海外宏观周报（香港市场观察·第5期）：短期利率走升，港股横向波动

资金市场

• 年末资金紧张影响：12月香港市场短端利率明显抬升，受银行补充流动性和港股上市企业增加等因素影响，短期利率升高，长端利率小幅下行，收益率曲线暂时倒挂。
• 港元与美元负利差收窄：1个月利差由-79bp收窄至-37bp，3个月利差由-72bp收窄至-59bp。
• 港元与人民币利差扩大：1个月利差由132bp扩大至155bp，3个月利差由126bp扩大至131bp。
• 港元汇率对美元与人民币分化：港元对美元小幅升值，但对人民币贬值。银行体系总结余基本相当，金管局跟随美联储降息至4.0%。港元对美元汇率或保持在偏向强方兑换保证的区间，对人民币存在小幅贬值空间。

股票市场

• 港股保持横向震荡：前期涨幅较大的行业继续调整。恒生指数近一个月下跌0.9%，恒生科技指数下跌2.1%，恒生中国企业指数下跌2.6%。
• 行业表现：原材料业、金融业、工业领涨，医疗保健业、电讯业、地产建筑业领跌。
• 估值小幅回落：恒生指数平均市盈率11.74倍（近十年74.8%分位），平均市净率1.19倍（近十年75.2%分位），平均股息率3.33%（近十年36.8%分位）。
• 南向资金：12月流入量明显回落，累计流入211.75亿元，较11月减少。全年累计流入1.30万亿元，较去年增长76%。公用事业、必需性消费业、非必需性消费业净流入市值占比前三。