本周观点总结
- 库存走势：国内主流港口纸浆库存呈现累库趋势，青岛港库存显著上涨，常熟港窄幅去库，整体库存处于年内中位水平。
- 进口数据：7月漂白针叶浆进口64.6万吨，环比下降4.6%，同比上升17.4%；漂白阔叶浆进口135.1万吨，环比下降5.8%，同比上升33.7%；针叶木片进口5.7万吨，环比下降20.3%，同比上升850.3%；阔叶木片进口134.1万吨，环比上升3.8%，同比下降17.0%。
- 价格行情：针阔叶价差稳定，进口利润受需求端跟进欠佳影响；针叶浆价格回调，阔叶浆价格窄幅回调或稍强；本色浆、化机浆价格稳定；白卡纸、生活用纸、双胶纸、铜版纸价格趋于稳定或微跌，下游需求有所好转。
关键数据
- 港口库存：常熟港53.0万吨（环比下降1.1%），青岛港140万吨（环比上升1.8%），高栏港6.2万吨（环比上升24.0%），主流港口样本库存213.2万吨（环比上升1.6%）。
- 进口量：漂白针叶浆7月64.6万吨，累计512.6万吨（同比上升3.0%）；漂白阔叶浆7月135.1万吨，累计989.4万吨（同比上升12.5%）；针叶木片7月5.7万吨，累计22.9万吨（同比下降14.7%）；阔叶木片7月134.1万吨，累计881.4万吨（同比下降13.7%）。
研究结论
- 纸浆库存累库，需求端跟进欠佳，价格承压；进口利润受成本和需求双重影响；下游纸厂加工利润改善空间有限，原料采购积极性欠佳；整体市场观望心态浓厚，价格震荡调整。
