食品饮料行业周报：半年报季如期收官，新老消费可圈可点

半年报季如期收官，新老消费可圈可点 —食品饮料行业周报 投资要点 推荐(维持) ▌一周新闻速递 分析师：孙山山S1050521110005sunss@cfsc.com.cn联系人：张倩S1050124070037zhangqian@cfsc.com.cn 行业新闻：1）1-6月白酒行业销售收入3304.2亿元；2）我国首条清酒全产业链智能化生产线出酒；3）绍兴酒酿造规范团标立项。 公司新闻：1）贵州茅台：茅台1935酒（高端）开启预售；2）今世缘：2万吨车间将全面投产；3）郎酒：加强合肥市场落地饱和投入。 行业相对表现 ▌投资观点 白酒板块：本周反弹主要系板块轮动所致。从白酒板块二季度业绩表现来看，龙头茅台依旧延全年目标稳健增长，其他酒企二季度均启动业绩出清，主动开启渠道、产品结构调整，业绩表现基本符合市场预期，Q2利空预期充分释放，Q3动销边际回暖，板块配置性价比持续显现。建议关注顺周期与高股息龙头：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒等，以及弹性个股：酒鬼酒、舍得酒业、水井坊、今世缘、珍酒李渡等。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 大众品板块：龙头表现韧性凸显。调味品板块来看，海天业绩韧性较强，其他基调企业均受餐饮需求承压影响，复调企业C端需求占比较高，同时Q1春节错期节奏调整到位，渠道降至正常水平，二季度迎来首先修复。餐饮供应链来看，市场竞争延续，安井、千味央厨、立高等头部速冻企业主动拥抱商超调改定制化渠道，收入端表现企稳，利润端受原材料波动影响表现较为分化。休闲食品板块来看，渠道变革红利延续，但基数效应致使业绩增速边际放缓，盐津、卫龙等渠道布局均衡、品类红利处于释放期的企业业绩依旧保持高速增长，万辰保持开店趋势，且利润兑现亮眼，市场竞争格局进一步稳固。总体来看，行业龙头企业在外部需求阶段性调整下依旧延续稳健表现，原材料成本周期变化对于利润端的影响在企业规模效应释放、采购决策优化下逐渐平滑，禁酒令对于餐饮需求影响明显，关注后续政策端转向后市场需求释放进度。 相关研究 1、《食品饮料行业周报：半年报利空充分释放，关注新老消费轮动》2025-08-25 2、《食品饮料行业周报：关注底部白酒和休闲零食，新消费业绩持续兑现》2025-08-173、《食品饮料行业周报：进入中报披 露 期 ， 新 消 费 基 本 面 延 续 高 景气》2025-08-12 新消费板块：新消费板块需求高景气度下，预计个股业绩稳步释放，基本面驱动动力充沛。新茶饮板块来看，受益于外卖大战驱动，现制茶饮充分受益，头部茶饮企业开店顺利推进，同店表现环比进入修复通道，供应链建设基础完善的品 牌有望在后续市场加密阶段降低边际成本投入。餐饮板块来看，以小菜园、绿茶为代表的连锁餐饮行业受益于外卖业务拉动，收入体量同比增长，同时规模效应下原材料采购议价权提升，盈利能力持续优化。 我们的观点：当前大众品预期持续修复中，重点关注西麦食品、有友食品、东鹏饮料、小菜园、绿茶集团、莲花控股、锅圈等。 饮料板块临近旺季，零售渠道变革下关注新消费机会，重点关注沪上阿姨、茶百道、古茗、蜜雪集团、霸王茶姬、锅圈、老铺黄金、祥源文旅、重庆百货、周六福等，持续关注奈雪的茶。 生育政策出台叠加原奶周期反转预期下，催化板块需求，重点关注孩子王、优然牧业、现代牧业、伊利股份和蒙牛乳业等。 维持食品饮料&商社行业“推荐”投资评级。 ▌风险提示 宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 正文目录 1、一周新闻速递...........................................................................51.1、行业新闻........................................................................51.2、公司新闻........................................................................52、本周重点公司反馈.......................................................................62.1、本周行业涨跌幅..................................................................62.2、本周公司涨跌幅..................................................................82.3、食品饮料行业核心数据趋势一览....................................................82.4、重点信息反馈....................................................................133、行业评级及投资策略.....................................................................164、风险提示...............................................................................18 图表目录 图表1：本周行业涨跌幅一览（%）........................................................6图表2：2024.9.24-2025.8.30消费行业细分板块涨跌幅......................................6图表3：2024.9.24-2025.8.30食品饮料板块二级行业涨跌幅..................................6图表4：2024.9.24-2025.8.30食品饮料板块三级行业涨跌幅..................................7图表5：2024.9.24-2025.8.30白酒板块个股涨跌幅..........................................7图表6：食品饮料重点公司一周涨跌幅一览.................................................8图表7：2024年白酒累计产量414.50万吨，同-7.72%........................................9图表8：2024年白酒行业营收7964亿元，同+5.30%..........................................9图表9：调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2024年6871亿，10年CAGR为10.23%.......9图表10：百强企业调味品产量从2013年700万吨增至2022年1749万吨，9年CAGR为10.72%....9图表11：全国大豆市场价（元/吨）.......................................................10图表12：白砂糖现货价（元/吨）.........................................................10图表13：国内PET切片现货价(纤维级):国内（元/吨）......................................10图表14：瓦楞纸市场价（元/吨）.........................................................10图表15：2025年7月规上企业啤酒产量422.6万千升，同增2.6%.............................11图表16：2025年7月啤酒行业产量累计同增0.6%...........................................11图表17：2025年7月葡萄酒行业产量5.0万千升............................................11图表18：2025年7月葡萄酒行业产量累计同降26.5%........................................11图表19：休闲食品市场规模从2016年0.82万亿增至2022年1.2万亿，6年CAGR为6%..........12图表20：休闲食品各品类市场份额........................................................12图表21：能量饮料市场规模从2019年786亿增至2024年1116亿，4年CAGR为7.28%...........12图表22：2019-2023年全国线下饮料各品类销售额占比及增长.................................12 图表23：预制菜市场规模2019-2024年CAGR为23%，预计2026年达到7490亿元................13图表24：餐饮收入从2010年1.8万亿增至2024年5.57万亿，14年CAGR为9%.................13图表25：重点关注公司及盈利预测........................................................17 1、一周新闻速递 1.1、行业新闻 1.1-6月白酒行业销售收入3304.2亿元2.1-7月酒饮茶制造业营收9347.1亿元3.1-7月吕梁市白酒产量19.2万千升4.1-7月江苏省白酒产量9.35万千升5.1-7月浙江省啤酒出口量增长46.7%6.我国首条清酒全产业链智能化生产线出酒7.河南酒企发布17款简装白酒8.仁怀试行核心产区认证赋码管理办法9.绍兴酒酿造规范团标立项10.白酒运输车辆专属标准开始实施11.杏花村超10亿酒文旅项目即将开工 1.2、公司新闻 1.贵州茅台：1）茅台1935酒（高端）开启预售；2）茅台文化体验馆新疆、河南双城落地；3）茅台技开公司到访仁怀酒协；4）张德芹提茅台三个“不会变”2.五粮液：1）501古窖池项目国庆开放；2）五粮液29度新品开启预售；3）华涛率队调研浙江3.泸州老窖：泸州老窖赴闽拜访多家企业4.舍得酒业：1）二季度T68销售增幅较大；2）舍得酒业与绿然科技集团战略合作5.山西汾酒：1）上半年营收239.64亿元；2）汾酒部署新周期生产工作6.今世缘：2万吨车间将全面投产7.迎驾贡酒：上半年营收31.6亿元8.珍酒李渡：珍酒李渡谈智能生产9.李渡酒业：1）李渡老窖停止招商；2）多款大单品停货10.郎酒：1）加强合肥市场落地饱和投入；2）郎酒庄园·会员尊享酒即将面世11.华润啤酒：1）雪花啤酒纸箱配套建厂项目投运；2）华润啤酒回应四川市场停止向即时零售供货；3）雪花啤酒兴安公司推出全麦啤酒 2、本周重点公司反馈 2.1、本周行业涨跌幅 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 2.2、本周公司涨跌幅 2.3、食品饮料行业核心数据趋势一览 白酒行业： 资料来源：Wind，华鑫证券研究 调味品行业： 资料来源：艾媒咨询，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 啤酒行业： 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 葡萄酒行业：