海外宏观周报（香港市场观察·第1期）：港元HIBOR快速走升，港股横向盘整

资金市场

• 港元HIBOR反弹：8月以来港元HIBOR结束5月以来的低位徘徊，8月28日隔夜HIBOR回升至接近4%，1个月和3个月HIBOR均回升至3.3%，呈现期限倒挂，短期资金需求旺盛。
• 港元与美元负利差收窄：1个月和3个月利差分别收窄至93bp，港元对离岸人民币利差转正，8月27日分别达到156bp和154bp。
• 汇率脱离弱方兑换保证：8月14日美元兑港元汇率脱离7.85的弱方兑换保证，8月27日升至7.786。金管局5月向市场注资1300亿港元，7-8月逐步回收流动性，银行体系总结余回落至540亿港元。

股票市场

• 市场震荡，行业分化：近一个月恒生指数下跌1.41%，恒生科技指数上涨0.59%，恒生中国企业指数下跌1.26%。一级行业中，综合原材料行业上涨16.3%，科技咨询、工业、必选消费和医疗保健上涨，综合企业、金融业、地产建筑业跌幅靠前。
• 估值小幅升高：8月27日恒生指数平均市盈率（TTM，整体法）为11.52倍，处近十年60.6%分位；平均市净率（LF，整体法）为1.20倍，处近十年79.9%分位；平均股息率为3.07%，处近十年21%分位。
• 南向资金持续流入：2025年1-7月南向资金净流入6842亿元，同比增长110%，8月净流入1109亿元，同比增189%。截至8月27日，今年以来南向通已净流入9192亿元，创年度历史新高。从行业来看，可选消费、金融业、医疗保健业净流入最多。