深度研究报告：半导体为基，固态电池为翼，干法设备构筑核心成长动能

半导体设备2025年08月28日 推荐（首次）目标价：57.59元当前价：48.48元 华亚智能（003043）深度研究报告 半导体为基，固态电池为翼，干法设备构筑核心成长动能 子公司冠鸿智能全面布局固态电池干法电极设备。华亚智能于2024年收购冠鸿智能51%股权，具备智能物流装备集成解决方案、智能设备系统及核心部件的研发、设计与生产一体化能力，此前主要产品是锂电产业链自动化物流相关设备。公司依托冠鸿智能在锂电领域积累的技术和人才优势，前瞻性投入研发固态电池干法电极设备，目前形成干法电极成套智能装备，涵盖粉体混合机、高速分散机（批次纤维化制备设备）、捏合机（连续式纤维化制备设备）、连续造粒机（喂料设备）和双面覆合干法涂布设备等。 华创证券研究所 证券分析师：张一弛邮箱：zhangyichi@hcyjs.com执业编号：S0360525080005 证券分析师：岳阳邮箱：yueyang@hcyjs.com执业编号：S0360521120002 固态电池即将进入小规模量产，冠鸿智能与下游签署项目协议。根据上海证券报，宁德时代在2025年半年报业绩会上提到，预计2027年宁德时代小规模量产固态电池。行业巨头的表态也代表着固态电池即将进入加速阶段生产线大规模的建设和投产期，设备需求将随之加速。从液态电池升级成全固态电池后，前段工序有较大概率需要从传统的湿法电极工艺转换干法电极工艺，而冠鸿智能今年与下游客户签署0.2gwh全固态电池干法设备项目协议，有望在后续行业扩产浪潮中持续受益。 证券分析师：何家金邮箱：hejiajin@hcyjs.com执业编号：S0360523010001 成立苏州超视界机器人，有望进入人形机器人领域。2025年5月，华亚智能与冠鸿智能共同成立了苏州超视界机器人有限公司，业务涵盖智能机器人的研发与销售等多个方面。当前随着GPT、Deepseek的突破，国内外人形机器人企业也都有较大进展，冠鸿智能本身也有自动化集成能力，通过设立专业子公司，公司有希望实现研发和产业化的协同突破，开拓新的增长点。 公司基本数据 总股本(万股)13,398.77已上市流通股(万股)7,983.05总市值(亿元)64.96流通市值(亿元)38.70资产负债率(%)31.67每股净资产(元)12.7212个月内最高/最低价59.11/36.47 公司业务以半导体设备结构件与系统集成为核心，受益国产化大趋势。华亚智能自2006年成立以来，专注于精密结构件与系统集成业务，凭借多年积累的技术优势和市场经验，公司在半导体行业占据了重要位置，产品主要应用于刻蚀、清洗、PVD/PECVD等环节。公司客户涵盖了国内外多家知名半导体制造商，与中微、北方华创等行业龙头企业保持长期合作。随着国产化替代趋势，公司在关键设备领域的优势地位有望获得持续增长。 投资建议：受益于半导体设备国产化趋势持续及固态电池设备逐渐起量，公司“半导体+固态电池”双主业协同驱动下业绩有望持续增长。考虑冠鸿智能并表贡献及主营业务稳定增长，我们预计2025-2027年公司EPS为1.05/1.28/1.56元/股，参考可比公司估值均值，给予2026年45x PE，目标价57.59元/股，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：固态电池推广不及预期；半导体发展不及预期；原材料价格波动。 投资主题 报告亮点 本报告详细梳理了华亚智能2024年并购的子公司冠鸿智能，在固态电池的核心干法电极设备环节布局深入，且已经率先拿到商业订单。同时借助在自动化领域的积淀，有望在机器人领域做成新的拓展。 投资逻辑 固态电池有望打开成长空间。根据上海证券报，电池行业龙头宁德时代在2025年半年报业绩会上提到预计2027年宁德时代有望小规模量产固态电池。而华亚智能的子公司冠鸿智能在固态电池领域积淀较深，粉体混合、纤维化、造粒、压延等多个环节均有产品供应，有望随行业需求起量。 半导体国产化带动精密结构件业务增量。公司精密金属结构件业务覆盖半导体领域刻蚀、清洗、薄膜沉积等多个环节，且具备完善的质量控制体系和全流程认证资质，当前半导体国产化进程不断推进，公司有望持续增量。 关键假设、估值与盈利预测 受益于半导体设备国产化趋势持续及固态电池设备逐渐起量，公司“半导体+固态电池”双主业协同驱动下业绩有望持续增长。考虑冠鸿智能并表贡献及主营业务稳定增长，我们预计2025–2027年归母净利润分别达1.4亿、1.7亿、2.1亿元，EPS由1.05元增至1.56元，参考可比公司估值均值，给予2026年45x PE，目标价57.59元/股，首次覆盖，给予“推荐”评级。 目录 一、原主业夯实根基，深耕半导体设备精密结构件.....................................................5 （一）以半导体设备领域为核心，多元化发展.............................................................5（二）冠鸿智能助力营收增长，公司净利润筑底企稳.................................................6 二、并购冠鸿智能切入锂电，固态电池干法设备已经签署生产线项目协议.............8 （一）政策支持持续强化，固态电池加速落地.............................................................8（二）冠鸿智能：实现固态电池干法电极设备突破.....................................................8（三）自动化领域技术基因，有望切入人形机器人领域...........................................11 三、半导体业务深度绑定头部客户，助力国产替代...................................................12 （一）深耕精密结构件赛道，客户认证资质完备.......................................................12 四、盈利预测与相对估值...............................................................................................16 （一）关键假设与盈利预测...........................................................................................16（二）相对估值与投资建议...........................................................................................16 五、风险提示...................................................................................................................18 图表目录 图表1精密结构件产品类型.................................................................................................5图表2公司智能化物流设备.................................................................................................6图表3公司提供的固态电池前道一体化解决方案.............................................................6图表4股权结构图（截至2025年8月27日）.................................................................6图表5 2020-2024公司营业收入...........................................................................................7图表6 2020-2024公司归母净利润.......................................................................................7图表7 2020-2024公司利润率...............................................................................................7图表8 2020-2024公司费用率...............................................................................................7图表9近年固态电池相关政策陆续出台.............................................................................8图表10液态电池、半固态电池、全固态电池工序及设备对比.......................................8图表11公司发展历程...........................................................................................................9图表12冠鸿智能干法电极成套智能装备...........................................................................9图表13公司与海希通讯签约现场.....................................................................................10图表14苏州超视界机器人股东信息.................................................................................11图表15苏州超视界机器人基本信息.................................................................................11图表16半导体设备领域结构件主要产品.........................................................................12图表17公司主要认证资质.................................................................................................14图表18主要半导体设备海内外品牌及国产化率.............................................................15图表19各业务营收/毛利率预测........................................................................................16图表20行业可比公司估值........