公司事件点评报告：营销改革逐步释放止咳宝片的市场潜力

特一药业2025年半年度业绩大幅增长，营业收入同比增长56.54%，净利润同比增长1313.23%，主要得益于营销改革逐步释放止咳宝片的市场潜力。

核心观点与关键数据：

1. 营销改革效果显现，止咳宝销量恢复：公司自2024年初对止咳宝片销售模式进行改革，由经销商模式调整为自营+经销商的混合模式。虽然2024年销量短暂下滑，但2025年上半年销量已恢复至2023年同期的61.29%（3.31亿片），显示改革成效显著。同时，自营团队高效运转及销售费用投入增加，有效提升了“特一”品牌知名度。
2. 营销改革持续推进，培育中药大品种：止咳宝片拥有百年历史，产品秘方入选岭南中药文化保护遗产，市场地位稳固。公司计划在区域试点成功后，将营销改革逐步推广至全国，进一步培育止咳宝片成为中药大品种。

研究结论：

• 预测公司2025-2027年收入分别为9.90、11.12、13.18亿元，EPS分别为0.22、0.38、0.56元，对应PE分别为42.6、24.7、16.8倍。
• 考虑销售改革下止咳宝片销量提升显著，公司盈利有望快速增长，给予“买入”投资评级。

风险提示：

• 止咳宝片销量波动风险；皮肤病血毒丸销售上量低于预期；销售费用投入增长过快侵蚀利润。