投资建议与分析
投资评级：报告维持对公司的“增持”评级。
业绩概览：公司2023年度业绩预测调整为EPS 0.53元（较原预测下调0.04元），并保持2024年（EPS 0.73元）及2025年（EPS 0.89元）的预测不变，目标价设定为25.5元。
2023年业绩表现：
- 实现归母净利润区间为2.0亿至2.2亿元，同比增长55.0%至70.5%。
- 扣除非经常性损益后的净利润区间为1.0亿至1.1亿元，同比增长146.9%至171.6%。
- 第四季度（23Q4）单季实现归母净利润0.3亿至0.5亿元，同比增长-14.6%至+41.6%。
- 扣除非经常性损益后的净利润为0.14亿至0.24亿元，同比增长21.0%至105.0%。
市场表现与战略推进：
- 公司“高端性价比”战略自第二季度实施以来，全渠道销售情况向好，年货节期间销售表现尤为突出，预计能显著加速销售增长。
- 年货节期间，公司实现了显著的销售增长，全渠道销售超过上一年同期，且在阿里和京东平台的销售额超过排名第二和第三的总和。这表明公司电商平台销售正在复苏，并且通过抖音等新渠道获得了新增量。
- 公司持续聚焦于大单品策略，并深化供应链布局，特别是对核心坚果品类的原料采购和自主制造，以优化成本结构和提高性价比。随着未来销售规模的回升，预计供应链优势将进一步增强，从而促进盈利能力的改善。
风险因素：
- 市场竞争加剧可能导致销售压力增加。
- 原材料成本上涨可能影响盈利水平。
- 食品安全问题可能损害品牌形象和消费者信任度。
总结：
尽管面临市场竞争和成本上升的风险，但基于其强劲的业绩增长、战略转型的成功以及市场表现的积极信号，公司维持“增持”评级是合理的。特别是考虑到其在电商渠道的复苏迹象和供应链优化的努力，未来收入和利润的反转趋势值得期待。然而，投资者应关注市场动态和供应链管理以评估潜在风险。
投资建议：维持“增持”评级。参考业绩预告，考虑年货节时点后移的错期影响，下调公司2023年EPS预测为0.53(-0.04)/元，维持24-25年预测为0.73/0.89元，维持目标价为25.5元。
23年业绩符合预期。根据业绩预告，公司23年实现归母净利2.0-2.2亿元、同比+55.0%-70.5%，扣非净利1.0-1.1亿元、同比+146.9%-171.6%；对应23Q4单季归母净利为0.3-0.5亿元、同比-14.6%至+41.6%，扣非净利为0.14-0.24亿元、同比+21.0%-105.0%；公司在年货节后移之下，23Q4依然实现双增长。
年货节销售较旺，增速有望显著提振。公司“高端性价比”战略自23Q2落地以来，全渠道销售均呈向好趋势，年货节催化下有望显著加速。
根据业绩预告披露，截至公告日，公司2024年货节销售时间进程达三分之二，全渠道销售已超上一年年货节全周期总额。根据公司战报，公司抖音超品日期间GMV达3.1亿元，自播销售额同比增长70%，年货节在阿里和京东平台销售额远超2-3名之和。我们认为随着公司综合电商平台销售见底回升，以及线上抖音、线下社区零食店等新渠道24年有望持续带来增量，公司收入反转趋势将继续凸显。
做强大单品，深入供应链。公司围绕大单品不断加深上游供应链布局，核心坚果品类深入原料集采、自主制造，实现成本优化和性价比提升。未来规模回升有望进一步增强供应链优势，盈利有望逐步改善。
风险提示：市场竞争加剧、原材料成本上涨、食品安全问题。
