南华锌日报：窄幅震荡20251015

2025年10月14日 南华有⾊⾦属研究团队傅小燕 投资咨询证号： Z0002675研究助理 林嘉玮 从业资格证号：F03145451投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1290号 核心矛盾： 上一交易日，锌价窄幅震荡。基本面，10月加工费继续下修，但精炼锌产量仍维持增长态势，但远期供给可能出现下降，同时出口窗口的打开也将国内锌元素的过剩消耗。进口盈亏目前来到了低点，位于-4000元/吨下方，出口窗口打开指日可待。但其基本面相对于海外仍处弱势，供强需弱格局明显。伦锌库存来到3.8万吨下方，库存去化明显。沪锌短期内以空头逻辑为主，出口窗口打开后需转换思路。 利多因素： 1.海外持续去库。（发生概率：高，影响程度：中）2.美联储降息超预期。（发生概率：低，影响程度：高）3.矿加工费下降。（发生概率：高，影响程度：中） 利空因素： 1.需求不振，旺季消费不及预期。（发生概率：中，影响程度：中）2.国内累库。（发生概率：中，影响程度：中）3.进口量同比超预期。（发生概率：低，影响程度：低） 重要新闻： 无。 source：同花顺,南华研究,SMM,wind