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公司信息更新报告H1尚处行业底部业绩承压，积极布局海外市场

2025-08-29 开源证券风与林

核心观点：公司2025年H1业绩承压，但海外市场持续增长，公建类产品增长较快，毛利率稳定，积极布局海外市场并推进集成化销售。
关键数据：
- 2025H1营业收入27.6亿元，同比-14.2%；归母净利润-3043.2万元，同比-722.3%。
- Q2营业收入15.5亿元，环比+28.4%；归母净利润1018.2万元，环比增加5079.6万元。
- 海外营业收入4.77亿元，同比+30.75%，占营业收入比重17.32%。
- 综合毛利率30.5%，同比-0.9pct。
- 资产负债率38.7%，同比-4.8pct。
盈利预测：2025-2027年归母净利润0.62/1.23/2.02亿元，同比-31.5%/+99.7%/+63.7%；EPS为0.17/0.35/0.57元。
研究结论：维持“买入”评级，预计业绩向上拐点已至，海外市场持续建设，“稳地产”政策支持下，房地产后周期行业有望受益，业绩增量可期。
产品表现：
- 门窗五金/家居产品/其他建筑五金/门窗配套件/玻璃幕墙构配件/门控五金/不锈钢护栏构配件分别实现收入11.4/4.3/4.4/2.6/1.9/1.6/1.1亿元，同比-17.6%/-27.7%/-16.0%/+7.8%/+6.3%/-5.4%/+13.3%。
- 公建类产品（幕墙结构件/不锈钢护栏）增长较快。
海外市场：近年来已设立近20个海外备货仓，销售网络点遍布国内外，销售团队5,000余人，费用率保持摊薄态势，盈利水平仍有提升空间。
集成化销售：以酒店场景为突破试点，通过产品协同响应能力构建，不断调整产品结构，推广应用集成化经营模式。
风险提示：原材料价格上涨风险；基建项目进展不及预期；产能扩张进度不及预期风险。