2023半年报点评：Q2经营环比改善，盈利能力修复

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亿田智能（300911.SZ）2023年半年报点评： 亿田智能发布了2023年半年报，实现了营收6.17亿元，同比增长1.09%；归母净利润1.27亿元，同比增长14.20%；扣非归母净利润1.17亿元，同比增长16.56%。分季度看，2023Q2公司实现营收3.88亿元，同比增长6.85%，归母净利润0.85亿元，同比增长29.50%，扣非归母净利润0.79亿元，同比增长26.74%。 亿田智能的营收增速转正，新品类增速亮眼。23年上半年公司集成灶产品实现营收5.50亿元，同比-1.06%；集成水槽、洗碗机等其他品类较低基数下增速亮眼，实现营收0.67亿元，同比+23.15%。分渠道看，公司上半年线上通过京东平台与天猫平台（直销+经销）实现营收4.4亿元，同比+3.54%，其中京东/天猫平台营收2.95/1.45亿元，同比+13.60%/-12.31%。 亿田智能的毛利率改善明显，业绩超预期。23Q2/H1公司毛利率52.8%/51.6%，同比分别提升4.14/4.94pct，预计主要受益于大宗原材料价格下降、公司降本以及产品出货结构提升。费用率方面，公司23Q2/23H1期间费用率分别同比+0.12/1.95 pct，单Q2销售、管理、研发费用率分别为21.4%、3.9%、4.6%，预计主要与公司增加平台费用投入、股权激励费用减少等因素相关。综合影响下，公司23Q2归母净利率为22.2%，同比+3.88pct。 亿田智能作为集成灶赛道的优质企业，在行业逆风期持续加大渠道拓展力度，有望持续市场份额。我们预计公司2023-2025年实现营收13.4/15.4/17.7亿元，同比增长5.0%/15.0%/