轻工制造行业周报：地产政策边际放松，看好家居板块估值持续修复

上周行情：轻工制造板块上涨。2021/12/27至2021/12/31，上证综指上涨0.60%，深证成指上涨1.00%，轻工制造指数上涨4.31%，在28个申万行业中排名第4；轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：包装印刷（+6.56%）、家用轻工（+4.56%）、造纸（+1.56%）。 家具：随着地产政策边际放松，继续提示家具板块估值修复机会。 2021/12/3央行等三部委表示支持房企正常融资；2021/12/6中央政治局召开会议，指出要推进保障性住房建设。地产政策边际放松，促进地产行业良性循环，上周（2021/12/27-2021/12/31）家用轻工板块上涨4.56%，对家具板块提振效果明显。同时家具下乡政策有望激发我国家具下沉市场的消费需求，进一步打开家具板块的需求空间，我们继续看好家居估值持续修复。定制板块方面，结合大宗业务收入占比、应收账款风险及估值水平，推荐【索菲亚】、【欧派家居】，建议关注【志邦家居】、【金牌厨柜】。软体方面首推自主品牌加速推进，下沉渠道建设领先的【喜临门】；同时推荐【梦百合】、【顾家家居】、【敏华控股】。 电子烟：监管靴子陆续落地，产业链前景明朗，首推思摩尔国际。我国电子烟行业发展空间广阔，据中国电子商会电子烟行业委员会预测，2021年电子烟出口金额达1383亿元，中国企业电子烟产能占全球雾化电子烟产能的95%以上。2021年电子烟行业直接带动就业约150万人，间接带动就业超400万人。郑州烟草研究院与云南中烟发布独有无氧加热产品——NSCs自然烟气，能够在低氧状态下自然产生烟气。电子烟技术不断更迭，产业链逐步完善，头部企业引领技术进步，产品质量过硬，份额有望持续提升。继续推荐雾化科技龙头【思摩尔国际】；建议关注管理团队优秀的国内电子烟第一品牌【雾芯科技】；与中烟合作密切，估值性价比较高的【劲嘉股份】；HNB赛道建议关注拥有稠浆法薄片生产技术的企业【集友股份】。 造纸：静待需求改善。截至2021/12/31，箱板纸价格4897元/吨,周环比下降100元/吨；瓦楞纸价格3881.3元/吨,周环比下降109元/吨；白卡纸价格6099.3元/吨,周环比持平；白板纸价格4942.5元/吨,周环比下降25元/吨；双铜纸最新价5390元/吨,周环比下降10元/吨；双胶纸价格5612.5元/吨,周环比持平。木浆价格6039.6元/吨,周环比上升177元/吨。 风险提示：限电政策影响产能，原材料价格波动，中美贸易摩擦加剧，下游需求偏弱等。注：全文除特殊标注外，其余货币均为人民币。 表1：重点公司估值（估值截至2021/12/31） 1.上周行情：轻工制造板块维持上涨 2021年12月27日至2021年12月31日，上证综指上涨0.60%，深证成指上涨1.00%，轻工制造指数上涨4.31%，在28个申万行业中排名第4；轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：包装印刷（+6.56%）、家用轻工（+4.56%）、造纸（+1.56%）。 图1：各行业周涨跌幅（2021/12/27-2021/12/31） 图2：轻工二级子版块周涨跌幅 图3：轻工制造及其子版块近一年（2021/1/4-2021/12/31）行情走势 表2：轻工板块部分标的估值 净利润货币为港元，恒安国际、思摩尔国际归母净利润采用2021/12/31港元兑人民币中间价0.82进行汇率折算；估值截至2021/12/31。 2.重要行业新闻 2.1.造纸 【亚太森博1项成果荣获山东省企业创新成果项目库优秀创新成果一等奖】该成果系公司自主研发取得，解决了低DCM抽提物漂白木浆生产的关键技术，成果技术已形成自主核心知识产权。（亚太森博山东浆纸） 【山鹰纸业发布2022年春节停机告知函】山鹰纸业五大生产基地的17台纸机将在春节前后停机，停机周期从1月5日到2月26日，最短的机台停机4天，最长的机台停机17天。（曼谈纸业） 【亚太森博首款碳中和复印纸发布】2021年12月28日，亚太森博首款碳中和复印纸发布，助力国家“双碳”目标。（亚太森博） 【APP再发涨价函2022年1月起上调200元/吨】1月1日起金华盛销售的未涂布纸类产品、铜板类产品；金东、金海所生产的全系各纸种、克重纸品；宁波亚洲浆纸业有限公司和广西金桂浆纸业有限公司生产的所有产品价格上调200元/吨。（纸路人平台） 【太阳纸业北海热电3号机组实现一次成功并网】3号机组并网成功，是大陆股份太阳纸业北海DCS热电项目又一重大里程碑，为项目机组整套启动奠定了坚实的基础。 （大陆股份） 【工信部等六部门：到2025年造纸行业用水重复率不得低于87%】工信部等六部门近日联合印发《工业废水循环利用实施方案》，提出到2025年，万元工业增加值用水量较2020年下降16%，造纸行业规上工业用水重复利用率不低于87%。（人民网） 2.2.电子烟 【郑州烟草研究院与云南中烟发布NSCs自然烟气卷烟】NSCs是中烟研制的无氧加热专利技术，随着中烟系子公司不断加大HNB产品技术投入与研究，我国HNB产品有望逐步推出。（艾邦新消费电子资讯） 3.家居重点行业数据更新 3.1.三十大中城市商品房成交情况：新房销售环比下降 2021年12月26日至2022年1月1日，三十大中城市商品房成交套数37466套，同比下降12.4%，周环比下降3.1%，成交面积404.11万平方米，同比下降9.7%，周环比下降5.8%；其中一线城市成交套数9440套，同比下降25.8%，周环比下降8.1%，成交面积105.42万平方米，同比下降22%，周环比下降3.2%；二线城市成交套数18621套，同比上升23.1%，周环比下降10.7%，成交面积214.61万平方米，同比上升23.5%，周环比下降12.1%；三线城市成交套数9405套，同比下降37%，周环比上升24.9%，成交面积84.08万平方米，同比下降39.5%，周环比上升10.7%。 表3：2021/12/26-2022/1/1三十大中城市商品房成交情况 从累计数据看，2021年1月1日至2022年1月1日，三十大中城市商品房成交套数2436.94万套，同比上升7.7%；成交面积25.61亿平方米，同比上升7.7%；其中一线城市成交套数507.75万套，同比上升8.9%；成交面积5.36亿平方米，同比上升8.9%； 二线城市成交套数1170.62万套，同比上升7.4%；成交面积12.62亿平方米，同比上升7.8%；三线城市成交套数758.58套，同比上升7.3%；成交面积7.63万平方米，同比上升6.8%。 图4：30大中城市商品房累计成交面积（亿平方米） 图5：一线城市累计成交面积（亿平方米） 数据为2021年1月1日起累计成交情况 数据为2021年1月1日起累计成交情况 图6：二线城市累计成交面积（亿平方米） 图7：三线城市累计成交面积（亿平方米） 数据为2021年1月1日起累计成交情况 数据为2021年1月1日起累计成交情况 图8：30大中城市商品房单月成交面积（万平方米） 图9：一线城市单月成交面积（万平方米） 图10：二线城市单月成交面积（万平方米） 图11：三线城市单月成交面积（万平方米） 3.2.原材料成本：MDI及TDI同比上涨、软泡聚醚同比下跌 截至2021年12月30日，中国木材指数CTI：胶合板为1079.77点，周环比上升15.23点，同比上升41.93点；中国木材指数CTI：刨花板为1169.89点，周环比上升8.84点，同比上升39.57点；中国木材指数CTI：人造板为984.07点，周环比下降37.57点，同比上升89.23点。 截至2021年12月30日，MDI国内现货价为20500元/吨，周环比上涨5.81%，同比上涨7.33%；TDI国内现货价为15700元/吨，周环比上涨0.32%，同比上涨24.6%； 软泡聚醚市场价（华东）为11550元/吨，周环比下跌10.47%，同比下跌35.47%。 图12：2021/1/1-2021/12/30中国木材价格指数CTI 图13：2021/1/1-2021/12/31MDI国内现货价（元/吨） 图14：2021/1/1-2021/12/31TDI国内现货价（元/吨） 图15：2021/1/1-2021/12/31软泡聚醚华东市场价（元/吨） 3.3.家具月度数据：建材卖场销售景气度上行 2021年11月,家具制造业实现营业收入7122.6亿元，同比+14.1%；家具制造业利润总额383.2亿元，同比+10.9%；家具制造业企业数量为6648家，亏损企业数量为1226家，亏损企业比例为18.4%。 图16：2019/11-2021/11家具制造业累计营收（亿元） 图17：2019/11-2021/11具制造业累计利润总额（亿元） 2021年1-11月,建材家具卖场累计销售额10578.7亿元，同比+56.3%。2021年11月,全国建材家具卖场景气指数（BHI）为139.5，同比上升45.91点，环比下降30.3点。 图18：建材家居卖场累计销售额（亿元） 图19：全国建材家居卖场景气指数（BHI） 2021年11月,家具及零件出口金额为70亿美元，同比+2.1%；家具类社会零售额167.1亿元，同比+6.1%。 图20：家具及零件月度出口金额（亿美元） 图21：家具及零件累计出口金额（亿美元） 3.4.地产月度数据：11月新房销售及新开工表现偏弱 2021年11月,房屋竣工面积8166.82万平方米，同比+13.24%；房屋新开工面积16083.28万平方米，同比-21.03%；商品房销售面积15090.02万平方米，同比-13.97%。 2021年1-11月,房屋竣工面积4.96亿平方米，累计同比+16.2%；房屋新开工面积18.28亿平方米，累计同比-9.1%；商品房销售面积15.81亿平方米，累计同比+4.8%。 图22：累计房屋竣工面积（亿平方米） 图23：累计房屋新开工面积（亿平方米） 图24：累计房屋销售面积（亿平方米） 图25：单月房屋竣工面积（万平方米） 图26：单月房屋新开工面积（万平方米） 图27：单月商品房销售面积（万平方米） 4.造纸重点行业数据更新 4.1.原材料成本：废纸周环比下降，木浆周环比上升 截至12月31日,废纸最新价2363元/吨,周环比下降35元/吨；木浆最新价6039.6元/吨,周环比上升177元/吨；SHFE纸浆期货指数+3.81%，收于6056元/吨。进口原材料方面，阔叶浆/针叶浆CFR平均价分别收于600/781美元/吨；周环比分别持平/上升3美元/吨。 图28：废黄板纸参考价（元/吨） 图29：木浆参考价（元/吨） 图30：木浆CFR现货价（美元/吨） 图31：上交所纸浆期货指数收盘价（元/吨） 4.2.纸价：箱板纸、瓦楞纸周环比下降 截至12月31日,箱板纸最新价4897元/吨,周环比下降100元/吨；瓦楞纸最新价3881.3元/吨,周环比下降109元/吨；白卡纸最新价6099.3元/吨,周环比持平；白板纸最新价4942.5元/吨,周环比下降25元/吨双铜纸最新价5390元/吨,周环比下降10元/吨； 双胶纸最新价5612.5元/吨,周环比持平。 图32：箱板纸参考价（元/吨） 图33：瓦楞纸参考价（元/吨） 图34：双胶纸参考价（元/吨） 图35：双铜纸参考价（元/吨） 图36：白卡纸参考价（元/吨） 图37：白板纸参考价（元/吨） 图38：木浆生活用纸参考价（元/吨） 5.公司重点公告 【喜临门】 1、公司临时股东大会审议通过2021年股票期权激励计划、2021年员工持股计划。 2、公司确定以2021年12月29日为首次授权日，向符合授予条件的167名激励对象首次授予320万份股票期权。 【飞亚达】 公司第二个解除限售期解除限售条件成就，公司拟为激励对象1