黑色：短期偏强震荡，关注期现正套

目录 01螺纹：单边观望、关注多现货空期货机会02铁矿：震荡偏强03双焦：区间操作 螺纹钢：单边观望、关注多现货空期货机会 01 投资策略：短期偏强震荡关注期现正套01p主要观点上周螺纹钢价格震荡偏强运行，铁矿、焦煤等原料价格涨幅仍旧大于成材。宏观方面，反内卷交易持续，基本面方面，根据钢联统计口径，最近一期螺纹钢表需环比减少15.33万吨，最近一期螺纹产量减少7.60万吨，库存增加2.89万吨，需求淡季矛盾积累不明显，供需保持相对均衡。后市而言：估值方面，螺纹钢期货价格上涨至电炉谷电成本附近，静态估值修复至中性水平；驱动方面，宏观端，关注月底政治局会议是否有反内卷相关政策信号，产业端，现实供需均衡，关注粗钢限产执行情况，预计价格震荡偏强运行。p交易策略单边观望、关注多现货空期货机会。p风险提示1、突发政策利好（上行风险）；2、需求大幅下滑（下行风险）。-2%-1%0%1%2%3%4%金银铜铝铅锌镍锡螺纹热卷主要工业品期货价格5日涨跌幅 资料来源：Mysteel同花顺长江期货铁矿焦煤焦炭动力煤玻璃PVCPPPTA甲醇沥青原油L燃油橡胶 行情回顾：反内卷交易持续钢价震荡走强02简要介绍p现货价格：螺纹钢价格震荡偏强运行，上周五杭州三级螺纹报3290元/吨，周环比上涨20元/吨。p期货价格：先跌后涨，螺纹10合约收在3147元/吨，周环比上涨14元/吨。p基差：略有扩大，上周五螺纹10合约基差143元。300033003600390042004500480051005400570060001月2日1月14日1月26日2月7日2月19日3月2日3月14日3月26日1月2025年2024年290029503000305031003150320004/2204/29 05/06 05/13 05/20 05/27 06/03 06/10 06/17 06/24 07/01 07/08 07/15螺纹钢2510-400-300-200-10001002003004005002月1日2月10日2月19日2月28日3月8日3月17日3月26日4月4日4月14日2月3月4月 钢厂利润：点对点利润走低实际盈利面扩大03简要介绍p原料端：上周港口焦炭价格上涨50元/吨、张家港废钢价格上涨30元/吨、日照港PB粉价格上涨17元/吨。p长流程：钢厂即期利润缩小，根据模型测算，华东吨钢利润约274元/吨。p短流程：华东即期利润走低，平电吨钢利润约-86元/吨。p盈利面：247家样本钢厂盈利率60.17%（+0.43）。01020304050607080901001月1日1月17日2月3日2月21日3月7日3月20日4月2日4月15日4月28日5月10日5月23日6月5日6月18日7月1日7月14日7月28日8月12日8月27日9月11日9月27日10月13日10月28日11月12日11月27日12月13日12月29日1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月盈利钢厂:全国(样本数247家):当周值2025年2024年2023年2022年2021年2020年资料来源：Mysteel同花顺长江期货-600-500-400-300-200-10001002003004005002023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/032024/052024/072024/092024/112025/012025/032025/052025/07长流程利润-600-500-400-300-200-10001002003004005002023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/032024/052024/072024/092024/112025/012025/032025/052025/07谷电利润平电利润峰电利润 供需格局：需求降幅较大库存小幅累积04简要介绍p产量：上周螺纹钢产量减少7.60万吨至209.06万吨。p需求：上周螺纹钢表观需求减少15.33万吨至206.17万吨。p库存：上周螺纹钢库存增加2.89万吨至543.26万吨。1502002503003504004501月1日1月17日2月2日2月18日3月5日3月18日3月31日4月12日4月25日5月8日5月21日6月3日6月16日6月28日7月11日7月24日8月9日8月25日9月9日9月24日10月9日10月25日11月10日11月25日12月10日12月25日1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月螺纹钢周度产量：钢联口径2025年2024年2023年2022年2021年2020年01002003004005001月1日1月17日2月2日2月18日3月5日3月18日1月2月3月350700105014001750210024501月1日1月17日2月2日2月18日3月5日3月18日1月2月3月 估值：期货涨至谷电成本估值处于中性水平05p截至上周五收盘，螺纹钢期货价格上涨至电炉谷电成本附近，静态估值修复至中性水平。资料来源：Mysteel同花顺长江期货2800300032003400360038004000420044002023/012023/072024/012024/072025/012025/07期货谷电总成本平电总成本峰电总成本长流程成本 重点数据/政策/资讯06p美国总统特朗普发布致墨西哥和欧盟的信件，宣布自2025年8月1日起，美国将对来自墨西哥和欧盟的输美产品征收30%的关税。p7月14日至15日，中央城市工作会议在北京召开。会议强调城市发展已从“大规模增量扩张阶段”进入“存量提质增效阶段”。p中国上半年GDP为66.05万亿元，同比增长5.3%。分季度看，一季度GDP同比增长5.4%，二季度增长5.2%。上半年固定资产投资增长2.8%，其中房地产开发投资下降11.2%。p美国6月CPI同比增长2.7%，预估为2.6%，前值为2.4%；6月CPI环比增长0.3%，预估为0.3%，前值为0.1%。p美国财政部长贝森特表示，原定于下月到来的美中关税休战截止日期具有灵活性，市场参与者无需担心截止日期，当前中美之间的谈判“态势良好”，预计双方将在未来几周内举行会谈。p针对市场关注的“出口买单”问题，中钢协副会长王颖生表示，五部委已经出台相关整治文件，涉及数据共享和联合执法，虽落地需时，但对此偷税漏税行为一定会给予打击，该现象将逐步消失。预计我国全年钢材出口正常水平将维持在7000至8000万吨。p工信部总工程师谢少锋在7月18日国新办新闻发布会上表示，钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 02双焦：区间操作 01简要介绍煤焦投资策略p主要逻辑焦煤：供应方面，主产区供应呈现区域分化特征，前期停产煤矿陆续复产，但产能释放仍需时间；吕梁区域因环保检查趋严，部分煤矿暂时停产，复产时间待定，区域内供应阶段性收紧。进口方面，蒙古国炼焦煤市场情绪回暖，下游采购意愿回升。需求方面，焦企原料煤补库需求持续释放，不过到货情况尚未明显改善，叠加坑口预售订单旺盛、库存持续去化等因素，支撑产地煤价上行；同时，铁水产量超预期增加带动市场情绪升温，焦炭再涨预期强化，进一步提振焦企补库积极性。不过钢厂端维持低库存策略，补库力度有限，终端需求对原料的传导仍需观察铁水产量回升的持续性。综合来看，当前焦煤市场受供应阶段性扰动、短期需求释放及市场情绪回暖支撑，短期或延续偏强运行，但需关注下游对高价资源的接受度及铁水产量回升的稳定性。（数据来源：同花顺、Mysteel）焦炭：供应方面，受原料焦煤供应持续偏紧且价格持续上涨影响，焦企成本压力抬升，部分企业因利润收缩出现小幅度降产，不过整体开工率仍维持较高水平。库存方面，厂内库存经出货加速后明显下降，多数保持低库存状态运行。需求方面，钢材市场利润尚可，总库存小幅下移，需求韧性支撑钢厂生产意愿偏强，铁水产量保持高位震荡，原料采购积极性较高，部分企业存在催货行为，叠加贸易环节进场分流货源，焦炭供需格局阶段性向好，出货顺畅。综合来看，焦炭市场短期延续偏强运行态势，首轮提涨落地后市场看涨预期仍存，后续需重点关注钢材库存变化及利润水平、原料焦煤价格走势及钢材终端成交情况。（数据来源：同花顺、Mysteel）p操作策略区间操作p风险提示下行风险：焦煤—需求不及预期；焦炭—原料成本坍塌、下游需求弱上行风险：焦煤—供给出现问题，蒙煤通关大幅下降；焦炭—政策刺激超预期、钢材需求大幅上涨 焦煤现货价格震荡上行01简要介绍资料来源：Mysteel同花顺长江期货p内煤价格：焦煤主产地现货价格上涨，山西吕梁焦煤1180.00元/吨（+30.00）；河北邯郸焦煤1180.00元/吨（+50.00）；p外煤价格：澳大利亚主焦煤港口库 提 价1 3 3 5 . 0 0元/吨（+70.00）；俄罗斯港口库提价1100.00元/吨（+20.00）。蒙煤价格950.00元/吨（+10.00）。p期货价格：本周焦煤期货收盘价呈震荡趋势，截至目前为926.00元/吨（+13.00）。 山西焦煤与甘其毛都蒙煤价差走阔02简要介绍资料来源：Mysteel同花顺长江期货p现货价差：山西焦煤与甘其毛都蒙 煤 价 差走 阔 ， 目 前 价 差 为230.00元/吨（+20.00）。p期货价差：本周焦煤期货价差收敛，05-09合约价差为65.50元/吨（+17.00）。p基差：山西焦煤基差小幅走阔，为254.00元/吨（+17.00）；蒙煤基差为24.00元/吨（-3.00）。 主产区焦煤供应扰动仍存03简要介绍资料来源：Mysteel同花顺长江期货p供给端：截至最新数据，我国110家洗煤厂焦煤日均产量为53.38万吨（+0.79），较上周日均产量上涨，110家洗煤厂开工率为62.85%（+0.52）。p供应方面，主产区供应呈现区域分化特征，前期停产煤矿陆续复产，但产能释放仍需时间；吕梁区域因环保检查趋严，部分煤矿暂时停产，复产时间待定，区域内供应阶段性收紧。 焦企焦炭日产小幅波动04简要介绍资料来源：Mysteel同花顺长江期货p日均产量：230家焦企产能利用率 （ 剔 除 淘 汰 产 能 ）7 2 . 9 0 %（+ 0 . 1 8） ， 焦 化 厂 日 均 产 量64.21万吨（+0.13）；钢厂焦炭日均产量47.09万吨（-0.10）。p利润情况：焦钢博弈持续，30家独立焦企吨焦平均利润-43.00元/吨（+20.00）。 焦煤上游去库明显05简要介绍资料来源：Mysteel同花顺长江期货p总库存：整体库存小幅回升，焦煤 总 库 存 推 算 为2 6 1 2 . 8 1万 吨（+26.54）。p库存结构：具体来看，炼焦煤煤矿库存为339.10吨（-38.10）；下 游 钢 厂 与 焦 化 厂 焦 煤 库 存1720.21万吨（+44.93）；炼焦煤1 6港 口 库 存5 5 3 . 5 0万 吨（+19.71）。 焦炭开启首轮提涨01简要介绍资料来源：Mysteel同花顺长江期货p现 货 价 格： 焦 炭 现 货 价 格1260.00元/吨（+50.00），河北主流焦炭现货价1265.00元/吨（-），山东1280.00元/吨（-），河南1225.00元/吨（-）。p港口价格：港口贸易商焦炭现货价格1290.00元/吨（+50.00），港口焦企焦炭现货价格1247.00元/吨（+20.00）。p期货价格：本周焦炭期货收盘价呈波 动 趋 势， 截 至 目 前 为1518.00元/吨（-1.50）。 焦炭基差走阔02资料来源：Mysteel同花顺长江期货p价 差 ：截 至 最 新 数 据 ，出 口 焦炭—国内焦炭价差为382.79元/吨（+1.30）；05-09焦炭期货合 约 价 差 为8 0 . 0 0