港股公司信息更新报告：2025Q2业绩基本符合预期，股东回报稳健

2025-08-27 张可,齐东,荀月开源证券顾小桶🙊

核心观点：考虑到市场不确定性、公司积极投入生态改善及家装业务战略调整，分析师下调了贝壳2025-2027年non-GAAP净利润预测，但维持“增持”评级，认为平台化优势及门店扩张将驱动份额提升，新业务将驱动二次增长。
2025Q2业绩：贝壳2025Q2收入同比增长11.3%，基本符合预期；经调整净利润同比下滑32.4%，略高于预期。分业务看，存量房收入同比下降8.4%，新房收入同比增长8.6%，新业务收入同比增长13.0%，房屋租赁业务收入同比增长78%。
业务发展：公司积极扩张门店网络及加盟品牌，家装家居业务持续优化迭代，优先提升产品及交付品质，租赁业务高速扩张。短期市场仍存在波动，存量趋势下追份额增长及中长期生态系统发展；家装家居业务持续迭代优化，亏损率有望收窄；长租业务运营规模有望持续扩张。
股东回报：公司扩大现有股份回购计划至50亿美元并延期至2028年8月31日，截至2025年6月，剩余回购规模29.8亿，约为当前市值的13.5%。
风险提示：房地产及经济复苏不及预期、新业务拓展不及预期、监管政策变动。