2022半年报业绩点评2025H1公司业绩短期承压

金洲管道(002443)[Table_Industry]金属，采矿，制品/原材料 ——金洲管道2025半年报业绩点评 本报告导读： 公司2025H1营收和归母净利润均同比下降，我们判断主要是受下游需求趋弱的影响。公司提升2024年分红比例，并回购股份用以激励计划，有助于增强市场信心。 投资要点： 2025H1公司期间费用率同比上升、毛利率同比下降，业绩短期承压。2025H1公司整体毛利率为10.63%，同比降1.16个百分点。其中，民用钢管类毛利率为11.77%，工业用钢管类毛利率为9.75%，而废料及其他业务毛利率为-1.25%，公司废料及其他业务拖累其整体盈利能力。2025H1公司期间费用率为7.03%，同比升0.32个百分点，其中销售费用率同比升0.20个百分点、管理费用率同比升0.48个百分点、财务费用率同比升0.26个百分点、研发费用率同比降0.63个百分点。从成本费用端来看，公司短期面临一定的成本管控压力。 回购股份用于激励计划，有助于提升公司管理效率。2024年8月29日，公司发布《关于回购公司股份方案的公告》；2025年8月21日，公司公告完成本次股份回购。公司本次共累计回购股份1511.5万股，占其总股本的2.9%，成交总金额约1亿元，本次回购股份将主要用于股权激励或员工持股计划，我们预期将有助于公司提升管理效率，且进一步增强市场信心。 公司注重股东回报，提升分红比例。2024年，公司每股派发现金红利（含税）0.2元，现金分红总额约1.02亿元；对应分红比例为50.90%，分红比例较2023年大幅提升39.89个百分点，公司分红比例显著提升，显示出公司重视股东回报，将有利于吸引更多长线投资资金。 焊接管龙头之一，具备产品竞争优势2024.08.24资产结构优化，盈利能力提升2023.08.25 风险提示：焊管需求持续下降，原材料价格上涨加大成本端压力。 财务预测表 考虑金洲管道产品应用领域，我们分别选取友发集团和新兴铸管作为可比公司进行估值。可比公司2025年平均PE为24倍，参照可比公司估值，我们给予金洲管道2025年24倍PE进行估值。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号