公司信息更新报告扣非利润高增长，股权激励激发长期发展动能

2025-08-27 开源证券张曼迪

核心观点与评级：公司固件和IDE业务基本盘稳固，AI+IDE商业化前景值得期待，维持“买入”评级。预计2025-2027年归母净利润为0.88、1.58、2.97亿元，EPS为0.73、1.30、2.45元/股，当前股价对应PE为99.4、55.8、29.6倍。
事件：公司发布2025中报：2025年上半年，公司实现营业收入1.74亿元，同比增长11.07%；实现归母净利润0.27亿元，同比增长40.66%；实现扣非归母净利润0.21亿元，同比增长323.58%。剔除并购艾普阳摊销影响，主营业务盈利能力稳步提升。
业务表现：
- 固件业务：实现营收6109.04万元，毛利率同比提升10pct，得益于AI大语言模型工具提升开发效率；PB产品收入同比基本持平（剔除汇率波动后略增），实现营收4871.28万元。
- 云服务业务：受项目结算周期影响，实现营收5855.98万元，同比增长48.10%。
长期发展信心：公司公告股权激励计划，设置2025-2027年IDE业务业绩目标（营收不低于1.45/2.8/5亿元，考核利润不低于0.65/1.4/3亿元，付费用户数累计不低于2.5/15/25万人），彰显长期发展信心。公司为国内AI编程稀缺厂商，已发布新一代低代码IDE产品SnapDevelop及AI+IDE平台EazyDevelop，支持国内大模型，未来业绩放量值得期待。
风险提示：市场拓展不及预期、公司研发不及预期、市场竞争加剧风险。