南华锌周报：窄幅震荡

——窄幅震荡 南华有⾊⾦属研究团队肖宇⾮投资咨询证号： Z0018441林嘉玮 从业资格证号：F03145451投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1290号2025年8月25日 点评 【盘面回顾】本周锌价震荡运行，报收在22275元每吨。国内七地锌锭库存最新为13.29万吨；LME持续减少库存至6.8万吨；本周锌精矿港口库存21.7万吨。进阶数据方面，国内锌精矿TC为3900元每金属吨；进口TC为75美元每干吨。 【产业表现】据SMM了解，目前天津地区除禁止国五及以下车辆入厂外，对B级镀锌企业限产50%，C级镀锌企业全停，A级企业暂无影响，限产预计9.4日结束，而唐山、衡水地区目前根据天气情况研判，达到污染天气按等级限产，邯郸等地区暂无通知，整体对于北方镀锌行业影响有限。 【核心逻辑】本周锌价整体窄幅震荡，但是周五夜盘受大盘带动，有一个较大的涨幅。供给端，本周供给端无太大变化，保持稳定以及同比优于去年。矿端，虽然进口颇多，但国内矿价格优势存在，目前锌矿供应仍持偏过剩。冶炼端，冶本周炼厂开工率维持强势，复产意愿强烈，TC稳定上涨，利润修复稳定。需求端，受阅兵影响，目下游开工率小幅下降。库存方面，国内七地库存小幅波动，短期偏震荡。值得关注的是，LME库存持续下降，注册仓单持续下降，同时注销仓单却保持在一个稳定的量。短期内，整体的矛盾还是锌价外强内弱，震荡为主。 【南华观点】震荡为主。 source：南华研究,SMM