股指对冲周报：把握期现正套机会

股指对冲周报：把握期现正套机会 虞堪投资咨询从业资格号：Z0002804yukan@gtht.com李宏磊投资咨询从业资格号：Z0018445lihonglei@gtht.com （正文） 1.股指期货基差情况 美联储7月会议纪要公布，显示内部分歧进一步加剧，在通胀上行和就业下行的风险之间面临权衡，也并未对9月降息作出任何暗示，鲍威尔将在22日晚杰克逊霍尔会议发表讲话，而美国8月制造业PMI意外创三年新高，可能导致市场普遍押注的9月降息出现变数。近期国内政策力度边际收敛，指数的主要推动力来自场内普遍的“93共识”以及机构抱团行为，除此之外地缘方面表现平静，美俄首脑会晤并无实质性协议达成，主要的扰动则是港股和美股的持续回调，但在内地杠杆资金的支持下A股并未受其拖累，融资余额连续以924以来单日新高的速度大幅净增，本周已净买入超过800亿。同时全A成交显著放量，单日成交2.5万亿左右，低开高走、回调买入的力量突出，周五芯片链集中爆发，科创50成为本周最强指数，涨幅超过13%。各宽基周中均出现一定回调，但下方承接力量较强，周线涨幅依然可观，8月录得周线三连阳，上证指数升破3800点。 本周指数上涨带动各品种基差进一步上行，IH、IF上行幅度较小，IC和IM年化贴水已经收敛至5.5%和6.7%，近三年分位数已经回到25%分位数左右。期限结构近端快速上行，跨期价差亦有所上行。IH和IF9月合约年化升水分别高于6%和7%，期现正套收益空间较大，可把握期现正套的确定性收益；IC和IM近月合约年化对冲成本仅2%左右，中性策略尽管近期出现一定回撤，但指数波动加大、低对冲成本窗口期内可能迎来一定的规模增量。 本周IH日均成交量66563手，较前周环比下降1.4%，持仓量113515手，较前周环比上升13.4%;本周IF日均成交量130293手，较前周环比上升3.5%，持仓量277117手，较前周环比上升7.2%;本周IC日均成交量120675手，较前周环比上升17.5%，持仓量233603手，较前周环比上升5.0%;本周IM日均成交量279369手，较前周环比上升22.5%，持仓量391042手，较前周环比上升6.8%。 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 2.对冲盈亏 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。