2025年半年报点评：24Q2业绩环比改善，多业务协同深化发展

蔚蓝生物（603739.SH）2025年半年报点评

事件概述
2025年上半年，公司实现营收6.52亿元（同比增长7.05%），归母净利润0.27亿元（同比降低8.98%），扣非后归母净利润0.16亿元（同比增长4.17%）。其中Q2营收3.42亿元（同比增长6.06%，环比增长10.25%），归母净利润0.17亿元（同比增长3.07%，环比增长78.97%），扣非后归母净利润0.1亿元（同比降低8.53%，环比增长104.25%）。

核心战略与研发投入
公司聚焦创新核心战略，2025年上半年研发投入0.64亿元（营收占比9.80%，同比增长16.04%）。

• 食品益生菌方向：申请专利81项（发明）、17项（实用新型）、6项（PCT），授权专利57项，发表SCI文章30篇（累计影响因子87.04），涵盖膳食补充剂、护肤品原料等领域。
• 动物保健品方向：拥有发明专利51项、美国授权专利1项、PCT国际申请1项，获新兽药证书51项（含3项一类新兽药），研发实力居行业前列。

产能布局与业务协同
公司产能布局基本完成：蔚蓝生物技术中心、植物用微生态制剂项目、动保产业园已投产；与赢创合资公司（2024年1月运营）；潍坊康地恩精制酶系列产品生产线（8月达产）。多业务协同优势深化，生物催化用酶领域持续技术创新，为酿造行业提供技术支持并推动副产品高值化利用。

投资建议与财务预测

• 投资建议：看好公司成长空间，维持“推荐”评级。
• 盈利预测：2025-2027年归母净利润分别为0.74亿元（EPS 0.29元）、0.81亿元（EPS 0.32元）、0.90亿元（EPS 0.35元），对应PE分别为50X、46X、42X。
• 关键财务指标：2025E净利润率5.18%，ROA 2.29%，ROE 4.15%。

风险提示
市场竞争加剧、原材料价格波动、养殖疾病及自然灾害等。