机械设备行业跟踪周报：强推PCB设备高景气投资机会；推荐业绩兑现低估值高增速的工程机械

强推PCB设备高景气投资机会；推荐业绩兑现低估值高增速的工程机械 2025年08月31日 证券分析师周尔双执业证书：S0600515110002021-60199784zhouersh@dwzq.com.cn证券分析师李文意 执业证书：S0600524080005liwenyi@dwzq.com.cn证券分析师韦译捷执业证书：S0600524080006weiyj@dwzq.com.cn证券分析师钱尧天执业证书：S0600524120015qianyt@dwzq.com.cn证券分析师黄瑞执业证书：S0600525070004huangr@dwzq.com.cn 增持（维持） 2.投资要点： 【PCB设备】头部PCB厂纷纷规划高阶HDI扩产，扩产竞赛下看好设备商充分受益AI算力服务器需求激增推动PCB市场扩容，2024年PCB下游中服务器/存储方向产值为109.16亿元，同比+33%，占比约为15%。AI算力服务器对PCB需求向更高阶数的HDI板方向发展，2024年全球HDI板产值增速达18.8%，均远超PCB行业的整体增速5.8%。国内以胜宏科技、沪电股份、深南电路等代表的PCB板厂纷纷宣布高阶HDI产能扩产计划。以头部厂商为例：1）胜宏科技目前规划投资超60亿元，将在惠州四期厂房（26.5亿）、泰国基地（14亿）、越南基地（18亿元）扩充高阶HDI与高多层板产能；2）沪电股份目前规划43亿元扩产AI芯片配套高端PCB，其中第一阶段年产18万平米HDI，第二阶段年产11万平米HDI；东南精密目前规划投资10亿美元投资扩产，主要扩产产能为AI服务器HDI及高多层板。我们认为高阶HDI扩产的景气度延续确定性强且有扩散趋势。目前AI用高阶HDI的 拿单逻辑为“先有产能再谈订单”而非“先拿订单再扩产能”，我们判断本轮高阶HDI的扩产主要原因为针对英伟达订单的产能竞赛，未来伴随英伟达订单的扩散，以及国产算力服务器的替代进程加速，PCB行业的扩产态势将由头部厂商扩散至二三梯队厂商，看好设备端景气度维持高位。建议关注PCB生产核心钻孔、曝光、电镀环节：其中钻孔环节建议关注设备端【大族数控】（机械钻孔+激光钻孔均有布局）、零部件端【昊志机电】（机械钻孔机主轴）以及耗材端【鼎泰高科】【中钨高新】（钻针），曝光建议关注【芯碁微装】，电镀环节建议关注【东威科技】，锡膏印刷环节建议关注【凯格精机】【劲拓股份】。 【工程机械】国内外周期强共振，看好板块业绩持续释放国内来看，2025年为国内周期上行起点，2025年1-7月国内挖掘机累计销量72943台， 同比增长22.3%；装载机国内销量40171台，同比增长20.4%。在更新替换逻辑+资金到位持续改善支撑下，国内仍有望维持2-3年上行景气周期；海外来看，短期非洲、印尼等地需求高景气，1-7月挖掘机出口销量64715台，同比增长13%；装载机出口量33598台，同比增长4.85%。长期中国品牌竞争力逐步兑现提升市占率。国内外周期迎来向上共振，板块业绩逐步释放：三一重工2025H1公司实现营业总收入447.8亿元，同比+14.6%；归母净利润52.2亿元，同比+46.0%，国内外毛利率均有不同程度提升，我们判断主要系周期上行背景下，规模效应显现带来成本&费用端改善；徐工机械/中联重科/柳工单Q2扣非归母净利润增速分别为+35%/+50%/+20%，看好全年板块业绩持续释放。相关标的：三一重工、某全品类龙头、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压、唯万密封。 相关研究 《QS高性能固态电池隔膜导入电池产线，全球固态电池有望加速产业化》2025-06-26 《机器人轻量化深度报告：机器人轻量化大势所趋，镁合金&PEEK材料加速应用》2025-06-11 【油服设备】受益于中东市场需求高景气，油服设备迎业绩兑现期 受益于中东市场油气开采需求高景气，2020-2024年中国对沙特阿拉伯、伊拉克、阿联酋、科威特、卡塔尔、安哥拉（非洲）6国能源行业投资&建设项目累计达502.8亿美元，其中主要的油气项目为291.5亿美元，且呈逐年上升趋势，带动油服设备出口快速增长。油服设备行业具备标准要求高、申请周期长、需要行业&客户双重认证等特点，构筑深厚技术壁垒的同时也带来较好的竞争格局。近年来国内油服设备龙头杰瑞股份/纽威股份中东地区订单均实现爆发式增长，2025年主要油服设备公司杰瑞股份、纽威股份等迎来密集业绩兑现期，2025Q2杰瑞股份/纽威股份收入增速分别为49%/25%，归母净利润增速分别为9%/28%（其中杰瑞扣非归母净利润增速37%）。展望未来，中东油服市场规模为千亿美元级，其中油服设备市场至少为百亿美元级。中国油服设备公司目前在中东尚处于起步阶段，市场份额占比较低，成长空间大。推荐【杰瑞股份】【纽威股份】。 风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。 内容目录 1.建议关注组合......................................................................................................................................42.近期报告..............................................................................................................................................43.核心观点汇总......................................................................................................................................54.行业重点新闻....................................................................................................................................175.公司新闻公告....................................................................................................................................186.重点高频数据跟踪............................................................................................................................207.风险提示............................................................................................................................................22 图表目录 图1：2025年7月制造业PMI为49.3％，环比下降0.4pct............................................................20图2：2025年7月制造业固定资产投资完成额累计同比+6.2%.....................................................20图3：2025年7月金切机床产量7.0万台，同比+20%...................................................................20图4：2025年7月新能源乘用车销量99万辆，同比+12%（单位：辆）....................................20图5：2025年7月挖机销量1.7万台,同比+25%（单位:台）.........................................................21图6：2025年2月小松挖机开工56.8h，同比+100.7%（单位：小时）.......................................21图7：2025年7月动力电池装机量55.8GWh,同比+26%................................................................21图8：2025年6月全球半导体销售额599.1亿美元，同比+20%...................................................21图9：2025年7月工业机器人产量69057台，同比+24%..............................................................21图10：2025年7月电梯、自动扶梯及升降机产量为11.5万台,同比-2.5%..................................21图11：2025年7月全球散货船/油船/集装箱船新接订单量同比分别+268%/+605%/+77%........22图12：2025年7月我国船舶新承接/手持订单同比分别+239%/+31%..........................................22 表1：建议关注组合...............................................................................................................................4 1.建议关注组合 2.近期报告 【PCB设备】深度报告：受益于下游高景气+供需缺口+进口替代，设备商是黄金卖铲人 【芯源微】点评报告：2025年中报点评：业绩环比改善，看好涂胶显影设备龙头新一轮成长 【浙江鼎力】点评报告：2025年中报点评：Q2归母净利润+19%符合预期，海外市场引领增长 【中微公司】点评报告：2025年中报点评：业绩持续增长，平台化布局陆续落地 【国茂股份】点评报告：2025年半年报点评：业绩短期承压，聚焦具身智能新机遇 【华中数控】点评报告：2025年半年报点评：业绩阶段承压，AI赋能打造新一代智能数控系统 【中集集团】点评报告：2025半年报点评：归母净利润同比+48%，集装箱+海工板块带动毛利率提升 【普源精电】点评报告：2025半年报点评：Q2营收同比增长20%，高端产品与解决方案引领增长 【广电计量】点评报告：2025年中报点评：归母净利润同比+22%，战略、科技板块引领增长 【华海清科】点评报告：2025年中报点评：业绩持续高增，看好公司打造CMP/减薄设备龙头 【先导智能】点评报告：2025年中报点评：业绩持续高增，固态电池设备获国内外头部玩家批量订单 【杭可科技】点评报告：2025年中报点评：业绩逐季修复，海内外客户共振 【捷佳伟创】点评报告：2025年中报点评：业绩同比高增，看好光伏全路线订单兑现与半导体湿法国产替代共振 【汉钟精机】点评报告：2025年中报点评：业绩受光伏周期影响承压，看好半导体真空泵&数据中心需求驱动成长 【微导纳米】点评报告：2025年中报点评：业绩超预期，半导体设备加速放量 3.核心观点汇总 PCB设备深度报告：受益于下游高景气+供需缺口+进口替代，设备商是黄金卖铲人 1. AI算力需求激增催动高端PCB需求，国产主流厂商积极