半年报点评：Q2盈利环比改善，三大业务板块协同发展

Q2盈利环比改善，三大业务板块协同发展 事件：公司正式发布2025半年报。2025H1共实现营业收入11.96亿元，同比-8.64%；实现归母净利润1.12亿元，同比-13.85%；实现扣非归母净利润0.90亿元，同比-26.63%。 买入（维持） 单季度来看： 2025年Q2，公司实现营收5.74亿元，同比-14.05%，环比-7.64%；归母净利润0.63亿元，同比-3.78%，环比+26.12%；扣非归母净利润0.50亿元，同比-17.03%，环比+24.99%。 ODM+MicroTouch™品牌+智能座舱，三大业务板块协同发展。公司已形成了ODM、MicroTouch™和智能座舱三大板块并存的业务格局。ODM业务可为全球知名的跨国企业和各行业龙头提供委托设计制造服务。MicroTouch™走品牌化的竞争路线，依托自有销售网络、品牌形象和产品组合，具有高毛利、可延续性、可控性、直达终端客户等优势，助力公司可持续发展。而智能座舱业务可把握新能源汽车快速发展的行业红利，实现营收的快速增长。三大业务板块在生产制造、供应链管理、研发设计、客户资源和售后服务等方面协同发展，互相促进，提升了公司的市场竞争力和品牌价值。此外，公司的下游应用领域涉足餐饮零售、智慧金融、工业控制、智能座舱、智慧医疗、游戏博弈和公共服务等行业，并通过新客户引入和新场景落地，成功拓展至类消费等新领域，行业应用不断丰富，可更好把握全球的全市场机会，并有效降低单一产业过度集中的风险。 2025H1分业务 来看：智能交互一体机实现营收4.10亿元，同比+12.31%，占收入比例34.29%；智能交互显示器实现营收3.25亿元，同比-3.88%，占收入比例27.15%；智能车载显示屏实现营收3.29亿元，同比-24.02%，占收入比例27.51%；触控显示模组及其他实现营收1.32亿元，同比-23.62%，占收入比例11.05%。 作者 分析师郑震湘执业证书编号：S0680524120005邮箱：zhengzhenxiang@gszq.com 盈利预测与投资建议：考虑到公司车载显示业务营收规模仍然偏低，以及产能利用率不足导致毛利率偏低，我们调整公司业绩预期。预计2025-2027年 分 别 实 现 营 业 收 入23.93/28.56/34.31亿 元 ， 同 比 增 长8.1%/19.3%/20.2%，实现归母净利润2.29/2.76/3.41亿元，同比增长21.6%/20.6%/23.8%，当前股价对应PE分别为30.4/25.2/20.4倍，维持“买入”评级。 分析师佘凌星执业证书编号：S0680525010004邮箱：shelingxing1@gszq.com 研究助理朱迪执业证书编号：S0680124030010邮箱：zhudi@gszq.com 风险提示：研发项目进展不及预期；新品导入进度不及预期；新客户开拓不及预期。 相关研究 1、《宸展光电（003019.SZ）：季度营收连创新高，车载业务实现高速增长》2024-08-29 2、《宸展光电（003019.SZ）：智能交互设备硬件集成商，多业务并举加速成长》2024-08-21 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京上海地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：100077邮编：200120邮箱：gsresearch@gszq.com电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com南昌深圳地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038邮编：518033传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com邮箱：gsresearch@gszq.com