黄金：破3500前高，趋势再度突破；白银：新一轮上涨启动强弱分析：黄金偏强、白银偏强
- 价格区间：782-812元/克（黄金）、9400-9800元/千克（白银）
- 市场回顾：
- 本周伦敦金回升2.85%，伦敦银回升2.09%，金银比从88.7升至88.8。
- 10年期TIPS回落至1.82%，10年期名义利率回落至4.23%（2年期3.59%），美元指数录得97.84。
- 黄金COMEX收于3516.1美元/盎司，伦敦金收于3447美元/盎司，沪金收于791.28元/克；白银COMEX收于40.75美元/盎司，伦敦银收于39.67美元/盎司，沪银收于9566元/千克。
- 核心逻辑：
- 美联储降息预期提升（年内75bp），PCE数据符合预期，降低关税对通胀传导的担忧，推动金银上涨。
- 技术层面突破前高（黄金3600美元/盎司，白银45美元/盎司），资金情绪刚启动，警惕复刻2024年3月行情。
- SPDR黄金ETF持仓增仓20.91吨，沪金市场净多头头寸比率创历史新高，资金异动，多头资金蛰伏发力。
- 比价分析：
- 金银比稳于88-89附近，维持单边好于对冲策略观点，关注内外价差回归内外反套。
- 交易面分析：
- 期现价差：伦敦现货-COMEX黄金主力价差-69.295美元/盎司，COMEX黄金连续-COMEX黄金主力价差-40.6美元/盎司；伦敦现货-COMEX白银主力价差-1.059美元/盎司，COMEX白银连续-COMEX白银主力价差-0.49美元/盎司。
- 国内期现价差：黄金-3.42元/克（历史下沿），白银-21元/克（历史上沿）。
- 月间价差：黄金6.19元/克（历史上沿），白银74元/克（历史上沿）。
- 跨月正套交割成本：买TD抛沪金、买沪金12月抛6月、买TD抛沪银、买沪银12月抛6月。
- 上海黄金交易所递延费：黄金多付空为主，白银多付空为主。
- 库存及持仓：COMEX白银库存增加9.75百万盎司至518.23百万盎司，注册仓单占比38.6%；黄金期货库存增加2169千克，白银期货库存增加86.87吨至1195吨。
- CFTC持仓：COMEXCFTC非商业净多黄金持仓小幅增加，白银非商业净多持仓小幅增加。
- ETF持仓：白银SLVETF库存增加55.07吨。
- 金银比：从88.4回升至88.7。
- 租赁利率：黄金1M租赁利率-0.23%，白银1M租赁利率1.77%。
- 核心驱动因素：
- 黄金实际利率相关性回归，10YTIPS下行。
- 通胀和零售销售表现。
- 工业制造业周期和金融条件。
- 经济惊喜指数及通胀惊喜指数。
- 美联储降息概率。
