机械设备行业跟踪周报：看好业绩持续兑现的工程机械&油服设备；推荐PCB设备高景气&进口替代&技术迭代逻辑

看好业绩持续兑现的工程机械&油服设备；推荐PCB设备高景气&进口替代&技术迭代逻辑 2025年08月24日 证券分析师周尔双执业证书：S0600515110002021-60199784zhouersh@dwzq.com.cn证券分析师李文意执业证书：S0600524080005liwenyi@dwzq.com.cn证券分析师韦译捷执业证书：S0600524080006weiyj@dwzq.com.cn证券分析师钱尧天执业证书：S0600524120015qianyt@dwzq.com.cn证券分析师黄瑞执业证书：S0600525070004huangr@dwzq.com.cn 增持（维持） 2.投资要点： 【工程机械】国内外周期强共振，看好板块业绩持续释放国内来看，2025年为国内周期上行起点，2025年1-7月国内挖掘机累计销量72943台， 同比增长22.3%；装载机国内销量40171台，同比增长20.4%。在更新替换逻辑+资金到位持续改善支撑下，国内仍有望维持2-3年上行景气周期；海外来看，短期非洲、印尼等地需求高景气，1-7月挖掘机出口销量64715台，同比增长13%；装载机出口量33598台，同比增长4.85%。长期中国品牌竞争力逐步兑现提升市占率。国内外周期迎来向上共振，板块业绩逐步释放：三一重工2025H1公司实现营业总收入447.8亿元，同比+14.6%；归母净利润52.2亿元，同比+46.0%，国内外毛利率均有不同程度提升，我们判断主要系周期上行背景下，规模效应显现带来成本&费用端改善，看好板块业绩持续释放。 相关标的：三一重工、某全品类龙头、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压、唯万密封。 【油服设备】受益于中东市场需求高景气，油服设备迎业绩兑现期 受益于中东市场油气开采需求高景气，2020-2024年中国对沙特阿拉伯、伊拉克、阿联酋、科威特、卡塔尔、安哥拉（非洲）6国能源行业投资&建设项目累计达502.8亿美元，其中主要的油气项目为291.5亿美元，且呈逐年上升趋势，带动油服设备出口快速增长。油服设备行业具备标准要求高、申请周期长、需要行业&客户双重认证等特点，构筑深厚技术壁垒的同时也带来较好的竞争格局。近年来国内油服设备龙头杰瑞股份/纽威股份中东地区订单均实现爆发式增长，2025年主要油服设备公司杰瑞股份、纽威股份等迎来密集业绩兑现期，2025Q2杰瑞股份/纽威股份收入增速分别为49%/25%，归母净利润增速分别为9%/28%（其中杰瑞扣非归母净利润增速37%）。展望未来，中东油服市场规模为千亿美元级，其中油服设备市场至少为百亿美元级。中国油服设备公司目前在中东尚处于起步阶段，市场份额占比较低，成长空间大。推荐【杰瑞股份】【纽威股份】。 相关研究 《QS高性能固态电池隔膜导入电池产线，全球固态电池有望加速产业化》2025-06-26 【PCB设备】受益于PCB下游高景气度，PCB设备作为卖铲人充分受益AI算力服务器需求激增推动PCB市场扩容，2024年PCB下游中服务器/存储方向产值 为109.16亿元，同比+33%，占比约为15%。AI算力服务器对PCB需求向更高阶数的HDI板方向发展，2024年全球18层以上的多层板产值同比+40.2%，HDI板产值增速达18.8%，均远超PCB行业的整体增速5.8%。国内以胜宏科技、沪电股份、深南电路等代表的PCB板厂纷纷宣布高阶HDI产能扩产计划。 《机器人轻量化深度报告：机器人轻量化大势所趋，镁合金&PEEK材料加速应用》2025-06-11 PCB生产需要经历开料、钻孔、电镀、曝光、显影刻蚀、检测、层压等环节，其中钻孔、曝光、检测为PCB生产最核心环节，24年钻孔设备价值量占全产业链约为20%，曝光/检测/电镀设备分别为17%/15%/7%。由于本轮PCB需求以高阶HDI为主，而高阶HDI的盲孔数与埋孔数伴随层数提升激增，带动钻孔机资本开支需求显著提升，其中激光钻孔需求增量更高。钻孔机市场竞争格局清晰，机械钻孔领域德国Schmoll实力最强，激光钻孔领域日本三菱实力最强，国内大族数控在机械/激光钻孔领域均处于第二梯队。目前PCB钻孔机需求旺盛，德国Schmoll与三菱受制于产能瓶颈，交期均大幅延长，而大族数控以短交期的优势和较强的产品实力快速抢占市场，订单增长较快。25H1大族数控实现归母净利润2.63亿元，同比+83.82%，印证了行业景气度高，看好未来业绩持续高增。建议关注PCB生产核心钻孔、曝光、电镀环节：其中钻孔环节建议关注设备端【大族 数控】（机械钻孔+激光钻孔均有布局）以及耗材端【鼎泰高科】【中钨高新】，曝光建议关注【芯碁微装】【天准科技】，电镀环节建议关注【东威科技】，锡膏印刷环节建议关注【凯格精机】。 风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。 内容目录 1.建议关注组合......................................................................................................................................42.近期报告..............................................................................................................................................43.核心观点汇总......................................................................................................................................54.行业重点新闻....................................................................................................................................175.公司新闻公告....................................................................................................................................186.重点高频数据跟踪............................................................................................................................197.风险提示............................................................................................................................................21 图表目录 图1：2025年7月制造业PMI为49.3％，环比下降0.4pct............................................................19图2：2025年7月制造业固定资产投资完成额累计同比+6.2%.....................................................19图3：2025年7月金切机床产量7.0万台，同比+20%...................................................................19图4：2025年7月新能源乘用车销量99万辆，同比+12%（单位：辆）....................................19图5：2025年7月挖机销量1.7万台,同比+25%（单位:台）.........................................................20图6：2025年2月小松挖机开工56.8h，同比+100.7%（单位：小时）.......................................20图7：2025年7月动力电池装机量55.8GWh,同比+26%................................................................20图8：2025年6月全球半导体销售额599.1亿美元，同比+20%...................................................20图9：2025年7月工业机器人产量69057台，同比+24%..............................................................20图10：2025年7月电梯、自动扶梯及升降机产量为11.5万台,同比-2.5%..................................20图11：2025年6月全球散货船/油船/集装箱船新接订单量同比分别+3%/-52%/-77%................21图12：2025年6月我国船舶新承接/手持订单同比分别-67%/+35%.............................................21 表1：建议关注组合...............................................................................................................................4 1.建议关注组合 2.近期报告 【PCB设备】深度报告：受益于下游高景气+供需缺口+进口替代，设备商是黄金卖铲人 【新坐标】深度报告：精密冷锻件国产龙头，切入丝杠领域开启新篇章 【PCB设备】点评报告：覆铜板涨价映射PCB行业景气度高，看好设备端资本开支延续性 【三一重工】点评报告：2025半年度业绩点评：Q2归母净利润同比+38%超预期，龙头充分受益于国内外共振 【纽威股份】点评报告：2025半年报点评：Q2归母净利润+28%符合预期，订单、现金流表现出色 【晶盛机电】点评报告：AR眼镜催化不断，材料龙头有望充分受益 【柏楚电子】点评报告：2025半年度业绩点评：2025H1归母净利润同比+30%，高功率产品渗透率持续突破 【杭叉集团】点评报告：2025半年报点评：25H1归母净利润+11%，全球化+智能化+绿色化助力成长 【科德数控】点评报告：2025年中报点评：营收稳健增长，股份支付费用影响利润水平 【创世纪】点评报告：2025年中报点评：3C需求带动业绩高增，积极布局人形机器人等新兴领域 【海天国际】点评报告：2025半年报点评：业绩稳健增长，海外需求强劲 【东威科技】点评报告：CoWoP搭配HDI带动高端电镀设备需求，设备龙头有望充分受益 【帝尔激光】点评报告：CoWoP搭配HDI带动激光微孔设备需求，设备龙头有望充分受益 【中科飞测】点评报告：2025年中报点评：营收持续高增，先进制程量检测设备研发验证进展顺利 【绿的谐波】点评报告：2025半年报点评：业绩超市场预期，人形机器人产品逐步放量 3.核心观点汇总 PCB设备深度报告：受益于下游高景气+供需缺口+进口替代，设备商是黄金卖铲人 1. AI算力需求激增催动高端PCB需求，国产主流厂商积极扩产 1）算力需求：在AIGC等高算力需求持续