每日早盘观察

2025年8月27日 公众号二维码银河农产品及衍生品 每日早盘观察 大豆/粕类 【外盘情况】 CBOT大豆指数上涨0.14%至1065美分/蒲，CBOT豆粕指数下跌0.4%至296.1美金/短吨 粕猪研究：陈界正期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458 【相关资讯】 1.欧盟委员会：截至8月24日，欧盟2025/26年度大豆进口量为196万吨，去年同期为213万吨。2025/26年度欧盟油菜籽进口量为39万吨，而去年同期为67万吨。 棉禽油脂苹果白糖研究： 刘倩楠期货从业证号：F3013727投资咨询证号：Z0014425 2.油世界：巴西大豆出口在8月25日当周再一次达到209万吨的高点，这带动8月1日以来的累积出口达到726万吨。 玉米花生：刘大勇期货从业证号：F03107370投资咨询证号：Z0018389 3.油世界：阿根廷计划于2026年3-5月期间收获的大豆种植面积预计下滑70-100万公顷，农户正转向更有吸引力的作物上。 4.我的农产品：截止8月22日当周，油厂大豆实际压榨量227万吨，开机率为63.81%。大豆库存682.53万吨，较上周增加2.13万吨，增幅0.31%，同比去年减少39.4万吨，减幅5.46%；豆粕库存105.33万吨，较上周增加3.86万吨，增幅3.8%，同比去年减少44.53万吨，减幅29.71%。 棉禽研究：王玺圳期货从业证号：F03118729投资咨询证号：Z0022817 【逻辑分析】 国际大豆市场供需宽松状况明显好转。美豆种植面积下调后，供应端压力逐步缓解，当前价格下结转库存支撑明显。巴西大豆产量维持高位，农户卖货进度偏慢，近期价格可能有一定回调压力。阿根廷大豆产量同样维持高位，出口关税下调后出口压 力可能有所好转。国内大豆到港量维持高位，压榨量同样相对较大，提货虽然表现良好，但总体累库压力仍然明显。 【策略建议】 1.单边：豆菜粕建议远月逢低做多 2.套利：MRM05价差逢低做扩 3.期权：买入看涨期权 (姓名：陈界正投资咨询证号：Z0015458观点仅供参考，不作为买卖依据) 白糖 【外盘变化】 上一交易日ICE美原糖价格震荡，主力合约涨0.03（0.18%）至16.42美分/磅。伦白糖价格上涨，主力合约涨2.1（0.43%）至488.4美元/吨。 【重要咨讯】 1、巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西8月前四周出口糖和糖蜜281.39万吨，较去年同期的280.62增加0.77万吨，增幅0.27%；日均出口量为17.58万吨。2024年8月，巴西糖出口量为392.08万吨，日均出口量为17.82万吨。 2、沐甜讯：加工糖报价持稳，总体成交一般。具体情况如下:辽宁:中粮糖业辽宁有限公司:中糖牌厂仓车板一级糖报价6080元/吨，优级糖报价6090元/吨，报价不变，精制糖报价6250元/吨，绵白糖报价65830元/吨，药用糖6750元/吨，报价不变，成交一般。河北:中粮(唐山)糖业有限公司:中糖牌一级糖仓库车板报价6080元/吨，报价不变，成交一般。山东:日照凌云海糖业集团有限公司:凌雪牌白砂糖6200元/吨，绵白糖报价6250元/吨，报价不变，成交一般。山东星光糖业有限公司:星友牌一级白砂糖报价6480元/吨，优级绵白糖报价6630元/吨，精制幼砂糖 报价6930元/吨，普通幼砂糖报价6680元/吨，报价不变，成交一般。福建:中粮糖业(漳州)有限公司:中糖牌一级糖工厂车板报价6080元/吨，报价不变，成交一般。福建糖业股份有限公司:白玉兰牌2025年产一级糖报价6050元/吨，报价不变，成交一般。广东:广东金岭糖业集团:2025年加工碳化糖仓库报价6140元/吨，报价不变，成交一般 3、截至8月19日当周，ICE原糖期货+期权总持仓为1038222手，较前一周减少2291手。投机多头持仓179365手，较前一周减少11403手；投机空头持仓310352手，较前一周增加4227手；投机净空持仓为130987手，较上周增加15630手。 【逻辑分析】 国际方面，考虑到巴西迎来供应高峰，预计全球库存即将进入累库阶段，最近一期报告显示巴西双周制糖比例升至54.1%达到历史高位，巴西虽然制糖比较高，但是由于甘蔗入榨量偏低，含糖量偏低，糖产仍偏低，不过巴西糖累计产量减幅继续缩小。市场对于巴西糖产量预期过高，但是目前实际糖产仍偏低，现实与预期有一定偏差，因此最终产量仍有一定不确定性。市场预期巴西糖产量增加，但是目前糖价偏低，继续向下空间相对有限，预计外糖走势偏震荡。关注巴西糖产进度。 国内市场，国产糖产销速度偏快，食糖库存偏低，但是近期有大量进口糖陆续进口到国内市场，目前国内以进口糖供应为主流，国内白糖价格受国际糖价影响大，预计郑糖价格将跟随外糖走势。 【持仓建议】 1.单边：短期内郑糖价格受国际市场影响大预计跟随外糖走势，价格区间小幅震荡。 2.套利：观望。 3.期权：可考虑卖出较虚的宽跨式期权策略。 (姓名：刘倩楠投资咨询证号：Z0014425，观点仅供参考，不作为买卖依据) 油脂板块 【外盘情况】 隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度0.19%至53.46美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度-0.43%至4451林吉特/吨。 【相关资讯】 1.SPPOMA：2025年8月1-25日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少3.26%，出油率环比上月同期增加0.4%，产量环比上月同期减少1.21%。 2.据外电消息，印尼首席关税谈判代表表示，美国原则上同意将印尼棕榈油、可可和橡胶排除在19%的关税之外。首席经济部长在接受媒体采访时表示，一旦双方达成最终协议，豁免将生效，但由于美国正忙于与其他国家的关税谈判，因此尚未设定时间表。 3.据外电消息，印度植物油行业组织IVPA敦促政府取消自2022年7月起实施的税收抵免退税限制，称这些限制令运营资金紧张，并阻碍了该行业的投资。在现行制度下，食用油需缴纳5%商品及服务税，而包装、化学品和加工材料等投入材料需纳税12-18%，导致大量未使用的税收抵免累积。在理事会于2022年7月实施限制措施之前，食用油行业一直根据现有的GST规定，在2021-22财年前享受投资税收抵免（ITC）退税。IVPA要求政府将食用油与黄油和酥油等其他必消品（仍可享受退税优惠）同等对待，并表示政策稳定对投资和降低进口依赖至关重要。 4.据外媒报道，俄罗斯农业部最新通报显示，自9月起将恢复葵花籽油及其副产品的出口关税。具体调整为：葵花籽油出口关税上调至5746.2卢布/吨（71.2美元/吨），葵花籽粕出口关税定为1119.4卢布/吨。俄罗斯在8月份临时取消相关产品出口税后，重新恢复对葵花籽油和葵花籽粕的出口征税政策。 【逻辑分析】 目前7月马棕增产累库不及预期，不过目前仍处增产旺季，预计后期马棕还将继续增产累库，不过印尼价格坚挺，对棕榈油价格形成强支撑。国内大豆进口逐月减少，压榨量有所下滑，叠加国内时常有豆油出口，进一步释放豆油压力。国内菜油基本面变化不大，不过整体上菜油继续边际去库，对菜油价格形成支撑。 【交易策略】 1.单边：短期油脂回调幅度可能有限，可考虑回调后继续分批逢低试多。 2.套利：P15可考虑回调后继续做扩。 3.期权：观望。 (姓名：刘倩楠投资咨询证号：Z0014425观点仅供参考，不作为买卖依据) 玉米/玉米淀粉 【外盘变化】 芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货外盘回落，12月主力合约回落0.7%，收盘为409.5美分/蒲。 【重要资讯】 1、据外媒报道，俄罗斯咨询机构IKAR周二表示，其已将俄罗斯2025年小麦产量预估上调至8600万吨，高于之前预测的8550万吨。 2、26日全国均价总体小幅下跌走势为主，局部地区继续下滑，波动地区减少总体涨少跌多。国内主产区储备粮持续出库，春玉米上市增多，持粮主体接新前变现，流通数量逐渐增加，用粮企业收购价格不断下滑。 3、中储粮网8月26日进口玉米（转基因）竞价销售结果：成交率15%。 4、分企业类型看，玉米淀粉加工企业消耗玉米38.65万吨，环比上周减少2.66万吨；淀粉糖企业消耗玉米24.27万吨，环比上周增加1.25万吨；氨基酸企业消耗17.55万吨，环比上周持平；柠檬酸企业消耗玉米5.39万吨，环比上周持平。酒精企业消耗27.76万吨，环比上周增加0.96万吨。 5、8月27日北港收购价价为700容重15水分价格为2210-2240元/吨，价格稳定，华北产区玉米也在回落。 【逻辑分析】 美玉米短期窄幅震荡，后期会下调单产，美玉米仍有反弹空间。国内玉米供应仍偏少，东北玉米偏弱，港口价格回落。进口玉米和国产玉米拍卖，华北玉米现货也回 落，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差缩小，玉米现货仍会回落。01玉米底部震荡，2150下跌空间有限。 【交易策略】 1.单边：外盘12玉米继续反弹，回调轻仓试多。01玉米底部轻仓小幅短多。 2.套利：观望。 3.期权：观望。 (姓名：刘大勇投资咨询证号：Z0018389观点仅供参考，不作为买卖依据) 生猪 【相关资讯】 1.生猪价格：生猪价格整体呈现下行态势。其中东北地区13.2-13.5元/公斤，下跌0.1元/公斤；华北地区13.3-13.6元/公斤，下跌0.1元/公斤；华东地区13.5-14.3元/公斤，下跌0.1元/公斤；华中地区13.6-13.7元/公斤，下跌0.1元/公斤；西南地区13.3-13.7元/公斤，下跌0.1元/公斤；华南地区13.4-14.9元/公斤，下跌0.2元/公斤； 2.仔猪母猪价格：截止8月26日当周，全国7公斤仔猪价格347元/头，较8月22日下跌16元/头，15公斤仔猪价格445元/头，较8月22日下跌16元/头，50公斤母猪价格1599元/头，较8月22日下跌13元/头； 3.农业农村部：8月26日“农产品批发价格200指数”为116.09，上升0.31个点，“菜篮子”产品批发价格指数为116.59，上升0.36个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.01元/公斤，下降0.5% 【逻辑分析】 规模企业出栏量较此前有所增加，普通养殖户出栏也略有恢复，二次育肥出栏相对有限，总体供应略有增加。由于当前生猪存栏仍然维持高位，预计整体出栏压力仍然存在，价格仍有一定压力，不过由于当前大小猪价差较大，下行空间同样有限。 【策略建议】 1.单边：远月逢低买入 2.套利：LH91反套 3.期权：观望 (姓名：陈界正投资咨询证号：Z0015458观点仅供参考，不作为买卖依据) 花生 【重要资讯】 1、通货米方面，全国均价4.24元/斤，下跌0.08元/斤，新季花生价格稳中下跌，其中，河南白沙通货米4.3-4.45元/斤不等、8个筛价格4.7-4.8元/斤，江西白沙通货米4.7-4.85元/斤，河北通货米4.3-4.4元/斤，以质论价。部分食品加工厂剩余少量陈米，消化库存为主，个别油厂少量收购通货米，近期河南等主要产区有降雨，影响花生果收获、晾晒等工作开展。 2、春花生上市区域增加，油厂当前开机率较低，压榨需求量较小，河南某油厂收购油料米，合同价7300元/吨左右。 3、春花生上市区域增加，油厂当前开机率较低，压榨需求量较小，河南某油厂收购油料米，合同价7300元/吨左右。 4、花生粕走货依旧偏少，销量一般，48蛋白花生粕均价3265元/吨，实际成交可议价。 5、据Mysteel调研显示，截止到8月21日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计83200吨，较上周减少6300吨。据Mysteel调研显示，截止到8月22日，国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计38850吨，较上周减少100吨。 【逻辑分析】 部分花生现货开始上市，河南新季花生回落，东北花生稳定。进口量大幅减少，进口花生价格稳定，花生油厂基本停收，下游消费仍偏弱。豆粕现货