不锈钢（SS）专题报告：不锈钢期货震荡反弹，关注期现正套机会

投资观点

• 宏观情绪转暖：美国7月非农数据超预期回落，就业市场降温，强化美联储降息预期；国内中美贸易谈判达成关税展期共识，“反内卷”政策出台，市场情绪升温。
• 镍矿与镍铁：印尼镍矿升水持稳，镍铁价格略有反弹，但高成本产线仍减停产，后续升水或下移，关注铁厂排产。
• 钢厂与需求：钢厂8月排产增加，供给压力仍存；库存窄幅去化，终端需求偏弱，关税政策影响出口。
• 期现正套机会：“反内卷”政策影响有限，期货上涨带动基差收窄，建议关注买入基差（期现正套）策略。

关键数据

• 美国非农数据：7月新增就业7.3万人，5-6月数据下修25.8万，失业率反弹。
• 美国PMI：7月ISM制造业指数48，低于预期，连续五个月低于荣枯线。
• 国内PMI：7月制造业PMI49.3%，环比下降0.4个百分点。
• 印尼镍矿库存：全国港口镍矿库存761万湿吨，较前一周增加14万。
• 镍铁产量：7月国内镍生铁产量2.25万金属吨，环比下降8.1%。
• 不锈钢产量：7月国内300系不锈钢产量170.82万吨，环比下降2.1%；8月排产175.98万吨，环比增加3%。
• 不锈钢库存：截至7月31日，无锡和佛山300系社会库存64.4万吨，较前一周增加1%。
• 不锈钢基差：截至8月5日，210元/吨，较7月29日增加60元/吨。

研究结论

• 短期：宏观叙事影响下，不锈钢期货短期震荡偏强，操作上建议短线为主，关注期现正套机会。
• 中长期：供给压力仍存，建议等待逢高卖套机会，注意控制风险。