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每日早盘观察

2025-08-25 银河期货绿毛水怪

大豆/粕类
- 外盘情况：CBOT大豆指数上涨0.73%至1067.25美分/蒲，CBOT豆粕指数上涨0.17%至296.6美金/短吨。
- 相关资讯：
  - Pro Farmer预计美国2025年玉米大豆单产将创历史新高，大豆单产53.0蒲式耳/英亩，总产量亿蒲式耳。
  - 油世界数据显示全球大豆出口在8月前20日大幅增加，主要出口国增加210万吨或38%。
  - 油世界预计当前年度大豆进口量达到1500万吨，压榨产业需求增加120万吨。
  - 我的农产品数据显示，截止8月22日当周，油厂大豆实际压榨量227万吨，开机率63.81%，大豆库存减少，豆粕库存增加。
- 逻辑分析：国际大豆市场供需宽松状况明显好转，美豆供应端压力缓解，巴西大豆产量高位，农户卖货进度偏慢，阿根廷出口关税下调后出口压力可能好转。国内大豆到港量高位，压榨量相对较大，累库压力明显。
- 策略建议：
  - 单边：豆菜粕建议远月逢低做多。
  - 套利：MRM05价差扩大。
  - 期权：买入看涨期权。
白糖
- 外盘变化：ICE美原糖价格上涨，主力合约涨0.08至16.44美分/磅；伦白糖价格上涨，主力合约涨3.4至486.3美元/吨。
- 重要资讯：
  - 巴西港口等待装运食糖的船只数量和数量减少。
  - Hedgepoint预计巴西2025/26榨季食糖产量为4090万吨，同比减少65万吨，出口量为3190万吨。
  - 沐甜讯显示，22日加工糖报价持稳或小幅下调，总体成交一般。
- 逻辑分析：国际方面，巴西迎来供应高峰，预计全球库存即将进入累库阶段，巴西双周糖产量达到360多万吨，双周制糖比例升至54.1%达到历史高位，但实际糖产仍偏低，市场预期与实际存在偏差，外糖走势偏震荡。国内市场，国产糖产销速度偏快，食糖库存偏低，但近期有大量进口糖进口，国内白糖价格受国际糖价影响大，预计郑糖价格将跟随外糖走势。
- 持仓建议：
  - 单边：短期内郑糖价格受国际市场影响大预计跟随外糖走势，价格区间小幅震荡。
  - 套利：观望。
  - 期权：观望。
油脂板块
- 外盘情况：CBOT美豆油主力价格上涨4.41%至55.20美分/磅；BMD马棕油主力价格上涨1.55%至4230林吉特/吨。
- 相关资讯：
  - MPOA预估马来西亚8月1-20日棕榈油产量较上月同期增加3.03%。
  - Pro Farmer预测全美玉米和大豆平均单产将刷新历史纪录。
  - EPA批准了63份全部豁免申请和77份部分豁免申请，小型炼厂豁免涉及约53.4亿加仑RINs。
  - AAFC预计加拿大油菜籽产量为2010万吨，结转库存较上月预估翻倍。
- 逻辑分析：EPA对小型炼厂豁免的裁决对美国生物燃料需求影响有限，隔夜美豆油大幅上涨或带动内盘油脂上涨。马棕油增产累库不及预期，但仍处增产旺季，预计后期马棕还将继续增产累库，印尼价格坚挺，对棕榈油价格形成强支撑。国内大豆进口逐月减少，压榨量下滑，叠加国内时常有豆油出口，进一步释放豆油压力。国内菜油基本面变化不大，整体上菜油继续边际去库，对菜油价格形成支撑。
- 交易策略：
  - 单边：短期油脂回调幅度有限，可考虑回调后继续分批逢低试多。
  - 套利：P15可考虑回调后继续做扩。
  - 期权：观望。
玉米/玉米淀粉
- 外盘变化：CBOT玉米期货外盘回落，12月主力合约回落0.3%，收盘为411.5美分/蒲。
- 重要资讯：
  - Pro Farmer预计美国2025年玉米平均单产将达到创纪录的182.7蒲式耳/英亩，总产量预计为162.04亿蒲式耳。
  - 北方四港玉米库存周环比减少26.3万吨，下海量周环比增加8.20万吨。
  - 全国饲料企业平均库存28.85天，较上周下降0.76天。
  - 本周进行2场进口玉米及整理物竞价销售交易，实际成交数量62456吨，成交率16.01%。
  - 北港收购价价格为700容重15水分价格为2220-2250元/吨，价格偏弱。
- 逻辑分析：美玉米短期窄幅震荡，后期会下调单产，仍有反弹空间。国内玉米供应仍偏少，东北玉米偏弱，港口价格回落。进口玉米和国产玉米拍卖，华北玉米现货也回落，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差缩小，玉米现货仍会回落。01玉米底部震荡，2150下跌空间有限。
- 交易策略：
  - 单边：外盘12玉米继续反弹，回调轻仓试多。01玉米底部轻仓小幅短多。
  - 套利：11玉米和淀粉价差做扩。
  - 期权：观望。
生猪
- 相关资讯：
  - 生猪价格整体呈现上涨态势，东北地区、华北地区、华东地区上涨，华中地区持平，西南地区、华南地区持平或上涨。
  - 仔猪母猪价格：7公斤仔猪价格下跌，15公斤仔猪价格下跌，50公斤母猪价格持平。
  - 农业农村部数据显示，“农产品批发价格200指数”和“菜篮子”产品批发价格指数上升，全国农产品批发市场猪肉平均价格持平。
- 逻辑分析：规模企业出栏较此前略有收紧，养殖户出栏积极性略有下降，二次育肥少量入场，供应端较此前略有收紧。由于当前生猪存栏量仍然处于高位，预计后续压力仍然存在，价格或仍将表现出一定压力。
- 策略建议：
  - 单边：远月逢低买入。
  - 套利：LH91反套。
  - 期权：观望。
花生
- 重要资讯：
  - 河南产地部分企业报价承压下调，新季白沙通货米4.4-4.7元/斤，8个筛价格5.2元/斤。
  - 新米上市区域增加，但价格相比陈米无性价比优势，油厂当前开机率较低，压榨需求量较小。
  - 花生油方面，多数油厂报价偏强，实际成交有一定议价空间，国内一级普通花生油报价14950元/吨。
  - 花生粕走货依旧偏少，销量一般，48蛋白花生粕均价3265元/吨。
  - 国内花生油样本企业厂家花生库存较上周减少，花生油周度库存较上周减少。
- 逻辑分析：花生现货新旧交替时期，河南新季花生开始回落，东北花生偏弱。进口量大幅减少，进口花生价格稳定，花生油厂基本停收，下游消费仍偏弱。豆粕现货稳定，花生粕价格稳定，花生油价格稳定，油厂有利润，大型油厂等待新作收购，油料花生市场稳定。目前交易重点市场预计新季种植面积增加，部分春花生开始上市，最近油脂偏强，10花生短期底部震荡，但预期面积增加，新季花生供应充足。
- 交易策略：
  - 单边：11和01花生逢高短空，目前观望,05花生轻仓尝试短多。
  - 套利：观望。
  - 期权：卖出pk601-C-8200期权。
鸡蛋
- 重要资讯：
  - 上周鸡蛋主产区均价变化不大，主销区均价略有上涨。
  - 卓创数据7月份全国在产蛋鸡存栏量为13.56亿只，较上月增加0.16亿只，同比增加6.1%。
  - 卓创数据8月21日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1676万只，较前一周增加16%。
  - 截至8月21日当周全国代表销区鸡蛋销量为7439吨，较上周相比下降2%。
  - 截至8月21日当周生产环节周度平均库存有1.02天，流通环节周度平均库存有1.16天。
  - 卓创数据显示，截至8月21日，鸡蛋每斤周度平均盈利为-0.08元/斤。
- 交易逻辑：供应端压力仍较为明显，在产存栏量处于历年同期高位，此外之前市场囤得冷库蛋也是陆续流出对市场价格形成较大的打压，导致目前旺季鸡蛋价格不涨反跌，主产区河北地区蛋价跌至2.8元/500kg一下，短时间如果未出现大范围大规模超淘的前提下，空头逻辑依然可以成立，可考虑逢高布空。
- 交易策略：
  - 单边：可考虑逢高布局空单。
  - 套利：空年前近月合约多年后远月合约。
  - 期权：卖出虚值看涨。
苹果
- 重要资讯：
  - 截至2025年8月13日，全国主产区苹果冷库库存量为46.01万吨，环比减少7.58万吨。
  - 2025年6月鲜苹果进口量环比增加5.32%，同比增加6.37%；1-6月累计进口量同比增加36.63%。
  - 卓创：早熟品种继续上量，陕北嘎啦上市，年内新季早熟嘎啦质量明显不均，好货、大果占比有限，价格两极分化。
  - 现货价格：山东栖霞产区80#一二级片红3.30-4.00元/斤，80#一二级条纹3.50-4.50元/斤，统货2.80-3.30元/斤。
  - 利润情况：2024-2025产季栖霞80#一二级存储商利润0.4元/斤，较上周下跌0.1元/斤。
- 交易逻辑：现货端，当前市场库存量偏低，市场需求处于淡季，现货走货一般。新季苹果产量预计大概率和本季产量变化不大。最近早熟苹果价格有所走弱给盘面以压力，但嘎啦苹果价格好货价格表现较好，预计短期盘面宽幅震荡为主。
- 交易策略：
  - 单边：新季苹果产量预计大概率和本季产量变化不大。最近早熟苹果价格有所走弱给盘面以压力，预计宽幅震荡为主。
  - 套利：建议先观望。
  - 期权：观望。
棉花-棉纱
- 外盘影响：ICE美棉上涨，主力合约上涨0.53至68分/磅。
- 重要资讯：
  - CFTC发布ICE棉花期货合约上ON-CALL数据报告：ON-CALL 2512合约上卖方未点价合约增持，25/26年度卖方未点价合约总量增持。
  - 截止8月14日当周，2025/26美陆地棉周度签约2.4万吨，周降56%；装运2.8万吨，周降14%。
  - 根据中国棉花信息网，截至8月中旬我国全国棉花商业库存182.02万吨，环比减少36.96吨，处于历年同期低位。
  - 棉花销售情况，最近棉花销售量虽有提升，截至7月24日，2024年度棉花累计销售量为644万吨，较5年均值高102.6万吨。
- 交易逻辑：宏观方面近期中美会谈之后目前关税继续延期，短期关税影响可能有所减弱，但我国反内卷等政策对大宗商品有一定的乐观影响。基本面方面，供应端来看目前棉花供应仍较偏紧，未来市场是否增发滑准税配额将成为供应端主要影响因素；需求端8月份需求将由淡季逐渐转向旺季转移，预期需求将有所好转，如果需求表现不及预期，那么对郑棉将有一定利空影响。综合来看，短期市场利多因素相对比较明确，预计郑棉向下空间有限，大概率维持震荡略偏强的走势。
- 交易策略：
  - 单边：预计未来美棉走势大概率震荡略偏强为主，郑棉预计短期震荡略偏强为主但向上空间可能相对有限。
  - 套利：观望。
  - 期权：观望。

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猜你想问

这份研报主要分析了哪些行业？

这份研报主要分析了大豆/粕类、白糖、油脂板块、玉米/玉米淀粉、生猪、花生、鸡蛋、苹果、棉花-棉纱等多个行业的相关市场动态和投资逻辑。

报告对大豆/粕类行业的趋势有何看法？

报告指出，国际大豆市场供需宽松状况好转，美豆供应端压力缓解，巴西大豆产量高位，农户卖货进度偏慢，阿根廷出口关税下调后出口压力可能好转。国内大豆到港量高位，压榨量相对较大，累库压力明显。

油脂板块当前的市场状况如何？

报告显示，EPA对小型炼厂豁免的裁决对美国生物燃料需求影响有限，隔夜美豆油大幅上涨或带动内盘油脂上涨。马棕油增产累库不及预期，但仍处增产旺季，预计后期马棕还将继续增产累库，印尼价格坚挺，对棕榈油价格形成强支撑。国内大豆进口逐月减少，压榨量下滑，叠加国内时常有豆油出口，进一步释放豆油压力。国内菜油基本面变化不大，整体上菜油继续边际去库，对菜油价格形成支撑。

报告对玉米/玉米淀粉行业的市场现状有何判断？

报告认为，美玉米短期窄幅震荡，后期会下调单产，仍有反弹空间。国内玉米供应仍偏少，东北玉米偏弱，港口价格回落。进口玉米和国产玉米拍卖，华北玉米现货也回落，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差缩小，玉米现货仍会回落。01玉米底部震荡，2150下跌空间有限。

研报提示了哪些相关风险？

报告指出，部分行业如生猪当前存栏量仍处于高位，预计后续压力仍然存在，价格或仍将表现出一定压力。鸡蛋供应端压力仍较为明显，在产存栏量处于历年同期高位，此外之前市场囤得冷库蛋也是陆续流出对市场价格形成较大的打压，导致目前旺季鸡蛋价格不涨反跌。棉花供应端仍较偏紧，未来市场是否增发滑准税配额将成为供应端主要影响因素；需求端8月份需求将由淡季逐渐转向旺季转移，预期需求将有所好转，如果需求表现不及预期，那么对郑棉将有一定利空影响。

每日早盘观察

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