医药生物行业跟踪周报：消化系统肿瘤治疗新方向—靶向Muc17的三抗TCE，关注三生制药、泽璟制药

消化系统肿瘤治疗新方向—靶向Muc17的三抗TCE，关注三生制药、泽璟制药 2026年04月12日 证券分析师朱国广执业证书：S0600520070004zhugg@dwzq.com.cn 增持（维持） ◼本周（4.7~4.10，下同）、年初至今A股医药指数涨幅分别为0.92%、1.77%，相对沪深300的超额分别为-33.49%，1.63%；本周、年初至今恒生生物科技指数涨跌幅分别为-1.32%、8.87%，相对于恒生科技指数超额为-5.38%、20.52%；本周原料药（+3.46%）、医疗服务（+3.43%）、医疗器械（+2.14%）、生物制品（+1.27%）涨幅较大，化学制药（-0.26%）、中药（-0.52%）、医药商业（-1.73%）略有下跌。本周A股涨幅居前美诺华（+23.98%）、万泽股份（+23.98%）、纳微科技（+22.96%），跌幅居前长药退（-34.48%）、诚达药业（-24.27%）、联环药业（-18.46%）。本周H股涨幅居前康耐特光学（+12.80%）、爱康医疗（+10.73%）、海西新药（+10.53%），跌幅居前健康160（-50.74%）、派格生物医药-B（-10.00%）、三生制药（-9.54%）。 相关研究 《CXO龙头业绩超预期兑现，建议关注药明康德、凯莱英等》2026-04-06 ◼消化系统肿瘤治疗新方向——靶向Muc17的三抗TCE，关注进度领先的三生制药及泽璟制药。Muc17高表达于胃肠道，是消化道肿瘤中极具吸引力的靶点，MUC17/CD28/CD3三抗（TriTE）是一种新型的T细胞衔接器类抗肿瘤药物。截至2026/4/12，全球范围内仅泽璟制药（ZGGS34）和三生制药（SSS-59）的管线推进至临床阶段，用于治疗胃癌、胰腺癌和结直肠癌等MUC17阳性实体瘤，赛道竞争格局佳。相比TCE双抗，三生制药和泽璟制药的三抗TCE通过引入T细胞的共刺激信号，有望增强T细胞代谢活性和抗凋亡能力，延长肿瘤杀伤持续时间。 《TCE或将下一个BD风口，建议关注泽璟制药-U、康诺亚、德琪医药等》2026-03-29 ◼百济神州与安进共同在中国大陆开发及商业化的、全球首个且目前唯一靶向DLL3/CD3的TCE抗体安泰适®获批用于≥2线广泛期小细胞肺癌（ES-SCLC），为国内首个应用于实体瘤领域的该类药物；阿斯利康抗CTLA-4单抗曲麦利尤单抗在华获批上市，其与公司抗PD-L1单抗度伐利尤单抗组成的联合疗法，用于不可切除肝癌及无EGFR敏感突变或ALK阳性突变的转移性非小细胞肺癌（NSCLC）患者的一线治疗；拜耳FIC肺癌新药塞伐艾替尼（sevabertinib）拟纳入优先审评，用于一线治疗携带HER2（ERBB2）激活突变的晚期NSCLC成人患者；Ultragenyx宣布，FDA已审查其重新提交的生物制品许可申请（BLA），拟加速批准UX111 AAV9腺病毒基因疗法用于治疗IIIA型黏多糖贮积症（MPS IIIA）,若获批，UX111有望成为全球首个针对该适应症的上市疗法；强生启动CD3/BCMA双抗特立妥单抗III期临床试验，拟入组700例复发/难治性多发性骨髓瘤患者，比较其与雷曼妥米单抗在1–3线治疗后患者中的疗效与安全性；赛诺菲启动TL1A单抗度伐奇塔单抗治疗溃疡性结肠炎的国际多中心III期临床试验，拟入组671例中重度患者；映恩生物首个HER2 ADC药物帕康曲妥珠单抗（DB-1303/BNT323）递交上市申请，为公司首个申报上市的创新药。 ◼具体标的思路：从TCE角度，建议关注泽璟制药、德琪医药、康诺亚等。从PD1 PLUS角度，建议关注三生制药、康方生物、信达生物等。从ADC角度，建议关注映恩生物、科伦博泰生物、百利天恒等。从小核酸角度，建议关注前沿生物、福元医药、悦康药业等。从自免角度，建议关注康诺亚、益方生物、一品红等。从创新药龙头角度，建议关注百济神州、恒瑞医药等。从上游科研服务角度，建议关注皓元医药、奥浦迈、金斯瑞生物科技等。从CXO角度，建议关注药明康德、凯莱英及康龙化成等。 ◼风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等；产品销售及研发进度不及预期。 内容目录 1.本周及年初至今各医药股收益情况...........................................................................................42.消化系统肿瘤治疗新方向：靶向Muc17的三抗TCE.................................................................73.研发进展与企业动态..................................................................................................................93.1.创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床）................................................93.2.仿制药及生物类似物上市、临床申报情况..........................................................................173.3.重要研发管线一览..................................................................................................................234.行业洞察与监管洞察................................................................................................................245.行情回顾..................................................................................................................................255.1.医药市盈率追踪：医药指数市盈率为35.01倍，较历史均值低3.11倍..........................255.2.医药子板块追踪：本周医药商业板块上涨5.65%，领先于其他子板块...........................265.3.个股表现..................................................................................................................................266.风险提示..................................................................................................................................277.附录..........................................................................................................................................27 图表目录 图1：Muc17高表达于胃肠道.................................................................................................................7图2：Muc17/CD28/CD3三抗TCE作用机制...........................................................................................8图3：Muc17 TCE竞争格局......................................................................................................................8图4：安进CD3/Muc17双抗TCE作用机制............................................................................................9图5：医药行业2021年初至今（2026年4月10日）市场表现......................................................25图6：2007年7月至今（2026年4月10日）期间医药板块绝对估值水平变化...........................25图7：子行业估值情况............................................................................................................................26 表1：本周建议关注组合.........................................................................................................................4表2：本周创新药以及改良药上市、临床申报一览表.......................................................................10表3：本周仿制药及生物类似物上市、临床申报一览表...................................................................17表4：板块表现（%）.............................................................................................................................26表5：A股本周涨跌幅前十....................................................................................................................27表6：A股2026年年初至今涨跌幅前十..............................................................................................27表7：国内药品注册分类.......................................................................................................................27 1.本周及年初至今各医药股收益情况 本周（4.7~4.10，下同）、年初至今A股医药指数涨幅分别为0.92%、1.77%，相对沪深300的超额分别为-33.49%，1.63%；本周、年初至今恒生生物科技指数涨跌幅分别为-1.32%、8.87%，相对于恒生科技指数超额为-5.38%、20.52%；本周原料药（+3.