公司信息更新报告：Q4业绩承压，新车周期叠加海外布局加速发展可期

Q1业绩承压，但长期发展前景乐观。公司2025年一季报显示，营收400.19亿元（同比-6.6%），归母净利润17.51亿元（同比-45.6%），主要受产品换代周期、新车型上市及直营体系建设投入影响。销量方面，哈弗/坦克/欧拉品牌分别下降8.4%/14.6%/54.3%，但魏牌同比增长38.7%，单车均价微增0.02万元。费用率方面，销售费用率提升1.76pct，研发费用率提升0.19pct。

展望未来，公司新车周期强势开启：哈弗将推出二代大狗及猛龙改款，魏牌高山7/8/9开启预售，坦克500等车型有望推出。海外业务加速布局，发布全新ONE GWM战略，推进南美、右舵及东盟、中东非洲市场，并已布局泰国、巴西等地工厂。智驾领域快速推进，魏牌蓝山全场景NOA已全国开城，2025年坦克品牌部分车型将应用，15万级以上哈弗车型将搭载性能相近的低成本智驾系统。直营体系后续将推动魏牌及坦克高端车型销量增长。

业绩预测小幅下调：2025-2027年归母净利润预计为139.72/169.78/189.95亿元（分别下降4.71pct/2.70pct/8.08pct）。当前股价对应PE为14.0/11.6/10.3倍，但考虑到坦克及海外业务持续开拓，魏牌、坦克、哈弗等多品牌新车周期强势开启，维持“买入”评级。

风险提示：越野车需求不及预期；新能源车销量不及预期；海外进展不及预期。