南华锌日报：窄幅震荡20250813

南华期 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 . 南华期货锌风险管理报告 南华有⾊⾦属研究团队肖宇⾮投资咨询证号：Z0018441林嘉玮从业资格证号：F03145451 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年8月13日 锌价格波动率（日度） 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 最新价格 预测区间 当前波动率 当前波动率历史百分位 22630 21000-23500 14.21% 22.2% source：南华研究,同花顺 行为导向 情景分析 现货敞口 策略推荐 套保工具 买卖方向 套保比例 建议入场区间 库存管理 产成品库存偏高，担心价格下跌 多 做空沪锌主力期货合约 沪锌主力期货合约 卖出 75% 22700 暂无 沪锌期权 暂无 暂无 暂无 原料管理 原料库存较低，担心价格上涨 空 做多沪锌主力期货合约 沪锌主力期货合约 买入 50% 21700 暂无 沪锌期权 暂无 暂无 暂无 锌风险管理建议（日度） 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source： 核心矛盾： 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 上一交易日，锌价窄幅震荡。从基本面看，近期基本面逻辑不变。供给端，冶炼端利润修复较好，供给端缓慢从偏紧过渡至过剩，加工费持续走强。矿端则因为海外矿今年增量颇多，整体呈宽松逻辑。进口方面，受国外冶炼厂产能偏弱影响，海外精炼锌增量较少，同时锌矿进口处于历年高点。库存近期持续累库，并且七地库存已经突破了11万吨。需求端方面，传统消费淡季表现较为疲软，整体水平保持偏弱运行。LME库存持续下降，有一定挤仓风险，空头需谨慎。不过从过往情况来看，海外社库较为集中，LME库存容易一下子上升很多造成锌价的下坠。短期内，警惕LME库存变动，观察宏观，偏强震荡。 利多因素： 1.库存仍处在历年低位，绝对水平不高。 2.降息以及反内卷政策。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 3.冶炼厂减停产，供给端扰动。 利空因素： 1.需求增速放缓。 2.下游逢低采买，锌价支撑力度不足。 3.矿端宽松，TC上涨。 重要新闻： 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 据国家标准全文公开系统显示，国家市场监督管理总局、国家标准化管理委员会于2025年2月28日发布了新版《重有色金属精矿产品中有害元素的限量规范》（GB/T20424-2025版），并定于2025年9月1日实施。针 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 对锌精矿的规定中，新标准主要更改了锌精矿中As的限量,由0.60%更改为0.50%，以及增加了锌精矿和混合 铅锌精矿中Tl的限量为0.02%，据SMM与国内主要锌矿进口企业沟通了解，此次标准修订预计对中国锌矿进 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 口无显著影响。 单位 最新价 日涨跌 日涨跌幅 SMM0#锌均价 元/吨 22560 60 0.27% SMM1#锌均价 元/吨 22490 60 0.27% 上海升贴水 元/吨 -55 -5 10% 广东升贴水 元/吨 -75 -5 7.14% 天津升贴水 元/吨 -65 -5 8.33% LME0-3m 美元/吨 -4.76 -2.18 84.5% LME3-15m 美元/吨 -1.48 2.26 -290.24% 锌现货数据 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：Wind 单位 最新价 日涨跌 日涨跌幅 沪锌主力 元/吨 22630 0 0% 沪锌连续 元/吨 22630 0 0% 沪锌连一 元/吨 22650 0 0% 沪锌连二 元/吨 22650 0 0% LME锌收盘价 美元/吨 2847.5 26.5 0.94% 锌沪伦比 / 8 0 1.19% 连续-连一 元/吨 -55 -5 10% 连一-连二 元/吨 -20 0 0% 连二-连三 元/吨 0 5 -100% 锌盘面价格 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 单位 最新数量 日增减 日增减幅 沪锌仓单：总计 吨 16192 424 2.69% 沪锌仓单：上海 吨 0 0 -100.0% 沪锌仓单：广东 吨 5981 499 9.1% 沪锌仓单：浙江 吨 0 0 -100.00% 沪锌仓单：江苏 吨 0 0 -100.00% 沪锌仓单：天津 吨 10211 -75 -0.7% 伦锌库存：总计 吨 79550 -875 -1.09% 伦锌库存：亚洲 吨 79550 -875 -1.09% 伦锌库存：欧洲 吨 0 0 -100.00% 伦锌库存：北美洲 吨 0 0 -100.00% 伦锌注册仓单：总计 吨 45700 -25 -0.05% 锌期货库存 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：Wind LME铅0:3收盘价和沪铅主力合约收盘价 元/吨 LME铅0:3收盘价(右轴) 沪铅主力合约收盘价 美元/吨 20000 3000 17500 2000 15000 12500 1000 15/12 16/12 17/12 18/12 19/12 20/12 21/12 22/12 23/12 24/12 source：同花顺,南华研究 沪锌期货主力收盘价 元/吨 27500 沪锌期货主力合约收盘价 沪市锌锭升贴水(右轴) 元/吨 25000 500 22500 250 20000 0 17500 -250 24/02 24/04 24/06 24/08 24/10 24/12 25/02 25/04 25/06 source：同花顺,南华研究,SMM LME：库存：锌季节性 吨 2021 2022 2023 2024 2025 300,000 200,000 100,000 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：南华研究,wind,同花顺 上期所锌日库存季节性 吨 2021 2022 2023 2024 2025 200,000 150,000 100,000 50,000 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：南华研究 锌现货进口利润季节性 元/吨 2021 2022 2023 2024 2025 0 -2500 -5000 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：SMM,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 进口锌精矿加工费对比 美元/干吨 300 SMM国产锌精矿周度加工费(右轴) 锌精矿：进口：50%Zn：加工费均价（日） 元/金属吨 6000 200 5000 4000 100 3000 0 2000 23/03 23/06 23/09 23/12 24/03 24/06 24/09 24/12 25/03 25/06 source：SMM,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期