房地产行业2025年9月投资策略：京沪政策边际放松，关注地产板块博弈机会

核心观点

京沪政策边际放松，基本面延续磨底。2025年1-7月，全国商品房销售额同比-6.5%，销售面积同比-4.0%，7月单月销售额和销售面积分别相当于2019年同期的43%和44%，创下2022年以来历史同期新低。新建商品房销售均价同比-2.6%。70城新建商品住宅销售价格同比-3.4%，环比-0.3%；二手住宅销售价格同比-5.9%，环比-0.5%。8月，北京和上海放松限购政策，一线城市后续仍有需求端放松空间。

关键数据

• 2025年1-7月全国商品房销售额同比-6.5%，销售面积同比-4.0%
• 2025年7月单月全国商品房销售额同比-14.1%，销售面积同比-7.8%
• 2025年1-7月新建商品房销售均价同比-2.6%
• 2025年7月70城新建商品住宅销售价格同比-3.4%，环比-0.3%
• 2025年7月70城二手住宅销售价格同比-5.9%，环比-0.5%

研究结论

当前楼市景气度未有显著回暖，地产基本面仍在磨底。8月京沪先后出台需求端边际放松政策，在宏观经济承压和美元降息预期之下，政策加码空间打开，建议关注地产板块博弈机会。9月推荐中国金茂、华润置地、招商蛇口、滨江集团、绿城中国。

风险提示

政策落地效果不及预期、行业基本面超预期下行、房企信用风险事件超预期冲击。