2025年半年报点评：24Q2业绩环比改善，多业务协同深化发展

24Q2业绩环比改善，多业务协同深化发展 2025年08月29日 ➢事件：2025年8月28日，公司发布2025年半年报。2025年上半年，公司实现营收6.52亿元，同比增长7.05%；实现归母净利润0.27亿元，同比降低8.98%；实现扣非后归母净利润0.16亿元，同比增长4.17%。其中2025Q2，公司实现营收3.42亿元，同比增长6.06%，环比增长10.25%；实现归母净利润0.17亿元，同比增长3.07%，环比增长78.97%；实现扣非后归母净利润0.1亿元，同比降低8.53%，环比增长104.25%。 推荐维持评级当前价格：14.77元 ➢聚焦创新核心战略，夯实研发投入增长支撑。2025年上半年，公司研发投入达到0.64亿元，营收占比为9.80%，同比增长16.04%。在食品益生菌方向，截至2025年6月底，公司已申请益生菌相关发明专利81项和实用新型专利17项、PCT专利6项，目前已授权专利57项，发表文章33篇，相关SCI文章30篇，累计影响因子87.04，研究主题涵盖益生菌膳食补充剂、护肤品功能性原料、食品安全预测技术和产品应用设计创新等领域，为公司营养与健康相关业务的持续发展夯实了基础；在动物保健品方向，公司拥有动物保健品相关发明专利51个，美国授权专利1个，PCT国际申请1项，获得国家级新兽药证书51项（包括国家一类新兽药3项），上述成果有效地推动了公司动物保健品产品的技术升级，研发实力位居动保行业前列。 分析师刘海荣执业证书：S0100522050001邮箱：liuhairong@mszq.com分析师李金凤 执业证书：S0100524070003邮箱：lijinfeng@mszq.com 相关研究 ➢产能布局基本收官，多业务协同优势深化。截至2025年6月末，蔚蓝生物技术中心、植物用微生态制剂项目、动保产业园已相继投入生产运营；公司与赢创共同设立的合资公司也已于2024年1月正式投入运营；潍坊康地恩精制酶系列产品生产线建设项目也将在8月份达到预定可使用状态。至此，蔚蓝生物各大板块系统化的产能布局已基本搭建完成，为公司多业务协同发展与综合竞争力持续提升奠定坚实基础。在生物催化用酶领域，公司持续推进技术创新，为酿造行业提供全方位技术支持，提升产品品质与风味、优化产量，并推动酿造副产品高值化利用，助力行业可持续发展。 1.蔚蓝生物（603739.SH）2024年年报及2025年一季报点评：业绩短期承压，研发点燃长期增长引擎-2025/04/292.蔚蓝生物（603739.SH）2024年半年报点评：研发驱动毛利提升，多业务协同助力公司成长-2024/08/283.蔚蓝生物（603739.SH）2023年年报及2024年一季报点评：业绩增长符合预期，持续完善动物大健康系统-2024/04/294.蔚蓝生物（603739.SH）深度报告：顺应大健康趋势，看好酶制剂、益生菌长期业务发展-2024/02/07 ➢投资建议：酶制剂及益生菌行业壁垒高、国产替代趋势明显，蔚蓝生物是国内较早布局酶制剂及益生菌相关领域的代表性企业，技术研发及平台优势突出。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.74、0.81、0.90亿元，EPS分别为0.29、0.32、0.35元，现价（2025/8/28）对应PE分别为50X、46X、42X。我们看好公司未来成长空间，维持“推荐”评级。 ➢风险提示：市场竞争加剧、原材料价格波动、养殖疾病及自然灾害等。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责声明 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、发表、篡改或引用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 民生证券研究院： 上海：上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦7层；200082北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层；100005深圳：深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室；518048