轻工纺服行业周报：泡泡玛特25H1盈利预增，海外销售持续火热

行业概况与市场趋势

• 房地产市场：1-7月新建商品房销售额同比下降5.5%，降幅较去年同期收窄19.5个百分点，市场交易量呈改善趋势。核心城市如北京、广州等地优化公积金贷款政策，推动市场止跌回稳，有望传导家居需求增长复苏。建议关注欧派家居、志邦家居、顾家家居等。
• 造纸&包装：瓦楞纸价格小幅上调，但供应压力仍在，下游消费淡季持续。龙头企业通过产能扩增和效率提升带来稳定增长，建议关注太阳纸业、华旺科技、五洲特纸等。
• 纺服行业：黄金珠宝需求预计增长，25年国内黄金珠宝公司有望实现销量和业绩改善。运动户外服饰高景气，政策支持体育产业发展，建议关注安踏、李宁、361度等。品牌服饰即时零售渗透率提升，驱动销售增长，建议关注报喜鸟、海澜之家等。纺织制造长期增长逻辑在于制造出海、份额提升和核心竞争力增强，建议关注华利集团、伟星股份等。

关键数据

• 黄金珠宝：25年1-6月金银珠宝类零售额同比增长11.3%，单月同比增长6.1%。
• 运动户外：三夫户外25H1净利润同比增长65.14%-144.65%，旗下品牌X-BIONIC收入持续增长。
• 服装鞋帽：25年1-6月限额以上服装鞋帽针纺织品类零售额同比增长3.1%。

投资建议

• 纺织服饰：伟星股份、华利集团、报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、新澳股份、锦泓集团、台华新材、歌力思、三夫户外、潮宏基等。
• 轻工制造：九号公司、欧派家居、志邦家居、匠心家居、嘉益股份、公牛集团、太阳纸业、华旺科技、顾家家居、慕思股份、五洲特纸、裕同科技、浙江自然等。
• 港股：泡泡玛特、老铺黄金、布鲁可、名创优品、安踏体育、李宁、波司登、361度等。

风险提示

• 原材料价格波动；终端消费疲软；行业政策变动风险；市场竞争加剧风险等。