中信化工宝丰能源当前位置仍可坚定买入的煤化工龙头

25H1简况：盈利质量高，烯烃销量环比增长。 公司25Q2实现扣非后归母净利润29.8亿元，同比+46.6%，环比+14.8%，毛利率为38.0%，环比+2.6pcts，扣非净利率为27.2%，环比+0.6pcts。 25H1聚烯烃销量240万吨，内蒙基地产量116万吨，占烯烃总产量48%，其中25Q2烯烃总 【中信化工】宝丰能源：当前位置仍可坚定买入的煤化工龙头—————————— 25H1简况：盈利质量高，烯烃销量环比增长。 公司25Q2实现扣非后归母净利润29.8亿元，同比+46.6%，环比+14.8%，毛利率为38.0%，环比+2.6pcts，扣非净利率为27.2%，环比+0.6pcts。 25H1聚烯烃销量240万吨，内蒙基地产量116万吨，占烯烃总产量48%，其中25Q2烯烃总销量132.7万吨，环比增长26%。 非经常损益中，处置联营公司红墩子煤矿，出售价款20亿元，投资收益为4.45亿元。 当前时间点，仍可期待分红水平提升、新项目落地。 公司现金流充沛，分红与新项目储备并行，2025年半年度，公司实施半年度现金分红，分红金额20.36亿元，占上半年归属于上市公司股东净利润的35.62%，增强投资者回报。 公司当前资产负债率进一步优化，财务费用降低。 宁东四期项目预计于2026年底投产，新疆、内蒙项目持续推进中。 我们预计公司2025-2027年净利润为124、149、156亿元，给予公司2025年15xPE，维持目标价25元。 公司目前经营性现金流年化170~180亿，当前从新项目扩张、分红回报角度来看，公司仍被严重低估，坚定推荐当前配置机会。