不锈钢（SS）专题报告：宏观情绪走弱，不锈钢反弹乏力

宏观情绪走弱，不锈钢反弹乏力。投资观点为震荡偏空，短期受美联储降息预期降温及中美关税政策不确定性影响。美国6月非农数据超预期，缓解“滞胀”担忧，但降息预期降温，短期施压有色板块；国内6月PMI好于预期，“反内卷”政策提振供给侧改革预期，商品表现分化。特朗普威胁对贸易伙伴加征关税，政策变化需重点关注。

印尼镍矿升水走弱，镍铁价格疲软。印尼镍矿价格稍有走弱，火法镍矿升水下降至24-26美元/湿吨，矿端支撑下移。印尼计划将矿业配额期限缩短至一年，RKAB审批持续推进。镍铁价格走跌至910元/镍附近，成本倒挂导致印尼铁厂减停产增加，但减产量级有限，镍铁价格预计承压运行。

青山7月预估减产15%，关注钢厂实际生产情况。青山7月减产15万吨，其中300系减量约9万吨，5-6月减产总量预估达25万吨。镍铁价格疲软，不锈钢价格底部反弹，但钢厂成本倒挂压力仍存，关注7月钢厂实际减产力度。库存方面，无锡和佛山社会库存整体高位，近两周稍有去化，下游消费淡季，刚需补库为主，关税政策影响出口订单，关注需求端变化。

观点总结：宏观情绪走弱，美联储降息预期降温，中美关税政策变化需重点关注。印尼镍矿升水走弱，镍铁价格疲软，不锈钢社会库存高位，钢厂7月预估减产较多，关注钢厂实际生产及下游需求情况。短期不锈钢期货反弹乏力，中长期供给压力仍存，操作上建议逢高卖出套保，注意控制风险。