机械设备行业跟踪周报：推荐低估值确定增长的工程机械&叉车板块；重点关注近期回调&高景气的AI设备

推荐低估值确定增长的工程机械&叉车板块；重点关注近期回调&高景气的AI设备 2025年11月23日 证券分析师周尔双执业证书：S0600515110002021-60199784zhouersh@dwzq.com.cn证券分析师李文意执业证书：S0600524080005liwenyi@dwzq.com.cn证券分析师韦译捷执业证书：S0600524080006weiyj@dwzq.com.cn证券分析师钱尧天执业证书：S0600524120015qianyt@dwzq.com.cn证券分析师黄瑞执业证书：S0600525070004huangr@dwzq.com.cn 增持（维持） 2.投资要点： 【AI设备】英伟达FY26Q3业绩超预期，看好算力链业绩兑现 英伟达发布FY26Q3财报，FY26Q3公司实现收入570.1亿美元，同比+62.5%，环比+22.0%，高于一致预期的551.9亿美元，其中数据中心业务收入512亿美元，同比+66.4%，环比+24.6%；Non-GAAP净利润317.7亿美元，同比+58.8%，环比+23.2%，高于一致预期的308.9亿美元；FY26Q4收入预计为650±13亿美元，中值对应同比+65.3%，环比+14.0%，高于一致预期的619.9亿美元。FY26Q3业绩交流会上英伟达宣布与OpenAI建立战略合作伙伴关系，为OpenAI的下 一代AI基础设施部署至少10吉瓦的NVIDIA系统；与包括Google Cloud、微软、Oracle和xAI在内的行业领导者合作，利用数十万个NVIDIA GPU构建美国的AI基础设施；同时披露将加速建设七台新型超级计算机，包括与甲骨文合作打造的Solstice（配备10万颗Blackwell）及Equinox（配备1万颗BlackwellU）。投资建议：英伟达业绩超市场预期，算力链各环节有望同步兑现业绩。AI技术迭代与 算力建设持续上行，AI设备同步受益。（1）PCB设备钻孔设备推荐【大族数控】，钻针耗材建议关注【中钨高新】【鼎泰高科】，LDI设备建议关注【芯碁微装】；（2）液冷设备推荐【宏盛股份】，建议关注【英维克】 【工程机械】10月非挖数据继续好转，看好2026年国内外共振向上10月汽车/履带/随车/塔式起重机国内销量同比+42%/+54%/+2%/-17%，相较于前9个 月明显加速，看好2026年国内外共振向上。展望2026年：（1）国内市场：根据保有量测算&周期更新替换理论，2025-2028年国内挖机需求年均同比增速在30%以上，本轮周期应于2028年见顶，顶部销量达到25万台。但2025年实际销量表现不如理论值，我们判断主要系资金到位率影响了需求到销量的转化。2025年国内挖机销量仍以小挖为主，主要系小挖对应的中央特别国债充裕，但中大挖对应的地方债的开工到位情况较差。因此我们判断，在资金到位的扰动下，此轮周期将呈现斜率较低但周期较长的特征，整体呈现温和复苏态势。（2）出口市场：海外挖机销量同样存在周期扰动，海外需求自2021年见顶后已连续下滑4年（2022-2025年），主要扰动因素为美联储利率周期。我们判断，在美联储降息周期下，海外需求有望于2026年进入新一轮上行周期，行成国内外共振局面。推荐三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压。 相关研究 《福立旺深度报告：乘人形机器人之风，3C精密制造领军者再启航》2025-09-19 《大族数控深度报告：PCB设备龙头，本轮算力需求的核心受益者》2025-09-05 【叉车】10月大车延续稳健增长，关注内需低基数+外需底部复苏10月叉车行业销量11.4万台，同比增长16%，其中内销7.0万台，同比增长16%；出 口4.4台，同比增长15%。10月叉车大车行业销量4.5万台，同比增长10%。其中国内销量2.8万台，同比增长8%；出口量1.7万台，同比增长13%。受益于内销基数下降，国产企业海外渠道拓展、欧美需求底部复苏(凯傲/丰田Q3订单同比分别+17%/持平，核心市场分别为欧/美)，叉车行业内外销量表现均亮眼。展望后续，行业低基数+外需复苏的逻辑将继续兑现，龙头企业于智慧物流和系统集成板块的新品和方案持续落地，板块估值有望修复。推荐【杭叉集团】【安徽合力】，建议关注【中力股份】 【锂电设备】动储需求共振叠加固态电池0-1技术变化，设备商充分受益动力方面海外新能源车渗透率持续提升、中资企业赴欧洲扩产，头部电池厂加速扩产； 储能方面海外AI数据中心等负荷侧需求爆发叠加国内发改委136号文，2025-2026年储能需求有望增长40%左右；近期高工锂电大会召开，据GGII预测至2035年全球锂电池总出货量将达10TWh级别，其中固态电池渗透率有望达到5-10%，其中全固态电池的工艺链正在被整体重塑：新增设备约占20%，包括纤维化设备、胶框印刷机与等静压机；需要升级的设备占30%，覆盖干混机、辊压机、叠片机与化成机；适当改造的设备占50%，包括搅拌、涂布、模切、制片、组装、封口、烘烤等；而卷绕机与注液机基本被取消。重点推荐整线设备供应商【先导智能】、激光焊接设备商【联赢激光】、化成分容设备商【杭可科技】，建议关注纤维化设备【宏工科技】、辊压机【纳科诺尔】、干/湿法电极设备商【赢合科技】、干法电极&模组PACK【先惠技术】、整 线供应商【利元亨】、干法/湿法电极设备商【曼恩斯特】、激光设备商【德龙激光】等。 风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。 内容目录 1.建议关注组合......................................................................................................................................52.近期报告..............................................................................................................................................53.核心观点汇总......................................................................................................................................54.行业重点新闻....................................................................................................................................185.公司新闻公告....................................................................................................................................206.重点高频数据跟踪............................................................................................................................217.风险提示............................................................................................................................................23 图表目录 图1：2025年10月制造业PMI为49.0％，环比下降0.8pct..........................................................21图2：2025年10月制造业固定资产投资完成额累计同比+2.7%...................................................21图3：2025年10月金切机床产量6.9万台，同比+6%...................................................................21图4：2025年10月新能源乘用车销量172万辆，同比+24%（单位：辆）................................21图5：2025年10月挖机销量1.8万台,同比+8%（单位:台）.........................................................22图6：2025年10月国内挖机开工68.6h，同比-19%.......................................................................22图7：2025年10月动力电池装机量84.1GWh,同比+42%..............................................................22图8：2025年9月全球半导体销售额694.7亿美元，同比+25%...................................................22图9：2025年10月工业机器人产量57858台，同比+18%............................................................22图10：2025年10月电梯、自动扶梯及升降机产量为11.3万台,同比+4.6%...............................22图11：2025年9月全球散货船/集装箱船新接订单量同比分别+290%/+4%................................23图12：2025年9月我国船舶新承接/手持订单同比分别-42%/+20%.............................................23 表1：建议关注组合...............................................................................................................................5 1.建议关注组合 2.近期报告 【固态电池设备】专题深度系列二：干法成膜——高性能固态电池量产的关键 【联德股份】深度报告：精密铸件隐形冠军，受益AI算力“制冷+电源”双轮驱动 【宏盛股份】深度报告：板翅式换热器领军者，切入数据中心液冷赛道 【天奇股份】深度报告：汽车智能装备领先制造商，牵手人形机器人龙头打造新增长曲线 【锂电设备行业】点评：电池厂商产能利用率维持高位，设备商将充分受益于动储需求共振 【迈为股份】点评报告：半导体设备加速放量，钙钛矿先发优势明显 3.核心观点汇总 固态电池设备专题深度系列二：干法成膜——高性能固态电池量产的关键 前道制片是锂电池制造流程中的承上启下环节，直接决定电池性能表现与产线稳定性。锂电池制造中，前道制片环节主要指正负极片&电解质膜的成型过程：①传统液态通过浆料制备、涂布、烘干、压实等工艺，将活性物质均匀涂布于金属集流体上，形成具备电化学功能的极片。②全固态电池由于固态电解质膜替代液态电解液，前道制片除传统正负极片外，还需制备固态电解质膜。该环节是电池制造流程中的承上启下部分