食品饮料行业周报：交易需求催生白酒配置窗口，新老消费可切换配置
食品饮料2025年07月27日投资评级：看好（维持）行业走势图数据来源：聚源《社零增速放缓，牧场出清可期—行业周报》-2025.7.20《6月社零增速环比放缓，内需消费仍待提振—行业点评报告》-2025.7.16《白酒布局机会渐显，新消费择优长期持有—行业周报》-2025.7.13-12%0%12%24%36%2024-072024-11食品饮料相关研究报告 2025-03 沪深300 目录1、每周观点：低估值白酒蕴藏布局机遇，新消费估值回归理性.............................................................................................32、市场表现：食品饮料跑输大盘................................................................................................................................................33、上游数据：部分上游原料价格回落........................................................................................................................................44、酒业数据新闻：i茅台上架汉酱酒（匠心传承文创）...........................................................................................................75、备忘录：关注7月30日香飘飘召开股东大会.......................................................................................................................76、风险提示....................................................................................................................................................................................8图表目录图1：食品饮料涨幅0.7%，排名23/28........................................................................................................................................4图2：预加工食品、保健品、啤酒表现相对领先........................................................................................................................4图3：ST西发、煌上煌、嘉必优涨幅领先..................................................................................................................................4图4：皇氏集团、西麦食品、良品铺子跌幅居前........................................................................................................................4图5：2025年7月15日全脂奶粉中标价同比+25.0%................................................................................................................5图6：2025年7月17日生鲜乳价格同比-5.9%...........................................................................................................................5图7：2025年7月26日猪肉价格同比-17.5%.............................................................................................................................5图8：2025年6月生猪存栏数量同比+2.2%................................................................................................................................5图9：2025年6月能繁母猪数量同比+0.1%................................................................................................................................5图10：2025年7月19日白条鸡价格同比-1.7%.........................................................................................................................5图11：2025年6月进口大麦价格同比-1.3%...............................................................................................................................6图12：2025年6月进口大麦数量同比-23.2%.............................................................................................................................6图13：2025年7月25日大豆现货价同比-12.5%.......................................................................................................................6图14：2025年7月17日豆粕平均价同比-7.9%.........................................................................................................................6图15：2025年7月25日柳糖价格同比-5.1%.............................................................................................................................7图16：2025年7月18日白砂糖零售价同比+0.4%....................................................................................................................7表1：最近重大事件备忘录：关注7月30日香飘飘召开股东大会..........................................................................................7表2：关注7月25日发布的行业点评.........................................................................................................................................8表3：重点公司盈利预测及估值...................................................................................................................................................8 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/10 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明3/101、每周观点：低估值白酒蕴藏布局机遇，新消费估值回归理性7月21日-7月25日，食品饮料指数涨幅为0.7%，一级子行业排名第23，跑输沪深300约0.9pct，子行业中预加工食品（+2.0%）、保健品（+1.9%）、啤酒（+1.1%）表现相对领先。近期白酒板块有所表现，更多源于交易层面因素。在整体市场波动加剧、热点板块轮动频繁的背景下，白酒板块呈现出明显的反弹趋势，部分头部酒企股价回升幅度超过10%。我们认为这种反弹是资金在市场中寻求确定性资产的结果，在经济复苏节奏放缓、部分行业不确定性较高的环境下，白酒作为低估值、高股息的传统防御性板块，受到资金青睐。当下白酒的投资逻辑已发生显著变化，交易层面因素的影响力大幅提升。从基本面分析，行业仍处于寻底过程。禁酒令持续压缩消费场景，使得白酒需求减少，也导致二季度板块业绩压力凸显，预计下半年业绩依旧承压。禁酒令影响已反应在市场预期之内，预计基本面底部或在下半年出现。但从交易层面看，白酒板块估值处于近五年低位；公募基金持仓也创新低，筹码结构良好，市场抛压较小；且股息率较高，已成为众多追求稳定收益的资金配置的优质选择。大众品领域呈现出明显的分化态势。近期新消费标的公司估值下行明显，一方面是由于资金从成长板块向价值板块切换，在市场风险偏好下降的情况下，资金更倾向于流入低估值、高股息的传统板块；另一方面，市场对其中报业绩预期重新调整，此前市场对部分新消费公司在新品推广和渠道拓展方面的预期过高，导致估值有所回调。从基本面来看，传统消费板块压力大，乳制品、调味品、速冻等基础品类需求仍然偏弱。但新消费标的依然具备成长性，受益于新渠道（如直播电商、零售量贩、山姆会员店等）快速发展、新品类（如健康零食、低度酒）等持续涌现，业绩增速仍高于大部分传统消费板块。对于下半年投资，首先建议重点布局低估值的白酒。同时对于新消费公司，在其估值回调后，建议深入分析企业的核心竞争力和产业发展趋势，寻找那些在新渠道布局完善、新品类持续迭代、能够不断开拓新市场的公司进行长期投资。2、市场表现：食品饮料跑输大盘7月21日-7月25日，食品饮料指数涨幅为0.7%，一级子行业排名第23，跑输沪深300约0.9pct，子行业中预加工食品（+2.0%）、保健品（+1.9%）、啤酒（+1.1%）表现相对领先。个股方面，ST西发、煌上煌、嘉必优涨幅领先；皇氏集团、西麦食品、良品铺子跌幅居前。 数据来源：Wind、开源证券研究所图4：皇氏集团、
