1月份再度累库，关注估值低位的买点位置：2026年橡胶1月策略报告

2026年1月2日 1月份再度累库，关注估值低位的买点位置 观点 天然橡胶： 国联期货 供应端：1、东南亚主产区仍在旺产季，但地缘或仍将有影响，需持续关注其实际产量。2、国内云南停割，海南产区逐渐停割。3、海外采购目前仍偏弱，12月我国进口预计仍高位。后续随着春节临近，以及泰国受洪水影响的减量或将逐渐在一季度的进口中体现。 期货交易咨询业务资格：证监许可[2011]1773号 需求端：一方面是季节性的需求淡季，一方面是欧盟对华乘用车胎及轻卡轮胎的临时反倾销税双反政策仍存在变数，半钢胎或将抢出口。 分析师： 估值：天然橡胶连续2年亏损，截至2025年底亏损约72元/吨，泰标胶多年微利，近2年亏损扩大，目前亏约62美元/吨。 黎伟从业资格证号：F0300172投资咨询证号：Z0011568 合成胶： 成本端：受前期价格下跌影响，下游企业及贸易商逢低买入补仓，市场低价货源大多消化完成，下游合成胶开工高位，丁二烯库存有下降预期。 联系人： 合成胶自身：顺丁橡胶利润受挤压，但开工维持在高位，库存也高位。 相关研究报告： 估值：顺丁橡胶连续2年亏损，截至2025年底亏损约260元/吨。 行情展望 整体来看，天然胶国内产区停割，海外产区仍在上量，进口或有所回落，需求预计有一定减弱。由于橡胶明年预期较强，在较强的商品大环境下，橡胶或将维持偏强震荡。 关注风险点：产区极端天气、地缘冲突、宏观经济、需求不及预期等； 目录 一、橡胶2025年12月行情回顾......................................................................................................................................... 4二、供应端：......................................................................................................................................................................... 42.1天然橡胶：东南亚新胶上量或不及预期................................................................................................................ 42.2天然橡胶进口：主要受海外产量与节假日因素共同作用.................................................................................... 62.3顺丁橡胶：成本端供需差继续缩窄........................................................................................................................ 8三、需求端：多重因素交织，需求预计尚可..................................................................................................................... 9四、库存：合成胶原料、天然胶预计累库放缓............................................................................................................... 12五、后市展望....................................................................................................................................................................... 14 图表目录 图表1：天然橡胶期现走势（元/吨）.................................................................................................................................. 4图表2：BR橡胶盘面价格走势（元/吨）............................................................................................................................ 4图表3：ANRPC成员国月度产量（万吨）........................................................................................................................... 5图表4：泰国橡胶月产量（万吨）....................................................................................................................................... 5图表5：越南橡胶月产量（万吨）....................................................................................................................................... 5图表6：印尼橡胶月产量（万吨）....................................................................................................................................... 5图表7：马来西亚橡胶月产量（万吨）............................................................................................................................... 6图表8：中国橡胶月产量（万吨）....................................................................................................................................... 6图表9：中国橡胶进口量（万吨）....................................................................................................................................... 6图表10：烟片进口量（万吨）............................................................................................................................................. 6图表11：标胶进口量（万吨）............................................................................................................................................. 7图表12：混合胶进口量（万吨）......................................................................................................................................... 7图表13：从泰国进口标胶（万吨）..................................................................................................................................... 7图表14：从泰国进口混合胶（万吨）................................................................................................................................. 7图表15：从印尼进口标胶（万吨）..................................................................................................................................... 7图表16：从越南进口混合胶（万吨）................................................................................................................................. 7图表17：从科特迪瓦进口标胶（万吨）............................................................................................................................. 8图表18：从马来西亚进口混合胶（万吨）......................................................................................................................... 8图表19：从马来西亚进口标胶（万吨）............................................................................................................................. 8图表20：丁二烯开工（%）.................................................................................................................................................. 9图表21：丁二烯进口（吨）................................................................................................................................................. 9图表22：顺丁橡胶开工（%）...........