【每日研报20250827】美联储独立性动摇，市场避险情绪上移

市 场 综 述 美 国 三 大 股 指 小 幅 收 涨 ， 道 指 涨0.3%， 标 普500指 数 涨0.41%， 纳 指 涨0.44%。 美 元 指 数 跌0.20%报98.24， 非 美 货 币多 数 上 涨 ， 欧 元 兑 美 元 涨0.18%报1.1642， 英 镑 兑 美 元 涨0.17%报1.3477， 美 元 兑 日 元 跌0.21%报147.4285， 离 岸 人 民 币对 美 元 上 涨47个 基 点 报7.1534。 库 存 降 幅 不 及 预 期 叠 加 供 应 过 剩 担 忧 ， 美 油 主 力 合 约 收 跌2.30%， 报63.31美 元/桶 ； 布 伦特 原 油 主 力 合 约 跌2.15%， 报66.75美 元/桶 。 国 际 贵 金 属 期 货 收 盘 涨 跌 不 一 ，COMEX黄 金 期 货 涨0.75%报3443.20美 元/盎司 ，COMEX白 银 期 货 跌0.02%报38.70美 元/盎 司 。ICE原 糖 主 力 合 约 涨0.12%报16.42美 分/磅 ，ICE棉 花 主 力 合 约 跌0.97%报66.67/磅 。 消 息 回 顾 【 美 国 总 统 特 朗 普 称 ，美 国 同 欧 盟 、日 本 、韩 国 的 贸 易 协 议 已 经 完 成 。特 朗 普 还 表 示 ，他 将 很 快 对 进 口 家 具 征 收“很 高”的关 税 ， 此 项 关 税 将“很 快”实 施 。 希 望 振 兴 北 卡 罗 来 纳 州 和 南 卡 罗 来 纳 州 的 家 具 制 造 业 。 他 暗 示 可 能 征 高 达200%的 关 税 ，称100%或200%的 关 税 将 阻 止 别 国 占 据 在 家 具 行 业 占 据 主 导 地 位 。 】 【 美 国 总 统 特 朗 普 在 内 阁 会 议 上 表 示 ， 他 可 能 会 让 斯 蒂 芬·米 兰 在 美 联 储 理 事 会 长 期 任 职 。 特 朗 普 表 示 ， 他 很 快 就 会 在 美联 储 掌 握 多 数 席 位 。幸 运 的 是 鲍 威 尔 的 美 联 储 主 席 任 期 很 快 届 满 。商 务 部 长 霍 华 德·卢 特 尼 克 和 财 政 部 长 斯 科 特·贝 森 特 将参 与 选 择 美 联 储 理 事 丽 莎·库 克 的 继 任 者 。 】 【 美 国 商 务 部 长 卢 特 尼 克 表 示 ， 本 周 美 国 将 就 日 本 向 美 国 投 入 的5500亿 美 元 作 出 相 关 宣 布 。 卢 特 尼 克 补 充 说 ， 这 些 日 本资 金 可 用 于 在 美 国 生 产 诸 如 半 导 体 、 抗 生 素 或 稀 土 等 产 品 。 】 今 日 关 注 观 点 汇 总 美 元 指 数 隔夜，美元指数跌0.20%报98.24，非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.18%报1.1642，英镑兑美元涨0.17%报1.3477，美元兑日元跌0.21%报147.4285。 宏观数据面，美国8月谘商会消费者信心指数为97.4，预估为96.2，前值为97.2；6月S&P/CS20座大城市未季调房价指数同比增长2.1%，预期2.1%，前值2.79%。特朗普拟解除美联储理事库克职位，推动市场避险情绪上移，美元受美联储独立性担忧影响承压运行。美联储主席鲍威尔此前释放谨慎降息信号，重点强调就业市场下行风险，利率期货显示降息预期有所抬升，但幅度不及预期，长端美债收益率会议后变化不大，当前市场完全定价年内2次降息空间。上周美国8月标普全球制造业PMI初值录得2022年5月以来最高水平，就业方面数据持续释放降温信号。短期来看，降息预期交易或继续展开，美元或偏弱运行，本周重点关注PCE个人消费支出数据，市场预期核心通胀率上升至2.9%，PCE通胀超预期上升或阶段性提振美元走势。技术面，日线RSI位于50附近区间震荡，MACD下行动能收窄，近期关注前高阻力位98.5，支撑位97.4。 德国商业信心指数升至15个月高位，对当前形势的评估略有下降，反映出经济复苏仍然疲弱。制造业信心略有下降，企业对当前经济环境不甚满意。6月工业产出表现远逊于预期，环比录得大幅下挫，受关税影响制造业预期承压，抬升后续欧央行释放降息意愿的可能性。受关税局势缓和提振，日本Q2实际GDP环比增长超出市场预期，连续5个季度呈现增长，但通胀上行风险仍构成显著压力，日央行主要官员在利率上维持观望立场，近期持续走高的日本国债收益率对日元形成较强支撑。 S&P500 截至8月26日，标普500指数上涨0.41%至6465.94点；迷你标普500主力合约上涨0.43%至6487。美国总统特朗普在社交媒体上宣布解雇美联储理事库克，然而，库克表示，特朗普无权将她从美联储解雇，她也不会辞职。同一天，特朗普在内阁会议上表示，他可能会让斯蒂芬·米兰在美联储理事会长期任职。特朗普还表示，他很快就会在美联储掌握多数席位。特朗普解雇美联储理事的行为，增加市场对美联储独立性动摇的担忧，但也增加市场对美联储在政治干预影响下降息的预期。在降息预期与美联储人事变动的双重作用下，美股先抑后扬。策略上，建议暂时观望。 图表2：S&P500走势图 富 时 中 国A50 截至8月26日，富时中国A50指数下跌0.46%至14961.89；新交所富时A50期指主力合约下跌0.49%至14962。海外方面，上周五美联储中主席鲍威尔释放降息信号。若美联储重启降息也将对国内进一步的政策刺激提供空间。国内方面，经济基本面，7月份规上工业增加值、固投、社零增速均较前值回落，房地产亦呈现先加速下探。此前公布的通胀数据在季节效应叠加产业政策作用下环比呈现好转。金融数据上，7月M2-M1剪刀差继续收窄，已连续三个月回落，背后或反映出居民正逐步由超额储蓄转向消费。个股层面，从目前已披露半年报的上市公司情况看，全体A股净利增速较一季度仍有提升，超过一半的上市公司净利同比实现增长。资金面，北向资金成交保持活跃，两融余额持续攀升。整体来看，本周国内仍处于宏观数据真空期，同时，本周A股上市公司半年报即将披露完毕，市场关注上市公司半年报状况。在当前的低利率环境下，居民存款搬家将为市场注入流动性，而此前政策对中长期资金入市的安排，也对优化A股投资结构起到助推效果。此外，在美股估值偏高的情况下，估值较为合理的A股也持续吸引外资流入。最后，由于此前经济数据表现不佳，市场对政策加码的预期仍存。策略上，建议轻仓逢低买入。 铜 隔 夜COMEX铜 震 荡 走 势 ， 报 收4.547元/磅 ， 涨 跌 幅-0.03。 国 际 方 面 ， 美 国 总 统 特 朗 普 在 内 阁 会 议 上 表 示 ， 他 可 能会 让 斯 蒂 芬·米 兰 在 美 联 储 理 事 会 长 期 任 职 。 特 朗 普 表 示 ， 他 很 快 就 会 在 美 联 储 掌 握 多 数 席 位 。 国 内 方 面 ， 国 务 院 总 理 李强 主 持 国 务 院 第 十 五 次 专 题 学 习 时 强 调 ， 要 主 动 扩 大 优 质 服 务 进 口 ， 以 高 水 平 开 放 促 进 我 国 服 务 业 高 质 量 发 展 ； 要 推 动服 务 贸 易 制 度 型 开 放 ， 加 强 与 国 际 高 标 准 经 贸 规 则 对 接 ， 进 一 步 压 减 跨 境 服 务 贸 易 负 面 清 单 ， 有 序 放 宽 服 务 领 域 市 场 准入；加 快 建 设 全 国 统 一 大 市 场 ，规 范 服 务 领 域 许 可 、资 质 和 技 术 标 准 ，破 除 各 类 隐 性 壁 垒 。库 存 方 面 ，截 至8月26日 ，COMEX 铜 库 存 为272105短 吨 ， 环 比-395短 吨 ；LME铜 库 存 为155000吨 ， 环 比-975吨 ；SHFE每 日 仓 单23747吨 ， 环 比-830吨 。美 元 美 债 方 面 ， 由 于 特 朗 普 试 图 罢 免 美 联 储 理 事 库 克 ， 引 发 了 市 场 对 央 行 独 立 性 的 担 忧 ， 美 元 指 数 回 落 ， 但 仍 维 持 在98关 口 上 方 ，最 终 收 跌0.21%，报98.19。美 债 收 益 率 曲 线 趋 陡 ，基 准 的10年 期 美 债 收 益 率 收 报4.268%，2年 期 美 债 收 益 率收 报3.269%。 操 作 建 议 ， 纽 铜 主 力 合 约 轻 仓 震 荡 交 易 ， 仅 供 参 考 。 黄 金 隔 夜 ， 国 际 贵 金 属 期 货 收 盘 涨 跌 不 一 ，COMEX黄 金 期 货 涨0.75%报3443.20美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 跌0.02%报38.70美 元/盎 司 ，SHFE黄 金 白 银 主 力 合 约 震 荡 运 行 。 宏 观 数 据 面 ， 美 国8月 谘 商 会 消 费 者 信 心 指 数 为97.4， 预 估 为96.2， 前 值 为97.2；6月S&P/CS20座 大 城 市 未 季 调 房 价 指 数 同 比 增 长2.1%， 预 期2.1%， 前 值2.79%。 受 关 税 局 势 缓 和 影 响 ，美 国 经 济“软 数 据”表 现 延 续 韧 性 ， 消 费 者 信 心 边 际 改 善 。 特 朗 普 拟 解 除 美 联 储 理 事 库 克 职 位 ， 推 动 市 场 避 险 情 绪 上 移 ，金 价 受 避 险 情 绪 支 撑 维 持 韧 性 ， 但 短 期 内 缺 乏 重 大 宏 观 催 化 因 素 ， 主 要 以 高 位 震 荡 运 行 为 主 。 美 联 储 主 席 鲍 威 尔 此 前 释放 谨 慎 降 息 信 号 ， 重 点 强 调 就 业 市 场 下 行 风 险 ， 利 率 期 货 显 示 降 息 预 期 有 所 抬 升 ， 但 幅 度 不 及 预 期 ， 当 前 市 场 完 全 定 价年 内2次 降 息 空 间 ，中 期 降 息 预 期 利 多 黄 金 白 银 。操 作 上 建 议 ，待 回 调 后 轻 仓 布 局 。技 术 面 ，日 线RSI显 示 黄 金 多 于30-60区 间 震 荡 运 ，MACD指 标 显 示 短 期 动 能 上 行 。 伦 敦 金 价 关 注 区 间 ：3300-3400美 元/盎 司 ， 伦 敦 银 价 关 注 区 间 ：38.5-39.5美 元/盎 司 。 资料来源：Wind、瑞达国际 ICE原 糖 洲际交易所(ICE)原糖期货周二基本收平，此前巴西2025/26年度糖产量预估遭下调。ICE交投最活跃的10月原糖期货收高0.01美分，结算价报每磅16.41美分。 国际方面，一方面，亚洲主要产糖国生产前景良好，全球供应预期偏松，另一反面，市场担忧2025/26年度巴西甘蔗含糖量，加之需求有改善迹象，因此原糖价格低位宽幅震荡。巴西国家商品供应公司将巴西2025/26年度糖产量预估较4月预估值下修3.1%，至4450万吨，理由是不利天气条件影响了甘蔗种植。 美糖主力价格关注上方压力18.0美分/磅，下方支撑15.0美分/磅。建议10月ICE期糖短期暂时观望。 ICE棉 花 洲际交易所(ICE)棉花期货周二下跌，因美国作物情况良好引发供应增加忧虑。ICE 12月棉花期货合约下跌0.61美分，结算价报每磅66.71美分。 国际方面，美国农业部作物生长报告显示，截至2025年8月24日当周，美国棉花优良率为54%，前一周为55%，上年同期为40%。中国2025年棉花进口滑准税加工贸易配额总量为20万吨。 美棉主力价格关注上方压力74美分/磅，下方支撑65美分/磅。建议ICE 12月期棉短期暂时观望。 24小时客服电话：00852 - 25342000/86 - 1360305988524小时传真电话：00852 - 25632368客 服 邮 箱 ：cs@ruida- int . com