海外宏观周报（香港市场观察·第3期）：资金利率保持稳定，港股调整风格切换

资金市场

• 港元HIBOR与利率：10月以来港元隔夜HIBOR波动中回落，长端利率走平。随着香港金管局两次跟随美联储降息50bp，短期利率下行，期限倒挂已扭转。港元与美元利差小幅波动，1个月利差由-61bp扩大至-63bp。港元对离岸人民币利差小幅扩大，1个月利差由182bp扩大至183bp。
• 香港金管局降息：10月30日香港金管局跟随美联储降息25bp至4.25%，预计美联储12月可能继续降息，香港利率仍有下降空间，有利于金融市场、楼市及经济复苏。
• 港元汇率与银行体系：10月港元对美元及人民币小幅升值，金管局主要通过贴现窗口进行流动性微调，银行体系总结余保持平稳。预计港元汇率将保持在略高于强方兑换保证的窄幅区间震荡。

股票市场

• 港股调整与风格切换：11月3日恒生指数下跌4.1%，恒生科技指数下跌11.4%，恒生中国企业指数下跌4.8%。医疗保健、信息科技、非必需性消费业领跌，能源、公用事业、金融业上涨。
• 市场估值：11月3日恒生指数市盈率11.76倍（TTM，整体法），处在近十年76.2%分位；市净率1.21倍（LF，整体法），处在近十年80.1%分位；股息率3.03%，处在近十年20.4%分位。
• 南向资金：10月净流入848.8亿元，环比减半，同比增长10.4%。金融业、能源业、电讯业列净流入市值占比前三。从季度看，非必需性消费、金融业、信息科技业列前三；从年度看，非必需性消费、金融业、信息科技业列前三。

研究结论

• 香港资金市场保持稳定，港元汇率小幅走强，利率下降空间有利于经济复苏。
• 港股经历阶段性调整，行业风格切换，估值小幅回落，南向资金流入放缓但偏好行业发生变化。