宏观方面，美联储独立性受挑战，特朗普宣布“开除”现任美联储理事，但理事库克将起诉免职决定。美联储主席鲍威尔最新政策表态被市场解读为偏向鸽派立场，未来即将公布的8月非农就业报告及物价指数将成为研判政策转向时点的核心观测指标。国内方面，财政支出持续发力，政府性基金支出表现突出，经济增速呈现边际下滑趋势，但存量政策正持续加力推进，经济循环已出现边际改善。未来仍会有托底性政策发力，但出台大规模经济刺激措施的可能性已有所下降。房地产需求持续走弱，部分地区开始出台需求端政策，但整体效果较为有限。
人民币汇率方面，美元指数运行趋势尚未形成明确方向，短期内美元兑人民币即期汇率仍将运行于7.20以下区间。市场对人民币升值的预期仍较谨慎。本周，美元兑人民币即期汇率运行区间大概率在7.13-7.20。需警惕预期反转引发的市场回调风险，后续公布的PCE、CPI数据及非农就业报告将成为决定美联储内部能否形成政策共识、乃至9月降息举措是否落地的关键变量。
股指方面，情绪指标与量能回落，预计延续调整但幅度有限。美联储带来的利多将短时间内定价完成，盘前外围美股回落，美元指数反弹，一定程度反映风险偏好回落，对于A股开盘情绪有一定的影响。从当前的情绪指标来看，预计调整将继续，但量能收小，日内行情股指尾盘有所回升，因此我们认为调整幅度不大，整体上行趋势不变。近期中美以及外部贸易关系变化相关信息较多，关注其带来的风险偏好影响。
国债方面，谨慎看待反弹。期债周二继续反弹，TL表现最强。现券收益率全线下行，超长端下行幅度最大。A股缩量震荡，国债盘中走势与A股仍有联动，午后趁股市调整大幅上涨至尾盘。《中国外汇》援引连平的观点，“认为央行增持国债具有良好的操作空间”，给了多头一定的信心。目前债市尚不能完全摆脱股债跷跷板的影响，A股在持续加速上涨后需要震荡整固，短期将为债市提供企稳反弹的条件。鉴于股市中期仍旧看好，关注债市是否逐渐转入震荡。暂时对反弹空间保持谨慎，尤其是交易盘集中的TL不宜追高。低位多单可继续持有，空仓者逢低介入。
集运方面，MSK新一周开舱报价加速下行。近三周，MSC上海离港前往鹿特丹的船期，20GP总报价较同期前值回升$50，40GP总报价较同期前值回升$50。MSK新一周欧线开舱报价低于前值，且降幅扩大，利空期价走势。对于后市而言，鉴于当前欧线现舱报价和期货标的情况，EC震荡偏回落或延续震荡走势的可能性相对较大。
重要申明：本报告内容及观点仅供学习和参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
