食品饮料行业周报：半年报利空充分释放，关注新老消费轮动

半年报利空充分释放，关注新老消费轮动 —食品饮料行业周报 投资要点 推荐(维持) ▌一周新闻速递 分析师：孙山山S1050521110005sunss@cfsc.com.cn联系人：张倩S1050124070037zhangqian@cfsc.com.cn 行业新闻：1）1-7月贵州烟酒类零售额增长11.4%；2）1-7月白酒产量214.6万千升；3）宜宾1-6月酒类产业增加值增长4.1%。 公司新闻：1）贵州茅台：茅台酱香酒再加码即时零售；2）五粮液：五粮液会员中心正式上线；3）泸州老窖：2025绿豆大曲开坛大典在泸州成功举办。 行业相对表现 ▌投资观点 白酒板块：本周反弹主要系板块轮动所致。金徽酒、舍得酒业发布2025年半年报，金徽酒2025H1总营收17.59亿元（同增0.3%），归母净利润2.98亿元（同增1%），二季度受政策端影响，但产品结构延续优化。舍得酒业2025H1总营收27.01亿元（同减17%），归母净利润4.43亿元（同减25%），二季度利润率已至修复通道。基本面来看，伴随酒企半年报陆续披露，Q2业绩利空预期充分释放，Q3动销边际回暖，板块配置性价比持续显现。建议关注顺周期与高股息龙头：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒、古井、洋河等，以及弹性个股：酒鬼酒、舍得酒业、水井坊、今世缘等。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 大众品板块：进入中报密集披露期，休闲食品来看，盐津铺子2025H1总营收29.41亿元（同增20%），归母净利润3.73亿元（同增17%），魔芋品类红利释放期带动业绩释放。妙可蓝多2025H1总营收25.67亿元（同增8%），归母净利润1.33亿元（同增86%），B端客户开拓顺利。餐饮供应链端来看，巴比食品2025H1总营收8.35亿元（同增9%），归母净利润1.32亿元（同增18%），单店回正叠加团购业务释放，多增长极显现。日辰股份2025H1总营收2.04亿元（同增9%），归母净利润0.35亿元（同增23%），新品开发驱动业绩提升，核心客户粘性提升。 1、《食品饮料行业周报：关注底部白酒和休闲零食，新消费业绩持续兑现》2025-08-17 2、《食品饮料行业周报：进入中报披 露 期 ， 新 消 费 基 本 面 延 续 高 景气》2025-08-123、《食品饮料行业周报：白酒持续磨底，关注 资金切换节奏》2025-08-04 新消费板块：新消费板块需求高景气度下，预计个股业绩稳步释放，基本面驱动动力充沛。新茶饮重点关注茶百道（供应链广布局后门店 加 密成本边际下降，2025年目标新增1100+家）、古茗（自建供应链+咖啡品类布局+下沉市场加密，2025年新增2000家）、沪上阿姨（孵化茶瀑布突围下沉市场，2025年目标新开2000家）、蜜雪集团、霸王茶姬，持续关注奈雪的茶（同店增长，门店模型优化）。餐饮 链重点关注：小菜园（同店转正，2025/2026年门店目标800+/1000+家）、绿茶（同店转正，计划2025年目标新增150家）、锅圈（拓店延续，门店优化进展顺利）。 我们的观点：当前大众品预期持续修复中，重点关注西麦食品、有友食品、东鹏饮料、小菜园、绿茶集团、莲花控股、锅圈等。 饮料板块临近旺季，零售渠道变革下关注新消费机会，重点关注沪上阿姨、茶百道、古茗、蜜雪集团、霸王茶姬、锅圈、老铺黄金、祥源文旅、重庆百货、周六福等，持续关注奈雪的茶。 生育政策出台叠加原奶周期反转预期下，催化板块需求，重点关注孩子王、优然牧业、现代牧业、伊利股份和蒙牛乳业等。 维持食品饮料&商社行业“推荐”投资评级。 ▌风险提示 宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 正文目录 1、一周新闻速递...........................................................................51.1、行业新闻........................................................................51.2、公司新闻........................................................................52、本周重点公司反馈.......................................................................62.1、本周行业涨跌幅..................................................................62.2、本周公司涨跌幅..................................................................82.3、食品饮料行业核心数据趋势一览....................................................82.4、重点信息反馈....................................................................133、行业评级及投资策略.....................................................................154、风险提示...............................................................................17 图表目录 图表1：本周行业涨跌幅一览（%）........................................................6图表2：2024.9.24-2025.8.23消费行业细分板块涨跌幅......................................7图表3：2024.9.24-2025.8.23食品饮料板块二级行业涨跌幅..................................7图表4：2024.9.24-2025.8.23食品饮料板块三级行业涨跌幅..................................7图表5：2024.9.24-2025.8.23白酒板块个股涨跌幅..........................................7图表6：食品饮料重点公司一周涨跌幅一览.................................................8图表7：2024年白酒累计产量414.50万吨，同-7.72%........................................9图表8：2024年白酒行业营收7964亿元，同+5.30%..........................................9图表9：调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2024年6871亿，10年CAGR为10.23%.......9图表10：百强企业调味品产量从2013年700万吨增至2022年1749万吨，9年CAGR为10.72%....9图表11：全国大豆市场价（元/吨）.......................................................10图表12：白砂糖现货价（元/吨）.........................................................10图表13：国内PET切片现货价(纤维级):国内（元/吨）......................................10图表14：瓦楞纸市场价（元/吨）.........................................................10图表15：2025年7月规上企业啤酒产量422.6万千升，同增4.7%.............................11图表16：2025年7月啤酒行业产量累计同增0.6%...........................................11图表17：2025年7月葡萄酒行业产量5.0万千升............................................11图表18：2025年7月葡萄酒行业产量累计同降26.5%........................................11图表19：休闲食品市场规模从2016年0.82万亿增至2022年1.2万亿，6年CAGR为6%..........12图表20：休闲食品各品类市场份额........................................................12图表21：能量饮料市场规模从2019年786亿增至2024年1116亿，4年CAGR为7.28%...........12图表22：饮料行业各品类2014-2019年销售额CAGR..........................................12 图表23：预制菜市场规模2019-2024年CAGR为23%，预计2026年达到7490亿元................13图表24：餐饮收入从2010年1.8万亿增至2024年5.57万亿，14年CAGR为9%.................13图表25：重点关注公司及盈利预测........................................................16 1、一周新闻速递 1.1、行业新闻 1.1-7月白酒产量214.6万千升2.甘肃秦安1.4亿果酒项目发布3.《低度多粮浓香型白酒》团标批准发布4.1-7月贵州烟酒类零售额增长11.4%5.8月上旬全国白酒环比价格指数微跌6.宁夏国资委调研葡萄酒产投集团7.亚洲市场勃艮第需求增长25.2%8.宜宾1-6月酒类产业增加值增长4.1% 1.2、公司新闻 1.贵州茅台：1）1、茅台酱香酒再加码即时零售;2）茅台文创新品上线5分钟售罄2.郎酒：郎酒会员节即将启幕3.五粮液：五粮液会员中心正式上线4.珍酒李渡：珍酒庄园将于2026年12月31日正式对外开放5.泸州老窖：2025绿豆大曲开坛大典在泸州成功举办 2、本周重点公司反馈 2.1、本周行业涨跌幅 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 2.2、本周公司涨跌幅 2.3、食品饮料行业核心数据趋势一览 白酒行业： 资料来源：Wind，华鑫证券研究 调味品行业： 资料来源：艾媒咨询，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 啤酒行业 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 葡萄酒行业： 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 休闲食品行业： 资料来源：艾媒咨询，华鑫证券研究 资料来源：智研咨询，华鑫证券研究 软饮料： 资料来源：弗若斯特沙利文，华鑫证券研究 资料来源：东鹏饮料招股说明书，华鑫证券研究 预制菜： 资料来源：艾媒咨询，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 2.4、重点信息反馈 若羽臣：公司2025H1毛利率同增11pct至56.92%，销售/管理费用率