公司信息更新报告：业绩短期承压，积极布局AI Agent

2025-04-26 陈宝健,刘逍遥开源证券李辰

核心观点：维持“买入”评级，看好公司AI战略成效，但下调2025-2026年归母净利润预测至-0.97、-0.23亿元，新增2027年预测为0.21亿元。
业绩短期承压：
- 2024年实现营业收入8.47亿元，同比下滑18.97%；归母净利润-2.36亿元，亏损幅度扩大。
- 主要原因：央国企客户签约占比上升导致交付周期变长，政务及经销业务受下游需求放缓影响，毛利率下降，信用减值损失增加。
- 2025Q1实现营业收入1.05亿元，同比下滑42.4%；归母净利润-6698.14万元，亏损扩大。
推出新一代AI智能体产品线CoMi：
- 整合主流AI大模型和自研模型，从单一流程工具升级为多任务AI Agent。
- 开放定制能力，支持伙伴和客户创建专属Agent，形成丰富的智能体生态。
- 可独立运行或嵌入公司平台及其他系统，支持多智能体协作模式。
财务预测摘要：
- 营业收入：2024A 847百万元，2025E 926百万元，2026E 1041百万元，2027E 1175百万元。
- 归母净利润：2024A -236百万元，2025E -97百万元，2026E -23百万元，2027E 21百万元。
- 毛利率：2024A 64.2%，2025E 64.7%，2026E 63.5%，2027E 63.8%。
- 净利率：2024A -27.8%，2025E -10.4%，2026E -2.2%，2027E 1.8%。
估值指标：
- 2027年PE为148.6倍，P/B为3.5倍，EV/EBITDA为80.6倍。
风险提示：市场竞争加剧，新产品推广不及预期。