铅周报：供需两弱情况下铅价或维持震荡格局

研究院新能源&有色组 市场要闻与重要数据 研究员 ■铅市场分析 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 矿端供应方面，据SMM讯，4月18日当周美对华加征关税，美国消费者及中下游生产商或无力承受，成本压力可能向上游传导，铅精矿价格有下跌风险。沪伦比值高位回落，铅精矿进口无盈利，国内供需无明显变化。银价重心上移，低银铅精矿含银计价系数企稳。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 原生铅方面，4月18日当周，三省原生铅开工率升1.24%至63.25%。河南部分检修减产冶炼厂暂未复产，个别小规模厂本周恢复，湖南有一厂设备调试产量降，预期月底恢复，另有一厂提产。云南一厂4月初复产后稳定。样本外，江西一厂减产后未恢复，华东一厂4月常规检修延至5月初。 再生铅方面，4月18日当周，SMM再生铅四省周开工率达56.65%，环比降4.54个百分点。淡季下，回收商收货难致炼厂原料供应不足，下游铅锭需求有限使精铅售价低、炼厂承压，本周已有减产，且因原料紧张持续，预计下周开工率续降。 封帆021-60827969fengfan@htfc.com从业资格号：F03036024投资咨询号：Z0014660 消费方面，4月18日当周，SMM五省铅蓄电池企业周开工率72.5%，环比降0.74个百分点。淡季来临，加之铅价下跌，经销商采购谨慎，企业成品库存上升。江西、广东、浙江等地企业减产或放假1-5天以降压。另外，美国加征关税至245%，出口型企业订单大减，新订单跟进不足，5-6月产量或受拖累。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 库存：4月18日当周，SMM五地铅锭库存降至6.29万吨，较4月10、14日分别降0.66万吨、0.37万吨。沪铅2504合约交割后货源入市，下游提货，库存降幅扩大。铅价震荡偏弱，废电瓶价高挤压利润，再生铅企低价惜售。部分地区精铅价超原生铅，下游购原生铅，加速库存消耗。再生铅企因亏损减产，生产积极性低。传统淡季下，下游企业计划减产或放假，预期供需双降，短期库存稳中偏降。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 策略 单边：中性套利：暂缓 目前由于美国对中国关税加码使得原料进一步趋紧，部分原生铅厂推迟复产，同时再生原来相对紧俏，而消费端，蓄电池企业同样受到关税影响较大，因此目前基本面呈现供需两弱格局，铅价预计维持震荡。 风险 1、冶炼产量提升。2、消费淡季影响过大。3、流动性收紧 目录 市场要闻与重要数据.........................................................................................................................................................................1 图表 图1:SHFE铅升贴水丨单位：元/吨................................................................................................................................................4图2:LME铅升贴水丨单位：美元/吨..............................................................................................................................................4图3:上海铅锭现货升贴水丨单位：元/吨.......................................................................................................................................4图4:LME升贴水季节性图丨单位：美元/吨..................................................................................................................................4图5:国产&进口矿TC丨单位：元/金属吨、美元/干吨................................................................................................................4图6:再生铅综合成本丨单位：元/吨...............................................................................................................................................4图7:原生铅冶炼开工率丨单位：%.................................................................................................................................................5图8:再生铅冶炼开工率丨单位：%.................................................................................................................................................5图9:国内库存与沪铅主力丨单位：万吨、元/吨...........................................................................................................................5图10:LME铅季节性库存丨单位：吨.............................................................................................................................................5图11:上期所铅库存丨单位：吨......................................................................................................................................................5图12:铅锭社会库存丨单位：万吨..................................................................................................................................................5图13:铅精废价差丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................6图14:废电池价格丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................6图15:铅蓄电池开工率丨单位：%...................................................................................................................................................6图16:铅进口盈亏丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................6 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com