宏观金融方面，美国通胀数据符合预期强化美联储降息预期，美元指数整体偏弱，全球风险偏好有所降温。国内8月官方制造业PMI略有改善，升至49.4，但连续第五个月位于荣枯线下方。商务部将出台扩大服务消费的政策措施，中美延长关税休战期90天及美国宽松预期增强，短期外部风险不确定性降低，国内风险偏好短期升温。市场交易逻辑聚焦国内增量刺激政策及宽松预期，短期宏观向上驱动边际增强，后续关注中美贸易谈判进展及国内增量政策实施情况。股指短期震荡偏强，短期谨慎做多；国债短期高位震荡，谨慎观望；商品板块中，黑色短期震荡，短期谨慎观望；有色短期震荡偏强，短期谨慎做多；能化短期震荡，谨慎观望；贵金属短期高位偏强震荡，谨慎做多。
股指方面，国内股市小幅上涨，主要受电池、小金属及白酒等板块带动。基本面上，8月官方制造业PMI略有改善，升至49.4，但已连续第五个月位于荣枯线下方。政策方面，商务部将出台扩大服务消费的政策措施，中美延长关税休战期90天及美国宽松预期增强，短期外部风险不确定性降低，国内风险偏好短期升温。市场交易逻辑聚焦国内增量刺激政策及宽松预期，短期宏观向上驱动边际增强，后续关注中美贸易谈判进展及国内增量政策实施情况。操作方面，短期谨慎观望。
黑色金属方面，市场成交量低位运行，钢材期现货价格继续延续弱势。《钢铁行业稳增长工作方案（2025-2026）》公布，未来两年削减钢铁产量预期增强。基本面方面，五大品种钢材库存增幅扩大，部分品种表观消费量回落。供应方面，螺纹钢产量环比回升，热卷产量小幅回落，北方地区限产可能进一步升级。短期钢材市场在预期下仍有进一步反弹可能。
铁矿石方面，期现货价格延续弱势。钢厂利润高位，铁水日产量居高不下，但北方地区限产，钢厂采购情绪谨慎。供应方面，全球铁矿石发运量及到港量环比回落。主流澳粉资源供应稳定，贸易商报价意愿一般，市场观望情绪浓厚。铁矿石港口库存小幅回落。价格短期预计仍以区间震荡思路对待。
硅锰/硅铁方面，现货价格延续弱势。五大品种钢材产量继续回升，铁合金需求尚可。硅锰6517北方市场价格5700-5750元/吨，南方市场价格5770-5820元/吨。内蒙古工厂生产波动不大，新增产能下月存在高硅新点火情况，10月存在部分普硅工厂新增产能，日产量影响或在500-800吨左右。锰矿现货价格延续弱势。硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5300-5400元/吨，75硅铁价格报5800-5950元/吨。硅铁基本面处于供需弱平衡态势，市场价格处于调整阶段，成本支撑稳固。供应端开工难有提升，市场博弈延续，近期预计波动有限。铁合金价格短期以区间震荡思路对待。
纯碱方面，主力合约区间震荡运行。供应方面，本周产量环比下降，但新产能投放周期下，供应压力存在，供应过剩格局未改变，四季度仍有新装置投产。需求方面，玻璃日熔量持稳，但整体下游需求支撑乏力。利润方面，周环比下降，当前是亏损状态。纯碱依旧处于高供应高库存弱需求的格局，供应端的矛盾是拖累压制价格的核心，短期区间震荡为主。
玻璃方面，主力合约区间震荡运行。供应方面，玻璃产量持稳，开工率产量环比增加，产线开工条数环比增加，供应端整体微增。需求方面，终端地产行业形势依旧维持弱势，需求难有起色，下游深加工订8月中旬环比增加，整体需求仍是持稳的格局。利润方面，利润略有增加。整体玻璃供应持稳，需求难有大的增量，地产消息的提振下，预计短期区间震荡。
有色新能源方面，美联储降息预期抬升，有色偏强。铜价坚挺态势终难持续，国内需求将边际走弱。铝库存继续增长，中期铝价上涨空间有限，短期仍有旺季预期，维持震荡。铝合金受成本端支撑，预计短期价格将呈现震荡偏强走势，但受制于需求疲软，上方空间有限。锡供应端云南江西两地开工率下降，矿端现实偏紧，需求端终端需求疲软，价格短期震荡。碳酸锂缓慢去库，库存向下游转移，预计宽幅震荡，短空长多。工业硅供需双增，短期震荡偏弱，关注大厂现金流成本支撑，短空长多。多晶硅9月排产仍有增加可能性，硅料企业9月有小幅减产计划，但实际执行情况仍需观察，价格预计震荡转弱。
能源化工方面，等待OPEC新产量决议，油价窄幅波动。原油中长期偏空预期仍然极强，等待OPEC在9月7日的产量决议，以及9月降息路径下的节奏情况。沥青成本支撑下主力价格变化仍然有限，近期或继续保持弱震荡格局。PX受浙石化年底检修刺激而明显上行，短期将保持震荡格局，等待后期PTA装置变化情况。PTA短期继续保持窄幅震荡，后期警惕原油及下游需求的恢复风险。乙二醇港口库存小幅去化，短期逢低多，但需注意下游开工恢复情况，以及原油成本波动风险。短纤板块共振回落带动价格小幅走低，中期跟随聚酯端保持或可继续逢高空。甲醇内地装置重启，到港集中，供应压力凸显，预计价格震荡偏弱为主。PP装置开工提升，新增产能投放，下游开工小幅上涨，需求跟进乏力，预计01合约震荡偏弱。LLDPE当前检修对供应端压力有一定缓解，下游需求缓慢提升中，且库存环比下降，价格预计震荡为主。
农产品方面，中美大豆贸易谈判预期落空，美豆阶段性承压可能性增加。美豆即将丰产上市，在中国无实质性采购动作下，出口项不易过分乐观，集中上市压力预计也以往同期偏好，低估值行情暂无上涨驱动。豆菜粕CBOT大豆期价阶段性承压可能性大，国内叠加进口大豆轮出增多，蛋白粕整体风险偏好或降低。油脂东南亚棕榈油进入增产高峰，预计印尼低库存修复、马来累库压力增加，油脂整体提振空间或有限。国内棕榈油受成本走弱影响或同步承压，豆菜油供需双增、库存充足，虽不具备单边行情基础，但相对棕榈油低估值行情或有修复。玉米进入9月新季玉米计价权重增加，主力期货价格已进入去年开秤行情区间，预计破去年区间可能性小。生猪8月末企业出栏量级有缩，拉动猪价接连走强，涨幅超预期，9月猪价不宜过分悲观。
