铅周报：供需两弱，铅价维持区间震荡

研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351 目录 第一章行情与逻辑 第二章原料端 第三章冶炼端 第四章需求端 1.1交易逻辑与策略 ◼产业供需： 供应端，近期国内原生铅冶炼厂开工率维持高位，对矿需求依旧较大，国内铅精矿供需仍处紧平衡态势，国产铅精矿加工费下调100元/金属吨至500元/金属吨，SMM进口铅精矿周度加工费下调10美元/干吨至-90美元/干吨。近期京津冀及附近地区相关部门在交通、空气质量控制等方面做出要求。据悉，京津冀地区废旧铅酸蓄电池回收业务放缓，河南地区冶炼企业对于车辆排放标准不达标的予以限制进厂，短期内华北地区铅冶炼企业原料到货量下滑。含铅废料价格小幅下行，据SMM数据，截至本周五废电动车电池均价10125元/吨，废白壳均价10125元/吨，废黑壳均价10450元/吨。 冶炼端，本周SMM三省原生铅冶炼厂的平均开工率较上周持平，为68.07%。本周，河南、湖南、云南地区冶炼厂开工仍维持稳定，云南地区原定于8月下旬开工的冶炼厂并未如期恢复，生产开工计划待定。除上述三个省份外，华北某地的一家冶炼厂将在8月底进行定期维护工作；华中地区的一家企业则表示其粗铅部门将在第三季度末进入常规检修阶段，不过电解铅的生产安排暂时没有变动；华东地区上周小幅减产的某冶炼厂本周产量产量如期恢复。SMM再生铅四省周度开工率为39.41%，较上周减少1.56%。本周安徽、江苏地区冶炼企业本周生产情况较上周变动不大，安徽地区个别炼厂表示因亏损压力计划下周起停产观望行情动态，SMM预计下周安徽地区开工率或下滑超4%。河南、内蒙古地区部分冶炼企业产量下滑，主因是近期京津冀及附近地区废旧铅酸蓄电池回收业务因迎阅兵活动暂时放缓，加剧原料紧张。 消费端，本周SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为71.64%，较上周上升4.34%。本周铅蓄电池企业开工率较上周回升，主要原因是前期高温放假的铅蓄企业基本复产，故本周铅蓄企业开工率有所回升。据了解，受环保限制及出口反倾销影响，铅蓄企业订单并未出现明显好转，企业维持刚需采购。 库存数据：截至8月21日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.99万吨，较8月18日减少0.11万吨；较8月14日减少0.18万吨。8月21日LME库存较8月15日增加1.26吨至27.31万吨。 当前国内再生铅冶炼企业因亏损仍有减停产预期，而铅蓄企业订单未见明显好转，国内基本面供需两弱。考虑到海外美联储降息预期增加，宏观偏暖，铅价或有所上行。 ◼交易策略： ➢单边：宏观因素影响，铅价或有反复，建议暂时观望； ➢套利：暂时观望。 ➢期权：暂时观望。 沪铅价格 1.4库存数据 1.5铅产业链库存 目录 第一章行情与逻辑 第二章原料端 第三章冶炼端 第四章需求端 2.1原料供应-原生 2.2原料供应-原生 2.3原料供应-再生 目录 第一章行情与逻辑 第二章原料端 第三章冶炼端 第四章需求端 3.1全球精炼铅 3.2国内精炼铅进出口 3.3原生铅冶炼企业利润 3.4原生铅供应 3.5再生铅冶炼企业成本及利润 3.6再生铅供应 目录 第一章行情与逻辑 第二章原料端 第三章冶炼端 第四章需求端 4.1铅蓄电池 4.2铅合金及其板材 4.3汽车 4.4摩托车、电力、通信 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn