玉米双周报：宏观利好与基本面偏空博弈，玉米短期或反弹

核心观点

• 国际方面，美国玉米优良率维持高位，长势良好，但主产区未来15天降雨量低于正常值，关注干旱风险；巴西和阿根廷玉米即将收割完成，CBOT玉米震荡偏强。
• 国内方面，供应端，未来15天主产区降雨量高于正常值，温度偏高，玉米正常生长；春玉米多处于吐丝期和乳熟期，夏玉米基本处于吐丝期，新季玉米零星上市；进口玉米持续拍卖，市场心态偏空。
• 需求端，深加工亏损较重，需求疲软，饲企多使用前期库存，小麦替代玉米仍有优势。
• 库存方面，港口季节性去库，深加工企业和饲企库存持续去库。

关键数据

• 玉米09和11合约价差为39元/吨，近月合约较弱；玉米加权持仓量170.92万手，处于往年同期高位。
• 全国玉米均价2362元/吨，较上周五下跌14元/吨；东北产区价格下跌10-30元/吨，华北黄淮产区河南、河北、山东等地春玉米陆续上市。
• 北方港口库存151.1万吨，减少14.83%；广东港内贸玉米库存66.9万吨，减少10.56%。
• 饲企玉米库存可用天数为28.85天，较上周减少0.76天。
• 主要玉米深加工企业玉米消费量100.21万吨，比上周减少1.71%；库存314.7万吨，减少7.50%。
• 玉米均价2362元/吨，小麦均价2438元/吨，价差76元/吨，小麦替代玉米仍有优势。

研究结论

• 玉米短期可能迎来反弹，主要受美联储主席鲍威尔发言偏鸽、商品普涨影响。
• 供应端粮源增加，市场对后市心态偏空；下游需求偏弱，近期玉米持续下跌，累积跌幅较大。
• 建议单边关注短线反弹的机会，套利暂时观望。