2025年橡胶9月策略报告：9月再现累库预期，亟待开盲盒

2025年8月24日 9月再现累库预期，亟待开盲盒 ➢观点 ➢天然橡胶： 国联期货 供应端：1、虽然上量预期不变，但国内外产区多雨天气影响割胶。后期继续关注天气等因素对割胶工作的影响。2、进口季节性回升，同时需进一步关注相关关税政策。但人民币兑泰铢贬值，进口压力预计减轻。 期货交易咨询业务资格：证监许可[2011]1773号 需求端：内需表现不差，特别是7月份重卡销量已来到相对较高水平。半钢库存仍高，全钢表现相对较好，周度开工为近5年的中等偏上水平。 分析师： 库存：过去三个月都出现了不同程度的去库，但9月出现再库预期（+6.2万吨）。 黎伟从业资格证号：F0300172投资咨询证号：Z0011568 行情展望：整体来看，新胶上量预期不变，但后续仍有台风、雨水，可能仍将影响割胶工作。需求端前期关税影响预期偏弱，暂时还是向供强需弱发展。目前胶价已经回到相对合理水平，后续如果供应端出现天气扰动，则短期内胶价易涨难跌。 联系人： 风险提示：主产区极端天气、EUDR政策变化、宏观经济、9月3日阅兵部分轮胎厂停产等。 相关研究报告： ➢BR橡胶 成本端：丁二烯港口库存快速增加，但韩国大幅削减石脑油裂解产能，预计后期进口压力减轻，对丁二烯价格形成有效支撑。新投产项目产能释放情况有待后期继续关注。 合成胶自身：顺丁橡胶利润亏损，开工维持在高位，库存维持在高位。 ➢策略 1、区间操作 关注风险点：丁二烯下游超预期增产、宏观风险、油价波动等； 目录 一、橡胶2025年8月行情回顾...........................................................................................................................................4二、供应端.............................................................................................................................................................................42.1天然橡胶：新胶上量预期，天气扰动不断............................................................................................................42.2天然橡胶进口：前期受天气影响的产胶量一般，以及汇率或仍将影响进口量.................................................62.3顺丁橡胶：库存仍偏高............................................................................................................................................8三、需求端：前期关税影响或已计价...............................................................................................................................10四、天然橡胶累库预期一再延后.......................................................................................................................................12五、后市展望.......................................................................................................................................................................14 图表目录 图表1：天然橡胶期现走势（元/吨）..................................................................................................................................4图表2：BR橡胶盘面价格走势（元/吨）............................................................................................................................4图表3：泰国降水量（毫米）...............................................................................................................................................5图表4：泰国橡胶月产量（万吨）.......................................................................................................................................5图表5：越南橡胶月产量（万吨）.......................................................................................................................................5图表6：印尼橡胶月产量（万吨）.......................................................................................................................................5图表7：马来西亚橡胶月产量（万吨）...............................................................................................................................5图表8：中国橡胶月产量（万吨）.......................................................................................................................................5图表9：中国橡胶进口量（万吨）.......................................................................................................................................7图表10：混合胶进口量（万吨）.........................................................................................................................................7图表11：标胶进口量（万吨）.............................................................................................................................................7图表12：从泰国进口混合胶（万吨）.................................................................................................................................7图表13：从越南进口混合胶（万吨）.................................................................................................................................7图表14：从泰国进口标胶（万吨）.....................................................................................................................................7图表15：科特迪瓦出口量（万吨）.....................................................................................................................................8图表16：从科特迪瓦进口标胶（万吨）.............................................................................................................................8图表17：从马来西亚进口标胶（万吨）.............................................................................................................................8图表18：从印尼进口标胶（万吨）.....................................................................................................................................8图表19：丁二烯开工（%）..................................................................................................................................................9图表20：丁二烯进口（吨）.................................................................................................................................................9图表21：丁二烯内外价差（山东-东北亚，元/吨）...........................................................................................................9图表22：丁二烯内外价差（山东-东南亚，元/吨）....