广发期货日评20250826

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运欧线 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] 股指期货：两市成交超3万亿元，双创板块持续拉升 【市场情况】 周一，早盘A股继续高开，日内维持上升态势。截至收盘，上证指数涨1.51%，报3883.56点。深证成指涨2.26%，创业板指涨3%%，沪深300涨2.08%、上证50涨2.09%，中证500涨1.89%、中证1000涨1.56%。个股涨多跌少，当日3551只上涨（92涨停），1898下跌（8跌停），166持平。其中，三未信安、恒誉环保、杭州高新涨幅居前，分别上涨20.01%、19.98%、19.98%；而宏远股份、东芯股份、戈碧迦分别下跌12.69%、12.37%、12.24%。 分行业板块看，消费股有所轮动，上涨板块中，贵金属、发电设备、通信设备涨幅居前，分别上涨6.03%、4.73%、3.99%稀土主题活跃。仅三个板块回调，下跌板块中，日用化工、水务分别下跌0.05%、0.04%。 期指方面，四大期指主力合约全部随指数上涨：IF2509、IH2509分别收涨2.29%、2.14%；IC2509、IM2509分别收涨1.80%、1.27%。四大期指主力合约基差全部上行：IF2509升水5.38点，IH2509升水2.15点，IC2509贴水42.30点，IM2509贴水65.53点。 【消息面】 国内要闻方面，上海市住房公积金管理委员会印发《关于进一步优化本市住房公积金提取和贷款政策的通知》（沪公积金管委会〔2025〕4号），将自2025年8月26日起施行。一、提高绿色建筑住房公积金贷款额度《通知》明确，对使用住房公积金贷款购买符合规定的二星级及以上新建绿色建筑住房，给予最高贷款额度上浮的支持，上浮比例为15%。如同时符合多子女家庭购买首套住房条件的，上浮比例可叠加计算，即最高贷款额度上浮35%。二、支持提取公积金支付购房首付款《通知》明确，购买已纳入本市商品房预售资金监管平台管理的新建预售商品住房（2024年1月1日后取得预售许可证），本人及配偶在本市无住房公积金贷款、无委托提取住房公积金归还住房贷款等生效中提取业务的，可以提取住房公积金支付购房首付款。 海外方面，韩国总统李在明在日本东京与日本首相石破茂举行会谈，并在会后发表联合新闻公报。这是韩日领导人17年来首次以联合公报的形式公布会谈成果。公报指出，两国首脑一致同意稳步推进双边关系：推动双方在氢能、人工智能等领域合作；就地方振兴、少子老龄化、防灾等共同议题建立两国政府间的讨论框架。 【资金面】 8月25日，A股交易额环比大放量，全日合计成交额超3万亿。北向资金成交额3097.72亿元。央行公告以固定利率、数量招标方式开展了2884亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日2665亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放219亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为0.12%、0.07%、-0.61%、-0.88%。杰克逊霍尔全球央行年会美联储主席表态偏鸽，下半年货币政策方向对权益市场影响关键，而A股近一月涨幅较大，推荐买入09虚三档看跌期权保护多头仓位，同时卖出12虚四档看跌期权，获得时间价值收益。 [国债期货] 国债期货：债市情绪修复，期债全线收涨 【市场表现】 国债期货收盘全线大幅上涨，30年期主力合约涨0.78%，10年期主力合约涨0.27%，5年期主力合约涨0.15%，2年期主力合约涨0.10%。银行间主要利率债收益率普遍明显下行，长券表现好于短券。截至发稿，30年期国债“25超长特别国债02”收益率下行4bp，10年期国开债“25国开10”收益率下行2.85bp，10年期国债“25附息国债11”收益率下行2.2bp。 【资金面】 央行公告称，央行公告称，8月25日以固定利率、数量招标方式开展了2884亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。Wind数据显示，当日2665亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放219亿元。8月MLF超额续作，开展6000亿元MLF操作，考虑到本月有3000亿元MLF到期，8月MLF净投放达到3000亿元，为连续第六个月加量续作。资金面方面，银行间市场周一资金面持续充裕，存款类机构隔夜回购加权利率进一步下滑，重回1.35%附近；七天期因可跨月小幅反弹。非银机构质押存单和信用债融入隔夜报价在1.42%-1.43%附近，七天期报价约在1.55%上下。央行今日进行的MLF续做增量高于7月水平，一方面显露上周资金收紧后央行的呵护之意，此外也印证了最新货币政策报告提出的“落实落细适度宽松的货币政策”的表态。尽管短期内股市高热或继续造成存款搬家，并扰动资金面，但在政策护航下料流动性整体仍无虞。 【操作建议】 昨日债市情绪有所修复，长端利率下行幅度高于短端，曲线有所走平。目前观察短期10年期国债利率在1.78%-1.8%%附近可能是阶段利率上行的阻力位，对应T2512合约在107.4-107.6附近有支撑。考虑到股市持续走强，债市行情不排除有反复，关注关键点位是否有突破迹象，以及情绪能否继续企稳，考虑到长债受风险偏好影响更大，如果债市能够延续修复的话期限利差可能会继续适当压缩，反之如果仍有回调那么期限利差可能仍小幅熊陡。单边策略上建议短期暂保持观望。 [贵金属] 贵金属：市场消化美联储降息预期美元指数止跌反弹贵金属小幅回落 消息方面特朗普政府周一发布的通知草稿，概述了对印度产品征收50%关税的计划。美国国土安全部发布的通知称，提高后的关税将针对“美国东部夏令时2025年8月27日00:01或之后进入消费市场或从仓库提取用于消费的印度产品”。据央视报道，当地时间8月25日，美国总统特朗普与韩国总统李在明在美国白宫进行会晤。特朗普表示，不介意就与韩国贸易协议进行重新谈判，考虑从韩国订购一些舰船。 美国达拉斯联储主席洛根周一在墨西哥央行主办的一场会议的小组讨论准备的发言稿中表示下个月的季度末前后，货币市场可能会面临暂时性压力，但美联储仍有空间继续缩减资产负债表。美国白宫国家经济委员会主任哈塞特表示美联储降息会是适当之举，鲍威尔在杰克逊霍尔的表态合理。美国7月新房销售数量为65.2万户，高于预期的63万户，前值从62.7万户上修至65.6万户，环比下降0.6%。 俄罗斯外交部24日公布了俄外长拉夫罗夫接受美媒采访实录，透露了俄美领导人阿拉斯加会晤细节，他表示普京多次表明愿与泽连斯基会面，但前提是双方会晤能够预期达成相应成果。涉及法律文件签署时，各方须明确签署方的合法性。依据乌克兰宪法，泽连斯基当前不具备这样的合法性。据央视报道，当地时间8月25日，乌克兰总统泽连斯基宣布乌克兰和美国将于本周末举行会谈，讨论乌克兰和俄罗斯未来举行和平谈判的可能性。 隔夜，尽管上周五美联储主席鲍威尔在央行年会上释放鸽派信号但从措辞来看并未承诺大幅下调利率，9月降息可能性较大但后期宽松节奏仍需观察，官员之间态度仍有分歧，美元指数止跌反弹，美股普跌，俄乌冲突缓和进展持续推进缓和避险情绪，贵金属未能延续周五的涨势而小幅回落。国际金价呈现窄幅早段一度跳水到3360美元下方但美盘时段反弹至3370美元后再度转跌，收盘价为3365.95美元/盎司跌幅0.17%维持在两周高位；国际银价波动较黄金更加反复整体呈现震荡下行尾盘跌幅扩大，收盘价为38.55美元/盎司跌幅0.69%结束“三连阳”。 【后市展望】 8月来随着美国关税政策落地对市场情绪影响减弱，对通胀上升的影响仍需进一步观察，但7月美国经济数据呈现恶化、政府赤字压力在高利率背景下较大，美联储9月降息将抑制美元指数。短期在宽松货币预期利好下金价在资金情绪带动下可能再次冲击3450美元的前高阻力位，然而价格突破需要更多宏观驱动支持如美国经济进一步恶化等，关注非农等数据和美联储官员表态，操作上建议黄金看涨期权上买入AU2512C776同时卖出AU2512C792构建牛市价差策略。 白银方面，近期伦敦白银拆借和租赁利率再度出现波动海外实物需求有所增加，叠加ETF资金流入惯性持续提振价格，国内反内卷政策对商品价格的影响反复，工业基本面上白银需求相对偏弱仍，价格中枢 上移过程中可能受到资金情绪扰动。短期银价受到宏观消息和商品属性影响总体走势偏强，建议多单在38美元上方继续持有。 【资金面】 美联储降息预期下欧美金融机构持续通过ETF增持黄金白银，在价格回落情况下买入意愿更强。 [集运期货] 集运期货：EC主力走势偏弱 【现货报价】 截至8月26日最新报价；马士基：1290-1599美元/TEU，2160-2578美元/TEU；CMA1360-1910美元/TEU，2320-2920美元/TEU；MSC1550-1556美元/TEU，2590-2602美元/TEU；ONE1504-1804美元/TEU，2343美元/TEU；EMC1605-1805美元/TEU，2410-2760美元/TEU。报价数据近期缓慢下跌。 【集运指数】 截至8月25日，SCFIS欧线指数报1990.2点，环比下跌8.71%，美西线指数环比下跌5.87%至1041.38点。截至8月22日，SCFI综合指数报1415.36点，较上期跌3%；上海-欧洲运价下跌8%至1668美元/TEU；上海-美西运价1644美元/FEU，较上周跌7%；上海-美东运2613美元/FEU，较上周跌4%。 【基本面】 截至8月25号，全球集装箱总运力超过3290万TEU，较上年同期增长7.9%。需求方面，欧元区7月综合PMI为50.9，制造业PMI为49.8，服务业PMI为51.0；美国7月制造业PMI指数48，新订单指数47.1。6月OECD领先指数G7集团录得100.40。 【逻辑】 昨日期货盘面震荡，主力10合约收1358点，上涨3.74%%。昨日SCFIS欧线大幅下跌，或对市场多头情绪产生打压。现货端虽CMA平开10月份报价，但是整体现货价格仍在下行，ONE今日继续大幅下调报价，现货报价的下行将对盘面产生一定压力。 【操作建议】 预计偏弱震荡，10合约空单继续持有。 [有色金属] 铜：降息预期改善，铜价重心上移 【现货】截至8月25日，SMM电解铜平均价79395元/吨，SMM广东电解铜平均价79255元/吨，分别较上一工作日+565.00元/吨、+520.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价140元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价60元/吨，分别较上一工作日-10.00元/吨、0.00元/吨。据SMM，铜价走强，下游仍以刚需采购为主。 【宏观】短期交易主线在于降息预期，当地时间8月22日，美联储表态偏鸽提振市场降息预期。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上表示，当前形势暗示就业增长面临下行风险，风险平衡点的变化可能要求调整货币政策。鲍威尔称，美联储对降息持开放态度