中报业绩点评25H1收入好于先前指引，深度受益先进制程扩产

京仪装备2025年半年度报告显示，公司业绩表现强劲，25H1营收7.35亿元，同比增长45.38%，其中Q2营收3.97亿元，同比增长38.61%，持续高速增长。分产品来看，Chiller（半导体专用温控设备）收入4.51亿元，同比增长38%；L/S（半导体专用工艺废气处理设备）收入2.19亿元，同比增长46%；Sorter（晶圆传片设备）收入0.20亿元，同比增长134%；零配件及维护等收入0.45亿元，同比增长122%。公司存货和合同负债同比分别增长54%和88%。毛利率稳步提升，25H1整体毛利率为33.46%，同比+3.04pct，主要系高毛利的先进制程产品占比提升；但盈利水平略有下降，主要受减值影响。公司深度受益于先进制程扩产趋势，Chiller和L/S产品在先进制程市场具有显著优势。公司半导体真空泵产品研发进展顺利，有望进一步拓展市场。华西证券维持2025-2027年公司营收预测分别为15.00、19.74、26.02亿元，归母净利润预测分别为2.66、3.80、5.21亿元，对应EPS为1.58、2.26、3.10元，维持“增持”评级。主要风险提示包括下游扩产不及预期、新品突破不及预期等。