一、行情回顾
本周（2025.08.18-2025.08.22），A股SW纺织服饰行业指数上涨2.51%，轻工制造行业上涨2.82%，沪深300上涨4.18%，上证指数上涨3.49%。纺织服装在申万31个一级行业中涨幅排名第19位，轻工制造在申万31个一级行业中涨幅排名第16位。
二、核心逻辑
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轻工行业
- 潮玩谷子行业需求快速增长，Z世代引领新消费趋势，盲盒等产品触及情绪价值深层需求。伴随泡泡玛特、国谷等产品走向世界，中国IP文化加速渗透。
- DeepSeek等AI新技术与轻工制造有望深度融合，伴随以旧换新政策延续、财政持续发力、国家推动房地产市场止跌回稳等，轻工内需有望逐步企稳，实现估值修复。
- 潮玩谷子：LABUBU所在IP业务部门营收同增668%，泡泡玛特5大IP收入破10亿元。25H1公司实现收入138.76亿元，同比增长204.4%；经调整净利润为47.09亿元，同比增长362.8%。THE MONSTERS（LABUBU所在IP）营收为48.1亿元，同比增长668.0%。美洲市场线下营收为8.4亿元，同比增长744.3%；欧洲市场线下营收为2.8亿元，同比增长569.6%。建议关注：泡泡玛特、布鲁可、名创优品等。
- 出口链：轻工出口链如保温杯、办公家具、服务机器人等产品海外需求稳定，关税影响有望逐渐消化，关注前瞻布局海外产能及供应链抵御关税风险的龙头企业。7月我国家具出口额48.84亿美元，关注下半年关税变化情况。建议关注：匠心家居、九号公司、嘉益股份、乐歌股份等。
- 家居板块：顾家家居营收与净利润双增，彰显强劲经营韧性。25H1公司实现营收98.01亿元，同比增长10.02%；归母净利润10.21亿元，同比增长13.89%。智能类产品零售较24H2环比增长18倍，功能品类零售增长50%+。建议关注：欧派家居、志邦家居、顾家家居等。
- 造纸&包装：造纸行业推动“反内卷”，关注龙头产能提质增效。广东省造纸行业协会倡议抵制低价无序竞争，推动技术装备升级改造，强化质量引领与创新驱动。建议关注：太阳纸业、华旺科技、五洲特纸等。
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纺服行业
- 黄金需求预计增长，25年国内黄金珠宝公司有望实现销量提升、业绩改善。老铺黄金半年内二次调价，主要产品涨幅5%至13%。建议关注：老铺黄金、潮宏基等。
- 运动户外：运动服饰高景气或持续。亚玛芬体育FY25Q2营收同比+23%，萨洛蒙鞋类业务增长持续加速。建议关注：安踏、李宁、361度等。
- 品牌服饰：拉夫劳伦FY26Q1中国收入增长30%。亚洲收入增长19%，其中中国市场增长超30%。建议关注：报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、波司登、锦泓集团等。
- 纺织制造：制造出海、份额提升以及公司核心竞争力增强为纺织制造长期增长逻辑。建议关注：华利集团、伟星股份、新澳股份等。
- 纺服社零平稳增长，看好下半年纺服内销稳定。2025年1-7月我国限额以上服装、鞋帽、针纺织品类零售额8371亿元，同比+2.9%。
三、投资建议
建议关注：
- 纺织服饰：伟星股份、华利集团、报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、新澳股份、锦泓集团、台华新材、歌力思、三夫户外、潮宏基等。
- 轻工制造：九号公司、欧派家居、志邦家居、匠心家居、嘉益股份、公牛集团、太阳纸业、华旺科技、顾家家居、慕思股份、五洲特纸、裕同科技、浙江自然等。
- 港股：泡泡玛特、老铺黄金、布鲁可、名创优品、安踏体育、李宁、波司登、361度等。
四、风险提示
原材料价格波动；终端消费疲软；行业政策变动风险；市场竞争加剧风险等。
