格林大华期市早班车---三油两粕（20250901）

更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 2.89格林大华期货研究院证监许可【2011】1288号 2025年9月1日星期一 研究员：刘锦从业资格：F0276812交易咨询资格：Z0011862联系方式：13633849418 动，印尼总统取消参加93访华，市场担忧中印后续会有摩擦。 现货方面：截止到8月29日，张家港豆油现货均价8570元/吨，环比下跌50元/吨；基差212元/吨，环比下跌36元/吨；广东棕榈油现货均价9320元/吨，环比下跌150元/吨，基差4元/吨，环比下跌52元/吨。棕榈油进口利润为-413.36元/吨。江苏地区四级菜油现货价格9870元/吨，环比下跌10元/吨，基差81元/吨，环比上涨10元/吨。 油粕比：截止到8月29日，主力豆油和豆粕合约油粕比2.74 外盘方面：供需失衡，国际原油继续承压，美生柴政策不明朗，美豆油库存压力上升，美豆油持续承压走低，美国劳动节今日休市。外围植物油走弱和临近周末，马棕榈油延续疲弱走势，考验4000整数关口支撑马棕榈油国庆节休市。国内方面：反内卷政策预期和疲弱需求现实较量，市场回归基本面，工业品下跌，大宗龙头下跌，带动农产品下跌，国内三大油脂库存除豆油库存增长以外，菜籽油去库加速，棕榈油垒库缓慢，印尼国内大规模抗议活动，令市场担忧中印矛盾发酵，棕榈油等出口或许受到影响。秋季开学和中秋备货，需求增加之下，预计工厂豆油库存很快到顶，之后有望逐步减少，现货基差报价有继续上涨的可能。宏观因素依旧是主导因素，基本面辅助。综合以上分析，油脂短线调整，中长线保持看涨思维，上周建议的YP01价差扩大策略可部分减持，规避不确定风险。 3、美国农业部周度出口销售报告：截至8月14日的一周内，美国大豆出口销售合计净增113.69万吨，符合预期。其中新作大豆出口销售净增114.26万吨，高于预期。当周美国豆油出口销售净增0.26万吨，美国豆粕出口销售合计净增22.19万吨，符合预期。 4、巴西全国谷物出口商协会(Anec)：巴西8月大豆出口量料达到890万吨，前一周预估为880万吨。巴西8月豆粕出口量料达到233万吨，前一周预估为227万吨。5、截止到2025年第33周末，国内进口大豆库存总量为728.7万吨，较上周的734.3万吨减少5.6万吨，去年同期为684.0万吨，五周平均为713.1万吨。国内进口油菜籽库存总量为19.2万吨，较上周的23.7万吨减少4.5万吨，去年同期为47.7万吨，五周平均为18.7万吨。国内豆粕库存量为106.3万吨，较上周的105.2万吨增加1.1万吨，环比增加1.04%；合同量为488.6万吨，较上周的604.2万吨减少115.6万吨，环比下降19.13%；国内进口压榨菜粕库存量为2.1万吨，较上周的2.6万吨减少0.5万吨，环比下降17.65%。 6、东莞中粮开始预售明年一季度澳洲菜粕。同时市场不断传出枫叶、益海、澳加获批澳籽基因证书，核实后消息并不属实，但是预计澳菜粕进入中国市场仅是时间问题，对菜粕盘面有利空。 现货方面：截止8月29日，豆粕现货报价3053元/吨，环比下跌3元/吨，成交量5.8万吨，豆粕基差报价3030元/吨，环比上涨31元/吨，成交量23.15万吨，豆粕主力合约基差-15元/吨，环比下跌16元/吨；菜粕现货报价2522元/吨，环比下跌0元/吨，成交量0吨，基差2532元/吨，环比下跌0元/吨，成交量0吨，菜粕主力合约基差107元/吨，环比上涨30元/吨。 榨利方面：美豆10月盘面榨利-66元/吨，现货榨利-69元/吨；巴西10月盘面榨利-133元/吨，现货榨利-137元/吨。 大豆到港成本：美湾10月船期到港成本张家港正常关税3874元/吨，巴西10月船期成本张家港3981元/吨。美湾10月船期CNF报价471美元/吨；巴西10月船期CNF报价485美元/吨。加拿大10月船期CNF报价520美元/吨；10月船期油菜籽广州港到港成本4505元/吨，环比下跌109元/吨。 【市场逻辑】 外盘方面：中美即将展开新一轮谈判，或将涉及美豆采购，但是美豆优良率出奇良好，美豆期价高位振荡。国内方面：现货方面，油厂现货报价随盘下调10-20元/吨，部分价格持稳。国内10月进口大豆采购接近完成，11-1月采购进度普遍不足20%，除油厂榨利不佳外，市场亦密切关注中美大豆贸易达成的相关进展。贸易商及饲料企业心态谨慎、多观望，部分等待执行9月头寸，并逢低少量补充1-3月头寸。中粮预售明年一季度澳洲菜粕，同时市场传言有几家油厂将获得、澳菜籽基因证书，虽经查证消息不属实，但是恐随着时间推移将最终落地成为事实。综合以上分析，经过一周的下跌，双粕继续下跌空间有限，市场有点价需求，贸易商空盘面买基差已经获利，随着他们的离场，加之技术支撑，双粕后续就将逐步企稳，新多单可少量介入。 【交易策略】 单边方面：双粕中期看涨，新多单可介入。M2601合约压力位3250，支撑位3000；M2605合约压力位2900，支撑位2800；RM2601合约压力位2858，支撑位2438，RM2605合约压力位2750，支撑位2388。 套利方面：关注豆粕3-5正套机会，8月29日M3-5收盘价差166 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为格林大华期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为格林大华期货有限公司。