铅周报：供需两弱 铅价维持区间震荡

研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351 目录 第一章行情与逻辑 第二章原料端 第三章冶炼端 第四章需求端 1.1交易逻辑与策略 ◼产业供需： 供应端，本周铅精矿供需仍处紧平衡态势，国产铅精矿加工费维持500元/金属吨，SMM进口铅精矿周度加工费下调20美元/干吨至-80美元/干吨。本周废电瓶市场报废量变化不大，冶炼企业按需采购。含铅废料价格环比变化不大。据SMM数据，截至本周五废电动车电池均价10175元/吨，废白壳均价10150元/吨，废黑壳均价10500元/吨。 冶炼端，本周SMM三省原生铅冶炼厂的平均开工率较上周上升了0.66%达到68.07%。本周，河南地区生产维持稳定，冶炼厂小幅减产与生产恢复相抵。湖南地区，上周因常规维护而减产的企业本周生产恢复至常规生产，该地区开工率小幅攀升。云南地区，本周整体生产状况依旧稳定，此前检修的冶炼厂计划于下周重新启动生产线，但受限于铅精矿等原料供应，具体生产计划待定。SMM再生铅四省周度开工率为40.97%，较上周减少0.14%。本周再生铅冶炼企业开工情况相对稳定，较上周情况基本持平；部分企业产量随原料到货量轻微波动，地区开工率小幅下滑。另外，安徽地区环保事件暂无最新后续，企业生产情况维持。 消费端，本周SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为67.3%，较上周上升2.05%。本周铅蓄电池企业开工率较上周回升，主要原因是上周放高温假的铅蓄电池企业恢复正常生产，但期间小部分企业继续放假，最长放假时长达到10天，故本周铅蓄电池企业开工率尚未恢复到7月下旬时段的水平。另下周，随着其他企业高温假结束，后续周度开工率将继续回升。 库存数据：截至8月14日，SMM铅锭五地社会库存总量至7.17万吨，较8月11日增加1700吨；较8月7日增加600吨。8月14日LME库存较8月8日减少4700吨至26.11万吨。 短期来看，当前消费未见明显好转，旺季表现不及预期。下游企业仅维持刚需采购，国内社会库存去库缓慢。然当前国内再生铅冶炼厂均处于亏损，成本对铅价仍有一定支撑。 ◼交易策略： ➢单边：区间内可尝试高抛低吸；➢套利：暂时观望。➢期权：暂时观望。 沪铅价格 LME铅价格 1.4库存数据 1.5铅产业链库存 目录 第一章行情与逻辑 第二章原料端 第三章冶炼端 第四章需求端 2.1原料供应-原生 2.2原料供应-原生 2.3原料供应-再生 目录 第一章行情与逻辑 第二章原料端 第三章冶炼端 第四章需求端 3.2国内精炼铅进出口 3.3原生铅冶炼企业利润 3.4原生铅供应 3.5再生铅冶炼企业成本及利润 3.6再生铅供应 目录 第一章行情与逻辑 第二章原料端 第三章冶炼端 第四章需求端 4.1铅蓄电池 4.2铅合金及其板材 4.3汽车 4.4摩托车、电力、通信 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn